[中國內地] 觀察中國經濟 最好也是最壞

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$ P* R% @9 h: O8 A5.39.217.76內地今年首季經濟增長只有百分之七點四，差過二○一二年第三季的水平，而當年中央已經要急急推出措施穩增長。可是，今時已不同往日，就算增長放緩，幅度仍屬有限，比市場預期還要好，對中央來說是最好的消息，毋須考慮任何大規模的刺激經濟措施。市場智慧常把壞消息當好消息來炒，反過來即是好消息就是投資者的壞消息，今次也不例外，既然沒有刺激經濟的需要，便沒有托市概念可炒，難怪中港股市平淡如水。
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+ Q; p  ]9 c# q, m" L* a5 W% o5.39.217.76國家統計局官員在公布最新數據時講得非常直接，形容總體情況不錯，從保就業及增收入的角度來看，經濟更沒有滑出所謂的「增長區間」。由此判斷，經濟增長、工業生產、固定資產投資等項目的增長速度全線放緩，並非壞事，反而應該樂觀其成，因為這是反映中央厲行結構調整，消化當年四萬億刺激經濟的後遺症而已。
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0 Z& g& M7 V# K; |怎樣才有大規模刺激經濟的需要呢？財政部長樓繼偉去年七月出訪美國時，曾經漏口風說經濟增長幅度降至百分之七也沒有問題。雖然這說法其後遭到更正，但幾可肯定百分之七就是增長區間的底部，只要不跌穿這條界線，就業職位繼續有增長，通脹又在目前水平徘徊，一切便可視為在預期之內，不要期望有大手筆的刺激措施出台。
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/ ~( v0 s; b# M7 e5 B, e; K5.39.217.76當然，如果工業生產及固定投資繼續顯著放緩，長此下去會引發大問題，因此一些所謂的「微刺激」政策還是會陸續有來，可惜很難作為投資市場的炒作藉口。以四月初推出的三項微刺激政策為例，規模只相當於國內生產總值的百分之零點二，近乎可有可無。而且，很多微刺激範疇並非由政府直接出錢，而是透過放寬政策吸引民間資本參與，更加不容易掀起熱潮。公仔箱論壇; S. P0 [( ]0 o- U5 H
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其實，就算有政府明確支持的產業，例如電商消費、潔淨能源及興建廉價房屋等，也不見得還有多少炒作空間。相關板塊例如太陽能、風電等，早已出現投資過度、產能過剩，炒作空間基本上已被透支，現時只怕更多是變成被調結構和轉型的對象。因此，外界反而應該歡迎固定資產投資減速，PPI跌幅擴大，代表正加快淘汰過剩產能，惟有這樣，將來才有條件翻生。
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觀察內地經濟表現，確實令人相當矛盾，相對差的數據並非負面，壞消息原來是好消息，由於有排也未觸及增長區間的上下限，意味着還有大量空間推動結構調整。投資者看在眼內，心情同樣矛盾，不存在把壞消息當好消息炒的機會，對中央出手穩增長的期望落空；同時，經濟增長繼續下行，又必定打擊傳統實體經濟行業的表現和利潤，令人進退失據，反映在股市之上便是無方向。