[時事討論] 國債危機癥結在哪？ 郭崇倫

felicity2010

國債危機癥結在哪？  郭崇倫
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美國付不出國債，從頭到底，就是個政治問題，而且是個政治能力、治理效能的問題。
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4 A& A5 T# t0 e% ptvb now,tvbnow,bttvb面對經濟與金融問題，政治人物常站在第二線，充其量只能責備他們動作太慢，找不到有效方法來紓困，但是現在的美國與歐債問題性質不同，甚至與二○○八年的金融危機也不同，而是政治本身就成了問題。
3 K) y8 t. T9 x; p, m) E( n" rTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
( r; Y3 Z& r- H) s2 J" ^7 }, _美國財政部公債是世界上最好的儲值金融商品，流通變現性十足，只要美金在這個世界上仍然保值，美國這個國家不會破產，美國財政部公債就絕對不會有停付的情況發生。但是根據美國財政部的估算，到八月二日，除非國會同意將舉債上限提高，否則手中的現金將不夠支付到期的帳款，這包括所有美國政府僱員官兵的薪水、到期的合約，以及公債的利息與到期的本金。
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) s5 Z7 S/ Z6 `, u+ l9 {; j幾個月來，兩黨怒罵爭執不休，國會與白宮相持不下，一直沒辦法達成舉債協議，全球政界、財界不敢相信美國政治竟然集體瘋狂到這個程度，即使最後一刻，歐巴馬宣布兩黨國會領袖達成協議，大家仍然半信半疑。美國國債怎麼會搞到現在這個地步？3 r  c7 @* `+ ]9 m* C" Z. i

, ^! U. q7 p( i8 C- V0 w" \過去提高舉債上限不是問題，但是從今年一月眾議院改選後，就完全不一樣。新議員每兩年就進來一批，沒什麼稀奇，他們會被資深議員們軟硬兼施、拉攏同化，國會兩黨照過去方式磋商交易，而他們旁邊看、學著做，預算、健保、國防等重大法案也是照常妥協通過。% C' S. N+ o/ _! t0 T
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八十七個新加入的眾議員，有六十個是屬於茶黨支持出來的，在二百四十二人的共和黨黨團裡，雖然不多，但團結是力量，他們在選舉時，都服膺茶黨美國創設時「小政府」的主張，預算要平衡、削弱中央銀行（聯準會）、權力歸各州等等，他們怕資深議員，但是他們更怕茶黨，因為他們見識到茶黨動員的力量，怕明年年底，沒有聽茶黨的話，自己會被拉下來。
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: C* F- c; w2 E3 S& k6 V公仔箱論壇僵局的癥結很簡單，共和黨控制了眾議院，他們要求，必須削減支出，不僅是今年，還包括未來十年計畫，才願意照削減後的規模，但是民主黨卻是參議院的多數，他們願意略為削減，但是共和黨也要犧牲，同意增加對富人的稅收。公仔箱論壇7 H, c/ o% p. P7 [
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兩方相持不下，從四月開始磋商，負責協調的層級越來越高，從副總統拜登，最後到總統歐巴馬，都談的不歡而散。僵局本是政治的常態，美國預算也曾有過幾次超過法定期限沒有通過的，但這次情況與過去有根本上的不同。
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) V6 Q6 ~" U6 B# r9 q& p其一是，過去沒有如此意志堅決的次級團體；過去雙方都認知到，妥協需要各退一步，民主黨陣營對歐巴馬退讓，尤其削減社福預算，也有不滿，但是也只能含淚支持歐巴馬，但是共和黨則不同，這次顯示共和黨領導對茶黨的新進議員，是沒有力量指揮的。9 l9 w2 n, ~( w4 f$ |2 E: q" w9 s

, J$ U) a! }% R3 CTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。上周五眾議院議長，也是共和黨國會最高領袖貝納提出妥協案，大家都鬆了一口氣，認為這距離最後妥協版本已經很近了，可是他卻無法取得茶黨議員的同意，他除了公開斥責要他們「趕快排好隊」，私下一個個叫進辦公室許以好處，最後還是失敗，茶黨堅持把收支平衡放在優先，所以雖然歐巴馬宣布達成協議，算不算數，要看這些茶黨議員的態度。
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0 {5 ~! D. D6 T7 J3 r8 N  u# b公仔箱論壇其二是，這次的影響不僅是預算，還有美國國債的債信，以及對美國國債的評等；過去預算僵局，是財政部有錢，只是國會沒有批准，不得動支，但這次是財政部已經沒錢了；當然有人說，財政部的估算言過其實，它一定會優先償付薪水與債務，但即使如此，到了八月十五日，債務支出就會累積到二百九十億，還是得要面對這個問題，拖不是辦法。5.39.217.764 V/ m+ r9 H( C8 l* l% K

