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联邦土地发展局旗下的联土环球（FGV）至今已经上市将近9个月，《当今财经》今日针对这项备受争议的上市计划进行分析，以让读者更能了解其背后的赢家和输家。
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5 V5 V3 ^, y2 }& Y, B/ M8 u5.39.217.76以下是联土环球上市的赢家和输家：' ~* o( |! y$ y2 A# h( p
赢家
; U, V; g+ P% r2 R+ ~! P9 U Q2 vTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。5.39.217.76" }- f7 b; b+ I3 t
（一）贸工部批准的合格土著投资者5.39.217.76! X$ a- V' C1 L1 K
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联土环球一大批股票是分配给机构投资者（institutional investors），特别是贸工部批准的土著合格投资者，后者总共获得分配11.5%股权。如果他们在股价於去年7月5日创下最高点（5令吉55仙）时抛售手中的股票，那么每股将能获得1令吉回筹，而他们最高回筹可达4亿1000万令吉。tvb now,tvbnow,bttvb: G) w# m; n1 a
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事实上，联土环球的股价随后一路下滑，显示许多机构投资者已经从初期的股价飙升有所斩获。tvb now,tvbnow,bttvb& e D2 ~5 H+ @+ F6 Q9 ^! j- T
' v, h5 J S P6 ?8 g: p8 O至于大多数献售的联土环球，还是保留给其他机构投资者，包括海外投资者。联土局以外最大的联土环球股东就是朝圣基金局，持有大约8%，而雇员公积金局则紧随其后，其股权略微少过8%。% ^5 Y' s, J; k- O" T+ w8 V& A! v
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雇员公积金局自去年7月联土环球股价下滑后，就一直逆势收购更多股票，结果面对至少7500万令吉账面亏损而备受抨击。 `# `3 J- ?8 P7 V7 u. ~7 ~
3 \9 l* ~( ?; s% t5.39.217.76（二）联土环球5.39.217.762 z9 O6 Q' y, v, Q8 Z* t3 d; Y& I
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尽管联土环球自成立以来就一直扬言要走向海外，但是其盈利来源主要还是来自国内的棕油种植，相反数个海外投资项目却亏损高达数亿令吉。
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联土环球大多数的盈利是来自联土控股（Felda Holdings），其2011年上半年的营业额就比联土环球本身多出4倍。
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联土环球和联土控股之前签署的租凭合约，让联土环球一夜之间成为国际重要的棕油业者。联土环球原本只是管理大约8000公顷的垦殖区，现在则扩展成34万7584公顷，让它直接掌控330万吨的棕油产量。" t7 d8 C' |! ]3 K% Q5 M$ t$ L
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联土环球上市之前的营业额只是42亿令吉，而投资银行益资利预测，该公司的营业额在2013年年底将翻涨三倍。公仔箱論壇) r' V; Y8 b' m/ K, ]
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这次上市计划也让联土环球获得44亿令吉现金，其中一小部分2亿6000万令吉是用来偿还其亏钱的北美投资的债务。
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4 P5 X K3 p$ w; W. Atvb now,tvbnow,bttvb（三）国阵政府TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。. C7 `4 N4 F( q1 s, B
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联土局辖下共有11万2000户垦殖民家庭，这对国阵政府是一大票源。尽管垦殖民传统上都被视为是国阵铁票，但是在野党已经通过垦殖民之子协会等组织来逐渐打入垦殖区。公仔箱論壇. ~# _; Z! y/ X3 E2 ~
" G2 N& F, ]6 T- n7 E公仔箱論壇因此，政府从联土环球上市计划所得的55亿令吉，也被用来巩固垦殖民的支持。其中，每户垦殖民都会获得1万5000令吉的“天降榴莲”，尽管这个数目看起来不多，但是这将能证明政府声称上市计划利惠垦殖民的说辞。tvb now,tvbnow,bttvb6 Q3 }8 w& a9 W5 {& R# Q& R
. k5 b, |- x; q- p. c* \TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。尽管联土环球上市过后的股价表现不济，但该公司上市还是被誉为当时世界上第二大的上市计划，并且让大马受到世界投资者的瞩目。由于获得主流媒体的重复报道，这也被视为将能激发垦殖民的荣誉感。8 m) @1 Q" r. i6 E* j! C: t
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全国共有54个国会议席和82个州议席，拥有大量的垦殖民票源。因此，这些利好消息也被视为是国阵在来届大选重要的政治资本，以应对在野党的激烈挑战。
