[中國內地] 地方債隱身術：借殼國企貸款包裝保障房項目圈錢

揭秘地方債“隱身術”# Q& O) E2 {  J( X7 J- L' E- {3 }- N/ Q
　　民間“委托貸款”集資，依托國企“借殼貸款”tvb now,tvbnow,bttvb& D7 h8 w# e# S* f

　　“如果從銀行直接貸款的門打不開，那就爬墻爬窗進去弄錢。”這是江蘇某地級市一城投公司總賬會計對《第一財經日報》記者打的比方。

　　此話雖有言過其實之嫌，但卻折射了個別地方平臺公司的行為邏輯。本報記者走訪江蘇多地一線財務人員和銀行相關業務人士，發現了地方平臺融資“隱身”秘籍：有地方平臺巧借“委托貸款”名頭進行著某種民間集資；還有的地方平臺因被收縮信貸額度，因此“借殼”當地國企進行融資，以貸款主體的置換跳脫銀行的“地方平臺融資”貸款分類。
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。6 E. \! ~+ z0 z, q& _+ ^& t) ^
　　除了這些花招，本報11月19日《地方債“狡兔三窟” “史上最嚴”審計逼其現形》報道還提及，不少地方平臺公司通過由下遊建築企業墊資承包等形式，依靠拖欠賬款佔有資金；還有平臺公司在銀行融資受阻後，轉向信托或券商資管計劃，這已不是新鮮事。5.39.217.76! X' }5 M2 A: E+ c7 I. l

　　“十鍋九蓋。”上述總賬會計如是說。也正是因為資金缺口存在、實際現金覆蓋率出了問題，而在建、擬建項目壓力不減，在一些市縣級政府平臺，甚至出現了“誰融資能力強、有‘創新’辦法，誰就能被提拔當領導”的說法。5.39.217.763 w/ V& W9 z/ w  m! F7 M& \8 H7 b4 ^

　　目前，新一輪政府債務審計結果仍未公布，有專家預測最終數字或超17萬億元。在各種“創新”融資手段頻繁曝光的背後，則是地方債“狡兔三窟”以及監管方“火眼金睛”的魔道之爭。tvb now,tvbnow,bttvb' |4 p0 [, T( a" W5 q7 n

　　城投高息集資

　　“我們從銀行買了利息10%~12%的‘理財產品’，只有公務員和事業單位編制才能定向購買，還有政府擔保。”在江蘇某地級市，一名已購得上述劃算“產品”的人士對其投資顯得頗有信心，“我已經做過一期了，這是第二期投資。”
公仔箱論壇7 W0 p4 b' [  L5 }8 q
　　“而且利息都是按年提前打給我們的，產品到期後實行多退少補。”該投資人補充道。該項投資的年化回報率為：一年期10%、兩年期11%、三年期12%。5.39.217.76* W% v9 o/ g* q3 x) n) n' f2 H$ w
5.39.217.76! j( _" f6 s( G5 e" _( N
　　是什麼投資如此誘人？本報記者獲取投資文件發現，這項投資實際為“委托貸款”。根據相關協議，委托人為個人投資者，受委托人為當地置業公司。委托人自願委托置業公司辦理委托貸款業務，即委托人提供貸款資金，由置業公司通過銀行向當地城投公司發放貸款。公仔箱論壇* c0 e; h4 w; ]' {3 v5 @; T
公仔箱論壇( R4 Z( E' `3 w' E
　　一名當地城投公司員工告訴記者，事實上，受委托人即置業公司，就是城投公司自身的子公司。也就是說，城投公司選擇由子公司出面進行集資，最後獲得資金的還是當地政府融資平臺。公仔箱論壇: m4 E- g* u5 ]  {2 a2 g- H- D, K

　　協議稱，資金的用途為“公共基礎設施建設和安置房建設”，但上述城投員工稱，這一用途事實上只是一個方向，並無具體標的項目。銀行在其中不過是賬戶開立和轉賬結算方。5.39.217.76. h6 o3 Z4 b- W9 w- Q: r1 u" |6 i1 g
公仔箱論壇- l2 K! [: j7 l  ]/ i8 d# q
　　當“自己的口袋”城投公司進行募資，政府的角色顯得微妙。“政府信用”是否參與背書也有著微妙轉變。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。" [1 z$ c$ G' m  |! D' c# H' a& L
" I1 X- H$ V4 a) z/ b+ }* [
　　上述投資人告訴記者，政府原本承諾的是“擔保方”責任：在其上一期投資中，有一份“三方協議”，城投所在區的地方政府作為“擔保方”蓋章。但在本報獲取的新一期協議上，政府的落款角色已經轉為“鑒證方”。tvb now,tvbnow,bttvb0 h+ [8 J  e' R

　　“這其實就是平臺公司‘脫媒’銀行的一種融資：資金還是來自散戶。只是既然銀行不肯放貸款了，那就把本身該銀行賺取的利差都讓渡給投資者。”上述城投員工表示。tvb now,tvbnow,bttvb$ {. `; J/ R) ^  I" o" p4 [

