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/ w! D1 H7 Q5 N' j/ v$ ~+ |) {公仔箱論壇联邦土地发展局旗下的联土环球（FGV）至今已经上市将近9个月，《当今财经》今日针对这项备受争议的上市计划进行分析，以让读者更能了解其背后的赢家和输家。6 ?2 l. b& o% t
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以下是联土环球上市的赢家和输家：5.39.217.76' C8 `6 e6 w, c, n/ {3 n
赢家5.39.217.76! ~3 [. k; j1 A! h
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（一）贸工部批准的合格土著投资者
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& G" h- c1 G* l, H5 g% P! }联土环球一大批股票是分配给机构投资者（institutional investors），特别是贸工部批准的土著合格投资者，后者总共获得分配11.5%股权。如果他们在股价於去年7月5日创下最高点（5令吉55仙）时抛售手中的股票，那么每股将能获得1令吉回筹，而他们最高回筹可达4亿1000万令吉。
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事实上，联土环球的股价随后一路下滑，显示许多机构投资者已经从初期的股价飙升有所斩获。/ ?) [! [( Z$ n1 {8 j/ O& M
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至于大多数献售的联土环球，还是保留给其他机构投资者，包括海外投资者。联土局以外最大的联土环球股东就是朝圣基金局，持有大约8%，而雇员公积金局则紧随其后，其股权略微少过8%。, o( Y/ B4 n0 F: k! ~' D9 @
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雇员公积金局自去年7月联土环球股价下滑后，就一直逆势收购更多股票，结果面对至少7500万令吉账面亏损而备受抨击。
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( m8 y+ y7 t/ i) @! dtvb now,tvbnow,bttvb（二）联土环球, d _3 o: ^0 O' p1 x) C4 q
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尽管联土环球自成立以来就一直扬言要走向海外，但是其盈利来源主要还是来自国内的棕油种植，相反数个海外投资项目却亏损高达数亿令吉。公仔箱論壇' ?6 z4 s. O& q5 f* c
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联土环球大多数的盈利是来自联土控股（Felda Holdings），其2011年上半年的营业额就比联土环球本身多出4倍。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。" Y; {0 Q) @+ j. C0 A
0 f" m l2 O1 J' [5 x3 y5.39.217.76联土环球和联土控股之前签署的租凭合约，让联土环球一夜之间成为国际重要的棕油业者。联土环球原本只是管理大约8000公顷的垦殖区，现在则扩展成34万7584公顷，让它直接掌控330万吨的棕油产量。4 j) H# P# [2 \, u% ~( m% z' y' R9 X
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联土环球上市之前的营业额只是42亿令吉，而投资银行益资利预测，该公司的营业额在2013年年底将翻涨三倍。
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这次上市计划也让联土环球获得44亿令吉现金，其中一小部分2亿6000万令吉是用来偿还其亏钱的北美投资的债务。
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（三）国阵政府tvb now,tvbnow,bttvb f7 }# Z& E2 R# q9 D
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联土局辖下共有11万2000户垦殖民家庭，这对国阵政府是一大票源。尽管垦殖民传统上都被视为是国阵铁票，但是在野党已经通过垦殖民之子协会等组织来逐渐打入垦殖区。
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0 e1 Q" t" A J) f9 _, p. ^) ETVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。因此，政府从联土环球上市计划所得的55亿令吉，也被用来巩固垦殖民的支持。其中，每户垦殖民都会获得1万5000令吉的“天降榴莲”，尽管这个数目看起来不多，但是这将能证明政府声称上市计划利惠垦殖民的说辞。tvb now,tvbnow,bttvb" g* y) D4 x e
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尽管联土环球上市过后的股价表现不济，但该公司上市还是被誉为当时世界上第二大的上市计划，并且让大马受到世界投资者的瞩目。由于获得主流媒体的重复报道，这也被视为将能激发垦殖民的荣誉感。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。1 ?' v6 z7 O* w# G