' o8 }5 z; W) |+ d- Z2 {如果財政部無法付出國債的利息與本金，意味著美國國債債信與希臘、愛爾蘭是五十步笑百步，剛開始評等機構還會客氣，但只要政治問題不解決，必然會從ＡＡＡ等級往下降，目前英國政府債券已經超過美國政府債券，成為市場上的最愛；而評等降低也意味著，未來借錢會以更高的利息才借得到。
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. B; N9 \  L9 u3 C其三是，影響所及，不單單只是美國，全球都受到衝擊；持有一兆兩千億美元美債的中國首當其衝，短時間，中國很難調整得過來，因為巨額出超的美元，要找到具有同樣變現流動性的工具，除了美債，還真的找不到，但如果美債債信出問題，美元隨之疲軟，其他儲值工具，就成為可能，譬如以日圓或歐元計價的公債、美元計價的股票、甚至黃金都在考慮之列。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。- S8 @* {4 N; `7 M( ~: L! ~
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更重大的副作用是美元疲軟，這對外貿導向的國家更是晴天霹靂，德國過去兩年完全靠出口擺脫衰退，中國人民幣兌美元升值的速度恐怕因此失控，更不用說其他中小型國家，如台灣者，既依賴美國出口市場，主要外匯又以美元或美債的形式儲存，這樣的雙重衝擊，恐怕要加緊提防。

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債險變風土病 弱美元勢難改  信報社評
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+ I' k! N% h2 x) P; ]( F4 eTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。全球金融市場屏息觀望美國債限的爭拗，如今到了揭盅關頭，美國兩黨依然短兵相接，在博弈中厮殺至最后一刻。日前，兩黨分別在所控制的參眾兩院否決對方的方案，把全球經濟受損的風險置諸腦后。照目前形勢看，無論爭拗結果如何，美國提高債務上限和削減赤字，已是必然之舉﹔而美國債務風險和弱勢美元雙雙「長期化」的趨勢，看來將隨著債限爭拗終結而浮頭。
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  X- c' X& y4 N+ }TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。美債違約導致利率上升、借貸成本大幅上揚、信貸萎縮、增加企業融資負擔，最終可能把美國經濟逼入二次衰退，其實兩黨都深明后果嚴重。撇除總統大選的政治因素不論，光從經濟狀況看，如今美國債務與GDP之比近百分之九十五﹔預算赤字與GDP比率也超過百分之十，因此，利用債務貨幣化來融資赤字，可持續性不僅受到質疑，且經今次債限談判一役，美元的信譽其實也遭貶削。若美國主權評級下調，美元的跌勢無論深度或廣度，恐怕將更為凌厲。
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0 ^: E0 U* y) k; b" ~8 hTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。以兩黨領袖原先提出的方案看，民主黨力爭把債限一次提高二點四萬億美元，十年內共削減二點七萬億赤字﹔共和黨則堅持分階段，先提高一萬億，同時十年內減赤一點二萬億﹔后期提高一點六萬億，再減赤一點八萬億，分階段談作為競逐總統大選的本錢。執筆之際，傳出兩方已達成新的框架協議，但無論最終妥協結果如何，美國債務負擔率勢必超過百分之一百。龐大債息支出，不僅擠掉政府稅收用於資本性的投資及消費﹔短期來看，強制性大幅削減赤字，緊縮財政勢必壓抑美國經濟的增長。
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再看美國最新的經濟數據。今年上半年，增長急速放緩。四月至六月最新一季，隻增長一點三個百分點，第一季增長數據更下調至百分之○點四。雖然申領失業救濟金人數前周降至四十萬以下，但聯儲局上周公布的《全國經濟形勢調查報告》（Beige Book）卻透露，多數州份增長減緩，制造業和消費支出疲弱。如今失業率高逾百分之九點二，按照奧肯定律，GDP增長兩個百分點，失業率才下降一個百分點，可見復蘇形勢其實相當凶險，冀望經濟好轉增加稅收，改善赤字，簡直像痴人說夢，此路難通。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。/ e; x; N% e4 s7 E- }8 e: N4 y1 }
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開源無望，節流也困難重重。由於社會保障、醫療福利等經常性支出無法減少，即使近日有人提出終止新型隱形戰機的研發經費，但美國如今加強全球安全戰略，削減軍事開支相信幅度也有限。因此，中長期看，美國以債務貨幣化來挹注開支的形勢無法扭轉，債務困局也變成美國「風土病」，不時發作，以致美債風險內嵌到金融市場之中，且露出有「長期化」的跡象。
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在削減開支成為定局下，復蘇步伐卻疲弱不振。可以說，美元根本上已缺乏升值的經濟內在動力。如今衰退陰影揮之不去，聯儲局勢必繼續推行低利率和弱勢美元政策，一來紓緩債務壓力，二來寄望改善出口，並為制造業注入活力。事實上，據第二季度的GDP初值數據顯示，企業投資和出口是推動當季經濟增長的主要因素。tvb now,tvbnow,bttvb2 r& D+ V5 V9 Y, k6 W

  R# U. t) x3 t$ {' d% J7 Xtvb now,tvbnow,bttvb可以看到，削減赤字，無論開源節流都困難重重﹔龐大債務迄今卻仍愈滾愈大，為了避免違約，稀釋債務壓力，同時為經濟復蘇竭盡心思，擔任政府支出的最后貸款者，美聯儲局無法不把債務貨幣化，大手購入美債，使美元繼續泛濫，弱勢難以扭轉。如今靠國際主要儲備貨幣的地位，仍可充當保險資產的角色，即使在歐債危機陰霾下，不斷得到反彈機會，但美元長期性弱化走勢，恐怕亦難以改變。
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若美債違約，當然對金融市場帶來巨大沖擊，破壞全球復蘇，但弱勢美元趨勢持續，勢必對國際大宗商品價格構成上升壓力，全球性通脹也難以紓緩。