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联邦土地发展局旗下的联土环球（FGV）至今已经上市将近9个月，《当今财经》今日针对这项备受争议的上市计划进行分析，以让读者更能了解其背后的赢家和输家。
8 o, I, o p, o7 A( T. Y% Z, rTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。5.39.217.76, i- k5 L- g. E, {" C
以下是联土环球上市的赢家和输家：3 T4 i" E0 Z& ]0 @
赢家公仔箱論壇0 e, i4 e5 P0 S2 Z* j
* |# `, e E) }1 b2 I* W公仔箱論壇（一）贸工部批准的合格土著投资者
' L! D. a2 G9 D. d. zTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
( z) w# ^" ~4 a' R* C1 a& TTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。联土环球一大批股票是分配给机构投资者（institutional investors），特别是贸工部批准的土著合格投资者，后者总共获得分配11.5%股权。如果他们在股价於去年7月5日创下最高点（5令吉55仙）时抛售手中的股票，那么每股将能获得1令吉回筹，而他们最高回筹可达4亿1000万令吉。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。& Q' j. ]' M8 M K% K
+ L, V$ J0 ^9 {! x! T8 ]% e3 O公仔箱論壇事实上，联土环球的股价随后一路下滑，显示许多机构投资者已经从初期的股价飙升有所斩获。5.39.217.76+ X- A/ k: y, c, ?% ]
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至于大多数献售的联土环球，还是保留给其他机构投资者，包括海外投资者。联土局以外最大的联土环球股东就是朝圣基金局，持有大约8%，而雇员公积金局则紧随其后，其股权略微少过8%。公仔箱論壇- d: o+ B& x5 t0 b+ ^+ b
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雇员公积金局自去年7月联土环球股价下滑后，就一直逆势收购更多股票，结果面对至少7500万令吉账面亏损而备受抨击。tvb now,tvbnow,bttvb! U2 b/ }, ~. L# I6 G
. S y3 C/ c& ]4 `, a公仔箱論壇（二）联土环球公仔箱論壇* w s% b: T0 ?( o/ m
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尽管联土环球自成立以来就一直扬言要走向海外，但是其盈利来源主要还是来自国内的棕油种植，相反数个海外投资项目却亏损高达数亿令吉。/ p/ J5 u0 P- I$ B
) z5 V G6 @) w. b/ r5 V% E联土环球大多数的盈利是来自联土控股（Felda Holdings），其2011年上半年的营业额就比联土环球本身多出4倍。
8 u' H: T [1 W6 T0 k( WTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。6 N0 p) v* f( Y8 ?' [+ m( f* {3 ]
联土环球和联土控股之前签署的租凭合约，让联土环球一夜之间成为国际重要的棕油业者。联土环球原本只是管理大约8000公顷的垦殖区，现在则扩展成34万7584公顷，让它直接掌控330万吨的棕油产量。tvb now,tvbnow,bttvb B6 s2 h2 ]& i# b
3 I- F. F* s4 b2 T8 _4 |. V5.39.217.76联土环球上市之前的营业额只是42亿令吉，而投资银行益资利预测，该公司的营业额在2013年年底将翻涨三倍。5.39.217.76# C/ `) e) J, j
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这次上市计划也让联土环球获得44亿令吉现金，其中一小部分2亿6000万令吉是用来偿还其亏钱的北美投资的债务。
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; `+ s! M- J% A$ H: v（三）国阵政府
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5 T" R p) n" l" y. {$ }2 H/ x$ @联土局辖下共有11万2000户垦殖民家庭，这对国阵政府是一大票源。尽管垦殖民传统上都被视为是国阵铁票，但是在野党已经通过垦殖民之子协会等组织来逐渐打入垦殖区。
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# \( S) S8 E8 S9 z, T5.39.217.76因此，政府从联土环球上市计划所得的55亿令吉，也被用来巩固垦殖民的支持。其中，每户垦殖民都会获得1万5000令吉的“天降榴莲”，尽管这个数目看起来不多，但是这将能证明政府声称上市计划利惠垦殖民的说辞。
