徐家健：選舉．股市．親疏有別
6 Q; s+ i( L j公仔箱論壇
" Y+ o5 b- X+ K) {& e' B. R& n
7 l/ r% L) f: D5 y3 B( M% F今天是美國大選的日子。昨天提及，如果羅姆尼意外勝出，以往的經驗告訴我們美國股市可能上升2%至3%。8年前年布殊對克里的選戰如是，12年前布殊與戈爾的對決亦不例外。但誰主白宮，又對個別股票有什麼影響？公仔箱論壇! v' Z) a9 r G$ p
tvb now,tvbnow,bttvb1 f7 W0 ?9 i! `4 u
小布殊在2000及2004年的選情都有點峰迴路轉，但兩次大選的分別，是2000年時兩位候選人都不是爭取連任。數月前的香港特首選舉，商界中有所謂「梁 營」和「唐營」之分。布殊與戈爾當年的角逐，亦各有商界支持者。無獨有偶，民調也顯示戈爾曾一度領先，但布殊後來居上而最終反敗為勝。
3 d* y3 _7 i' R; Dtvb now,tvbnow,bttvbTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。( U. w/ X: p( L2 K) P) \ i
親疏有別的美國選舉市
0 Y+ x7 @7 y0 Z9 _# ?/ ]# u7 n) e
% d# y2 j/ C" s* a2 q「布殊營」和「戈爾營」的股票，有否在布殊勝出後一起跟隨大市升值呢？原來，當年「戈爾營」公司的股價，並沒有在布殊勝出後一起跟隨大市升值。
0 }7 x. c/ i3 y* C5.39.217.76
. K$ w2 Q0 h4 r5 `& Y公仔箱論壇再回到2000年美國大選選舉日的半年前，根據預測市場的數據，布殊戈爾之戰從最初的勢均力敵，發展到戈爾的支持度於8月兩黨分別舉行全國代表大會後開始領先，但經過10月份的三次總統辯論後，布殊的勝算反超前。選舉日前夕，布殊勝出的機會率已超過七成。
. j$ i5 b4 f. W1 k; e
1 s3 Y. H( ?) }2 E! C3 o( `- V& cTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。布朗大學（Brown University）教授Brian Knight，數年前收集了70間美國上市公司的資料，並按數間投資銀行的分析報告，小心地把這70間公司分為41間「布殊粉」和29間「戈爾粉」：「布 殊粉」有石油公司、國防工業的生產商、煙草商和微軟等等；「戈爾粉」主要是發展可再生能源的公司和微軟的競爭對手。tvb now,tvbnow,bttvb( x. g( \% s9 S9 N! Q
2 A9 q7 S" Q; @' C# ~6 v: z) y; \5.39.217.76Knight的研究指 出，「布殊粉」和「戈爾粉」的相對股價，與布殊勝出的機會此起彼落、如影隨形：8月份兩黨舉行全國代表大會後，「布殊粉」的股價開始落後於「戈爾粉」；但經過兩個月後的總統辯論，「布殊粉」股價隨着布殊勝算反超前而跑贏「戈爾粉」。據Knight的計算，布殊的勝出，使「布殊粉」的股價升了平均3%，「戈 爾粉」則蒸發了6%。其中明顯的例子，是煙草商的股價上升了13%，再生能源公司的股價卻損失了16%【註一】。
% b, }. w/ `" x2 `公仔箱論壇; [( Y: y7 F6 A1 q5 C- H
「羅姆尼粉」會否跑出？& _7 Y- Z L6 K! R1 c0 e$ l
' O9 P0 s, }! Y& {TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。我不禁想，假如今次羅姆尼意外勝出，跑出的股票將是什麼「羅姆尼粉」呢？
& |4 l8 h+ A' S: f0 n
' W$ ~# U- {3 b# x) tTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。一 年前我跟Knight曾有一飯之緣，雖然當時大家對槍械管制政策的意見有點不同，但尚算是言談甚歡。我認識研究政治與股市的專家，還有哥倫比亞大學 （Columbia University）的Ray Fisman和普度大學（Purdue University）的Mara Faccio，剛巧這兩位前輩本月都到過我工作的地方作客。
8 D5 _1 i+ a( T( z3 q, p
' v, S; w5 h! wtvb now,tvbnow,bttvb先談談Fisman的成名作。當美國政界都親疏有別時，其他落後國家的情況是可想而知的。Fisman研究的案例，是蘇哈圖統治下的印尼。
6 ?1 G' w; T5 {9 _, WTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