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; k- i& i' |, F输家TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。, y4 f* X' O4 b |' n c9 i2 K8 I) r0 `
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（一）垦殖民tvb now,tvbnow,bttvb5 l! u* R* U- X" s g
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在整个联土环球计划，垦殖民只是获得分配2.5%的股权，相等于每户800股。因此，就算股价创下顶峰时，他们的账面盈利也是只是800令吉左右。
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* K q$ Z5 c }) K" p" Z5.39.217.76根据估计，大约90%垦殖民是向联土局获取贷款来购买股票。他们现在必须连续6年，每月缴付50令吉给联土局，来偿还贷款。
2 z* R2 w' u9 z: e1 G0 NTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。/ C( j- f! q( W" U f7 q9 B0 ~
一些垦殖民就认为，他们其实可以用这些钱来购买联土局合作社（KPF）的股票，以赚取更高的回筹。该股票过去十多年都给予超过10%的股息，其中2012年就支付18%的股息。tvb now,tvbnow,bttvb, O" A5 |; [& J# W$ L% K6 d
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此外，尽管联土局是以信托人身份代表垦殖民，拥有20%的联土环球股权，但是却不确定联土局和垦殖民之间是否有签署任何信托协议，来强制政府把有关股权的股息派回给垦殖民。% U8 X5 L8 M5 M4 n. {# q
" G1 u+ y7 t4 V5 F) w. p O& ^* h. Z" i) PTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。虽然垦殖民在上市计划初始就获得1万5000令吉的现金红利，但是这笔现金红利总额其实只是12亿令吉，只是占联土局上市所筹的款项的5分之1。5.39.217.76( @. M" W) B$ [. D1 P7 B# ]
) M( Y% W X. p; A（二）联土局合作社8 G) F. @8 J/ A0 j1 T) m2 d
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联土控股和联土环球签署的租凭合约，意味着之前由联土种植公司（Felda Plantations）管理的34万7584公顷土地，现在将交由联土环球的子公司来管理。tvb now,tvbnow,bttvb7 V# y1 h; N2 q/ j& j
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联土局合作社原本通过联土控股持有联土种植的26%股权，不过随着这些园丘的管理权转到联土环球，意味着联土局合作社的盈利也会受到影响。
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" k! t7 P* [, c6 x2 f传统上，垦殖民所生产的油棕都会卖给联土局合作社控制的联土棕油工业，然后在提炼后卖给第三方。不过，联土环球现在已经和联土棕油工业签署合约，规定所有联土棕油工业生产的棕油都必须经过联土环球出货。$ E4 U3 b- X5 |, X5 T; m: D
6 r9 @0 x2 y9 q# Q* G3 Z! Ptvb now,tvbnow,bttvb因此，这份合约到底会如何影响联土局合作社的盈利，备受关注。5.39.217.76, l( b! f0 P" H2 ]1 {+ f0 d
: A( c5 \) m L. t y6 |% Q（三）联土局8 M1 F2 A5 F! e M/ v- i. C$ h
( \$ F% L1 u' H2 v+ e6 m5 T5.39.217.76联土局是以每公顷1490令吉的价格，将旗下34万7584公顷土地租给联土环球99年。这个价格比市价低很多。
$ ]; F. ]* E1 b7 a; rTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。5 Y# L; G0 B' e0 k6 Y
根据业界人士估计，园丘地租凭99年的价格，在市场上可以高达每公顷5000至1万令吉。就算是比较保守的价格，莫实得种植也为其产业投资信托基金（REIT）缴付每公顷3500令吉的价格。因此，这也意味联土局每年给联土环球，至少4亿6254令吉的折扣。tvb now,tvbnow,bttvb! @0 K1 |- q$ e8 J& R
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联土环球上市，也让联土局丧失部分潜在盈利，因为他它所持有的联土环球股权已经减少。
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$ Y# O3 D; J0 @, m$ _& G7 R5 vtvb now,tvbnow,bttvb不过，通过上市计划，联土环球也筹获55亿令吉的现金。这笔现金可以用于鼓励垦殖民重新种植油棕树，特别是垦殖区的树龄较高。 |
發表於 2013-3-15 11:35 PM
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