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尽管联土环球上市过后的股价表现不济，但该公司上市还是被誉为当时世界上第二大的上市计划，并且让大马受到世界投资者的瞩目。由于获得主流媒体的重复报道，这也被视为将能激发垦殖民的荣誉感。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。4 _! x8 C; G* M* _8 h! A
! C) p9 B- j N# Y$ g& l全国共有54个国会议席和82个州议席，拥有大量的垦殖民票源。因此，这些利好消息也被视为是国阵在来届大选重要的政治资本，以应对在野党的激烈挑战。5.39.217.760 p7 t% D- k7 s* s8 B
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（一）垦殖民tvb now,tvbnow,bttvb8 z4 S I! j8 I+ W( G
" e( p% a% B4 N0 o$ nTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。在整个联土环球计划，垦殖民只是获得分配2.5%的股权，相等于每户800股。因此，就算股价创下顶峰时，他们的账面盈利也是只是800令吉左右。
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0 ]3 K& H- V7 k0 J公仔箱論壇根据估计，大约90%垦殖民是向联土局获取贷款来购买股票。他们现在必须连续6年，每月缴付50令吉给联土局，来偿还贷款。
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7 |- r9 v- f3 f; u' {5.39.217.76一些垦殖民就认为，他们其实可以用这些钱来购买联土局合作社（KPF）的股票，以赚取更高的回筹。该股票过去十多年都给予超过10%的股息，其中2012年就支付18%的股息。
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此外，尽管联土局是以信托人身份代表垦殖民，拥有20%的联土环球股权，但是却不确定联土局和垦殖民之间是否有签署任何信托协议，来强制政府把有关股权的股息派回给垦殖民。tvb now,tvbnow,bttvb# s3 u2 S; X6 {5 _+ Q0 X
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虽然垦殖民在上市计划初始就获得1万5000令吉的现金红利，但是这笔现金红利总额其实只是12亿令吉，只是占联土局上市所筹的款项的5分之1。
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（二）联土局合作社# s7 f/ A" z' N& i( [7 e" G2 f" E
' c& g2 s) u2 { h# I4 P* B. X联土控股和联土环球签署的租凭合约，意味着之前由联土种植公司（Felda Plantations）管理的34万7584公顷土地，现在将交由联土环球的子公司来管理。
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联土局合作社原本通过联土控股持有联土种植的26%股权，不过随着这些园丘的管理权转到联土环球，意味着联土局合作社的盈利也会受到影响。1 o' u2 X: [8 E8 w) V2 R; ~3 J! v9 W
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传统上，垦殖民所生产的油棕都会卖给联土局合作社控制的联土棕油工业，然后在提炼后卖给第三方。不过，联土环球现在已经和联土棕油工业签署合约，规定所有联土棕油工业生产的棕油都必须经过联土环球出货。9 i# t+ G2 s* E& I _3 n, |# S! H
2 K0 A: F2 r+ y& r因此，这份合约到底会如何影响联土局合作社的盈利，备受关注。
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（三）联土局
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联土局是以每公顷1490令吉的价格，将旗下34万7584公顷土地租给联土环球99年。这个价格比市价低很多。
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% g6 _0 j8 c6 _6 f根据业界人士估计，园丘地租凭99年的价格，在市场上可以高达每公顷5000至1万令吉。就算是比较保守的价格，莫实得种植也为其产业投资信托基金（REIT）缴付每公顷3500令吉的价格。因此，这也意味联土局每年给联土环球，至少4亿6254令吉的折扣。公仔箱論壇5 D- C& g4 ]: R) v
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联土环球上市，也让联土局丧失部分潜在盈利，因为他它所持有的联土环球股权已经减少。公仔箱論壇3 A3 m2 z: i/ ~& n6 }' T# a
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不过，通过上市计划，联土环球也筹获55亿令吉的现金。这笔现金可以用于鼓励垦殖民重新种植油棕树，特别是垦殖区的树龄较高。 |
發表於 2013-3-15 11:35 PM
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