: {- U# y5 |5 ?9 M$ m4 ?2 j5 Q5 H全国共有54个国会议席和82个州议席，拥有大量的垦殖民票源。因此，这些利好消息也被视为是国阵在来届大选重要的政治资本，以应对在野党的激烈挑战。tvb now,tvbnow,bttvb2 D* e1 f0 d9 ?' d
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输家
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& s$ h0 |2 F1 U4 n" s（一）垦殖民
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在整个联土环球计划，垦殖民只是获得分配2.5%的股权，相等于每户800股。因此，就算股价创下顶峰时，他们的账面盈利也是只是800令吉左右。
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. W* `- z3 N$ O$ F; {$ l# E" y根据估计，大约90%垦殖民是向联土局获取贷款来购买股票。他们现在必须连续6年，每月缴付50令吉给联土局，来偿还贷款。
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一些垦殖民就认为，他们其实可以用这些钱来购买联土局合作社（KPF）的股票，以赚取更高的回筹。该股票过去十多年都给予超过10%的股息，其中2012年就支付18%的股息。5.39.217.769 d9 f4 M; i! M1 B+ }3 u
( k- |5 ^, a7 ~- z: k公仔箱論壇此外，尽管联土局是以信托人身份代表垦殖民，拥有20%的联土环球股权，但是却不确定联土局和垦殖民之间是否有签署任何信托协议，来强制政府把有关股权的股息派回给垦殖民。5.39.217.76. }+ W$ c; i4 S5 j% `6 \3 j
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虽然垦殖民在上市计划初始就获得1万5000令吉的现金红利，但是这笔现金红利总额其实只是12亿令吉，只是占联土局上市所筹的款项的5分之1。
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8 u$ E$ c1 G, L9 G8 D. A, Ttvb now,tvbnow,bttvb（二）联土局合作社tvb now,tvbnow,bttvb- a( ~# K" O: H0 b
~6 \7 ?7 s8 Z6 e联土控股和联土环球签署的租凭合约，意味着之前由联土种植公司（Felda Plantations）管理的34万7584公顷土地，现在将交由联土环球的子公司来管理。
/ [2 E4 |8 w( L, \1 B2 ?1 {TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。公仔箱論壇. e& ?' T0 }/ S+ H9 l
联土局合作社原本通过联土控股持有联土种植的26%股权，不过随着这些园丘的管理权转到联土环球，意味着联土局合作社的盈利也会受到影响。
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传统上，垦殖民所生产的油棕都会卖给联土局合作社控制的联土棕油工业，然后在提炼后卖给第三方。不过，联土环球现在已经和联土棕油工业签署合约，规定所有联土棕油工业生产的棕油都必须经过联土环球出货。
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' R5 @' n8 ^& u) v! P- y d# G+ ^5.39.217.76因此，这份合约到底会如何影响联土局合作社的盈利，备受关注。公仔箱論壇* `* Y; R3 Y; O2 H
6 q: E8 u; Q, T; k! Q公仔箱論壇（三）联土局% S: z, h/ H* B4 J% Y
/ U: q% A! M# J联土局是以每公顷1490令吉的价格，将旗下34万7584公顷土地租给联土环球99年。这个价格比市价低很多。
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, i/ x, i8 H/ N9 u% q% F9 ^0 p4 T/ _根据业界人士估计，园丘地租凭99年的价格，在市场上可以高达每公顷5000至1万令吉。就算是比较保守的价格，莫实得种植也为其产业投资信托基金（REIT）缴付每公顷3500令吉的价格。因此，这也意味联土局每年给联土环球，至少4亿6254令吉的折扣。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。( N4 l. \ ` s5 M% V" ~4 ^6 K+ m
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联土环球上市，也让联土局丧失部分潜在盈利，因为他它所持有的联土环球股权已经减少。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。2 v/ C: ~1 c/ r" X/ d
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不过，通过上市计划，联土环球也筹获55亿令吉的现金。这笔现金可以用于鼓励垦殖民重新种植油棕树，特别是垦殖区的树龄较高。 |
發表於 2013-3-15 11:35 PM
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