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, O% p. a5 }% g3 X8 X1 m$ }公仔箱論壇美聯儲局主席貝南奇在傑克遜霍爾央行行長會議上的講話，沒有像過去兩年那樣，露骨地暗示即將推出貨幣寬鬆新措施，但講話卻既強調非傳統貨幣政策措施 的效用；同時指出美國經濟面對嚴峻挑戰，失業市場復蘇呆滯，雖則未對推出第三輪量化寬鬆政策（QE3）明確表態，卻明顯留下了政策出台伏線。
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& D9 ~( L1 a& u, }/ N- T貝南奇以《危機始後的貨幣政策》（Monetary Policy since the Onset of the Crisis）為題，首先詳述二○○七年危機爆發後，於危急之際，聯儲局通過兩輪資產負債表操作，積極履行穩定物價和確保充足就業的雙重使命，弦外之音，大有為貨幣政策護航、突出資產購置計劃對經濟作出有效支撐之意。5.39.217.76$ M9 H$ L. Q' D8 _+ y
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接着衡量這些非傳統政策工具的成本效益，指出措施沒有影響金融市場的穩定和正常運行、對通脹的潛在影響也不明顯，加上美聯儲對貨幣政策回歸常態亦有計劃與安排，故當有需要時，這些非傳統工具不應排除在政策考慮和選擇之外。tvb now,tvbnow,bttvb; I# G6 _. G4 O9 a6 E
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另一方面，貝南奇強調經濟運行差強人意，就業市場復蘇遲滯受「深切關注」。可以看到，講話內容可謂隱含「玄機」，首先指出非傳統貨幣政策措施的有效性，繼而清楚道出經濟低迷，就業市場不振，為須推出更多刺激措施，營造了政策出台的理性基礎。5 q1 k2 w" }& s A8 M& _ S. r
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貝南奇講話前夕，美聯儲發表最新一份經濟褐皮書顯示，美國十二個聯儲局地區，其中六個經濟「微弱」增長，多數地區就業率保持穩定，沒有惡化，但也沒有明顯好轉。據最新資料，今年第二季度國內生產總值（GDP）修正後同比增長百分之一點七，高於百分之一點五初值。七月消費者支出增幅創五個月來最大，經濟露出向 好端倪。可惜，房地產築底改善之勢並不穩定。5.39.217.76- U; Z8 a9 Q1 H% S0 }
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按美聯儲之前估計，資產負債表由八千五百億美元擴大至二萬四千億，對實體經濟的影響效果，相當 於降低利率兩個百分點。貝南奇的講話披露，兩輪量寬刺激經濟成長三個百分點，增加二百萬個就業崗位。然而，在今次危機中，就業崗位損失逾七百五十萬個，可見就業市場改善速度的確相當緩慢。
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據八月議息會議紀要反映，多數委員同意，除非美國經濟出現顯著而持續回升之勢，否則有進一步放寬貨幣政策的需要，意味着美聯儲局內反對寬鬆的「鷹派」，當下已成為少數。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。* N% M2 m, ?( u& A5 x
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如今聯儲局只留下九月、十月和十二月三次政策會議。若然九月不推出新的寬鬆刺激措施，十月份則臨近美國十一月總統大選，貝南奇的決定相信會更為謹慎，以免捲入選舉政治的漩渦，有損央行的獨立性，直至大選後，再因應經濟復蘇情況而作出抉擇。公仔箱論壇4 ]$ ~. ~2 Q) J& s; A. u" _1 {
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目前，在美聯儲政策籃子中，包括可以延長超低利率的時間、下調存款準備金率，向市場釋放更多超額存款準備金，鼓勵銀行借貸；也可以採取資產購買計劃，把QE3以定量甚至數量開放方式，與某些經濟指標目標掛鈎，視乎經濟復蘇進展而定。5.39.217.76- A! M8 | d8 V+ i" z
+ J! ~. S# w5 N- t0 }公仔箱論壇基於就業市場復蘇呆滯受到「深切關注」，也是政策選擇的考慮重點，因此，行將公布的八月非農就業報告，顯然成為繼褐皮書經濟報告、貝南奇在國際央行行長會議講話後，觀察美聯儲貨幣寬鬆政策去向的重要線索。tvb now,tvbnow,bttvb9 e+ }3 z2 N% R M
' U2 o; U/ ]) U6 a" r, ]' U$ k5.39.217.76但無論如何，目前美國失業率居高不下（高達百分之八點三）反映出經濟復蘇蹣跚而行，令美聯儲推出更多刺激措施以落實就業數量最大化的貨幣政策目標，迄今受到揮之不去的壓力；而貝南奇把弄QE3的模棱兩可，備用而不發，是因應國內形勢，力圖為美聯儲留下最大的政策彈性與空間。 |
發表於 2012-9-3 09:08 AM
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