3 Z; c) Q3 R2 }5 O2 E: rTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。蘇哈圖在位30多年，沒有意外的選舉結果，但在他離任前數年，屢次傳出有關他健康問題的消息。Fisman發現，每當傳媒廣泛報道蘇哈圖的健康問題，與蘇哈圖關係密切的公司的股價都會相應大幅下跌【註二】。5.39.217.76. ~7 C: T' F2 A5 Q2 ^5 z8 {, g
( p* j d6 J7 ^7 J# `) U
Faccio的研究更全面。她用了整整一年時間，收集了在2001年她老家意大利，還有印尼、美國、香港等，一共47個地方超過2萬間上市公司的資料。Faccio發 現，其中有35個地方的元首或主要官員，都直接地或透過家人朋友控制了當地一至多間上市公司，意大利如是，印尼也如是，美國亦不例外。
( c/ l) e- n; _6 I5 X- HTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。公仔箱論壇: _; u1 k! n3 U, o# c6 Z: E! L9 Q
市場歡迎「商而優則仕」
r' A& ]0 A. A6 s2 @5.39.217.76+ @# s$ B0 v9 _# F; r3 M+ ?' J
至於香港，商人治港的年代，我們心中有數吧。當然，這種「官商勾結」的情況在貪污嚴重的地方最為普遍。但Faccio的研究指出，只有在貪污嚴重的地方，商人從政才有利公司股價；另一個更有趣的發現，是雖然市場會追捧「商而優則仕」的公司，但委任政要高官入董事局，對股價是沒有幫助的【註三】。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。% x) w0 |6 K% c' b% m
公仔箱論壇* v7 U2 b. |! E2 g& O, S
要抵抗官商勾結，精明的股民可以快人一步在「商而優則仕」的公司下注。tvb now,tvbnow,bttvb6 y8 U. n' y: P2 Q
! L9 N# y! x$ J2 u+ @不屑的話，聽聽Faccio告訴我的一則笑話消消氣吧：意大利傳媒大亨兼前總理貝盧斯科尼曾說，當地調查指出，女士被問及有沒有興趣跟他發生關係時，三成受訪者會說「Yes」，至於其餘七成的答案卻是……「What, again？」3 o" s2 N; j, s }
: v* [& i' \) k
# s. k4 f( r6 `/ O* I' qTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。註 一：Knight,Brian. ”Are Policy Platforms Capitalized into Equity Prices? Evidence from the Bush/Gore 2000 Presidential Election.” Journal of Public Economics, 90(4-5), 2006：751-773.
( B& ^3 f3 Y5 P- o" t7 `3 _$ G
) C8 K$ H! M$ W {' x
# H6 ]4 V. `+ o0 V5 @5.39.217.76註二：Fisman,Raymond. ”Estimating the Value of Political Connections.” American Economic Review, 91(4), 2001： 1095-1102.TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。) F2 ~" `" f" s% o: t3 @$ v
' z, L% o+ A- m1 s2 {2 Qtvb now,tvbnow,bttvb
5 j9 B4 d" i( b, k! E) r' _, J _- Itvb now,tvbnow,bttvb註三：Faccio,Mara. ”Politically Connected Firms.”American Economic Review, 96(1), 2006：369-386.
% Z+ P K. J" U W) V! O4 Stvb now,tvbnow,bttvbTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。( y. {& `5 K0 X2 T, j! l
( m$ }) A8 _+ |5.39.217.76政治怎樣影響股票市場？．二之二
: M- I! a( g v公仔箱論壇5.39.217.76* n4 S% Y' @ |; ~
" s, a: |* z7 X4 ZTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 |
發表於 2012-11-6 11:49 AM
| 