　　他同時稱，這樣的投資是有係統性風險的，因為城投公司事實上已經資金鏈告急，才出此對策。他就此列舉了兩個細節：其一，第一期“產品”到期後，置業公司滾動發售了新一期項目，“滾動發售”的秘訣就如同銀行貸款的續貸，可以通過投資者的續投或更換一批投資者，長期佔用一筆資金。如果到期不滾動發售，城投是否有足額資金完全兌付，“還是一個謎”；其二，在第二期產品中，當地政府本來不願意再涉足三方協議，但因一批投資者是基于政府的“蓋章”才願投資，因此才將其角色“變通”為“鑒證方”。

　　這意味著，雖然投資者看重的是地方政府、城投公司、銀行的參與其中，但在新一期融資中，城投的子公司置業公司才是實際的兜底方。若後續“滾動發售”銷售遇阻，置業公司需要承擔兌付責任。

　　“借殼”國企貸款# h# ~+ N; ?) i! w3 r+ o* v9 l3 a' _' L

　　如果說借道“委托貸款”進行集資僅是個別地方的操作手法，相比之下，記者在走訪中發現，“借殼”融資已經不是個案。“我們也是從兄弟市學來的。”江蘇一名參與過“借殼”貸款的地方平臺公司人士說。

　　什麼是“借殼”貸款？這名平臺公司人士稱，由于銀行已經開始對地方融資平臺“逐步收貸”，因此用平臺公司的名義已經不可能得到銀行的新增貸款，為了解決資金難題，平臺公司會借同一地方的國企名義申請貸款，比如交通或水利控股公司等。
$ y# I8 U0 [7 [1 M. k5 ^
　　“政府其實是默認的，就像把自己左口袋的錢放去右口袋。”他說。

　　具體的做法是：國有企業向銀行申請貸款，提供資產負債表，而平臺公司實際出具抵、質押物(一般為批一塊地)。國有企業獲得貸款後，由于銀行“受托支付”規定的存在，國有企業會“繞一圈公司賬目”，通過若幹相關公司間的走賬，最後把資金打給平臺公司；在還款時，平臺公司再按照資金進賬時的“企業往來款項”路徑，將資金打回給貸款企業。公仔箱論壇! q7 |! G1 r$ G

　　更為激進的操作方式是，貸款企業甚至可以不劃賬給平臺公司，而是直接單獨開一個賬戶，並將此賬戶交由平臺公司實際使用，而平臺公司在還款時也將資金打入該賬戶。tvb now,tvbnow,bttvb: `: i! ^/ v" ]1 r) x
/ j; Z4 f, v0 \+ [0 _
　　這樣一筆實質上的平臺公司貸款，由此“隱身”成了一般企業貸款，按貸款公司的經營性質進入銀行的貸款種類統計，幸免于銀行對“降低平臺貸佔比”的信貸結構調整。
5 }# R9 G6 K& }  u* k
　　值得一提的是，基層銀行在進行貸後審查時，並非對這種“借殼貸款”毫無察覺。一名當地城商行客戶經理告訴本報，銀行在某種程度上默許著這種借道。. m" V- I) m: a, j! C- h

　　該客戶經理解釋稱，一是由于，雖然監管部門和上級銀行對平臺貸規模限制嚴格，但這種預警是基于係統性風險而設立的，在實際操作中，政府平臺類貸款往往有足值抵押物，目前為止的壞賬率也遠遠低于一般對公貸款；二是由于，平臺公司越是融資困難，銀行越具溢價能力——對于上述有“貓膩”的貸款，銀行往往獲利不菲——除了貸款利率可以上浮10%~30%以外，還可借授信搭收“咨詢費”、“顧問費”等相關費用。公仔箱論壇& H' u' M  X* V6 w3 J, e
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。" u. K5 o+ t1 W' F+ u# x' |" V
　　還值得注意的是，在監管部門對地方政府性債務進行審計時，“借殼貸款”模式很可能躲過監管“法眼”。“在會計賬目裏，平臺公司會做成負債項下的外單位的往來款項。”上述平臺公司人士說。tvb now,tvbnow,bttvb! P! c$ R2 H% R# p: E9 E
公仔箱論壇1 ^, w) ~* `) y. D
　　事實上，由于往來科目的使用管理並不嚴格，而資金也並不一定一次性劃進或劃出，甚至可能在幾個相關公司間有進出，由此，這筆賬目的會計做賬往往沒有銀行貸款那麼清晰，有時也存在部分漏報的現象；另一方面，在應對審計時，由于外部企業本身已經被統計了一次借貸，因此為了避免重復統計，這筆款項就有理由不被上報為平臺公司的地方政府類負債。: r8 H4 A. b' G1 g) W7 D9 u6 [  J
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。: ]6 u' [9 n0 v8 c
　　此外，當地方債支持保障房建設的口子打開後，根據上述一地級市城投公司人士的說法，其所在的城投公司就計劃借此“包裝”出保障房項目，以此為契機實際“圈錢”。

收藏分享評分

回復引用

訂閱 TOP

返回列表