最近美國聯準會（Fed）對QE（量化寬鬆政策）退場態度日益明確，預計第4季將開始縮減購債規模；另一方面，中國大陸最近因人民銀行袖手致銀行體系出現罕見的錢荒，兩者皆預告全球將進入擠泡沫的時代，這對台灣經濟勢必投入新的變數，政府和民間皆須及早因應。 美國聯準會雖僅預告QE將逐步退場，但擠泡沫的的作用已開始發酵： 其一，商品市場泡沫正快速崩解，黃金價格暴跌，結束長達12年的黃金牛市；依賴資源出口的國家如俄羅斯、巴西、秘魯、澳洲等成重災區，股市、匯市同步慘跌。 其二，跨境資金移動開始逆轉，過去3年湧進新興市場的龐大熱錢大量撤出，原本因熱錢吹起的巨大資產泡沫和經濟榮景假象迅速瓦解，尤其高度依賴外來資金及存在貿易赤字的國家，包括拉丁美洲、部分東協及亞洲國家，正面臨房市崩解、股市波動及匯率貶值惡性循環，不排除釀成地域性金融風暴。 其三，公債利息飆漲，債券價格大幅滑落。美國10年期公債殖利率最近從1.6%飆升至最高2.7%，目前雖暫回落至2.2%，但利率走高已成趨勢，從而勢必戳破因低利及資金行情撐起的債市和股市泡沫，全球股債市的劇烈動盪難以避免。 其四，美元匯率轉強加速全球資金大挪移，全球匯市波動及匯率戰均可能加劇，影響全球金融秩序及經濟穩定。 總體看來，QE退場將擠壓多年來因全球資金泛濫形成的巨大經濟及金融泡沫，從而可能減緩全球經濟復甦。而QE退場也將影響歐盟寬鬆貨幣政策及日本的超級量寬措施，全球寬鬆貨幣政策時代最遲明年底將宣告結束，另一波世界經濟結構性的調整無可避免。經濟開放程度高、規模較小的經濟體，包括台灣在內，所受影響程度愈高。 全球第二大經濟體中國大陸擠泡沫更面臨經濟及金融雙泡沫的危機，擠泡沫的過程對台灣影響更深更廣。 大陸投資泡沫遍及汽車、鋼鐵、水泥、石化、平板玻璃、鋁業，太陽能、風電、LED、資通訊業，乃至包括鐵路、公路、機場、港埠等各地公共建設，因全球需求低迷影響大陸出口，加上內需持續降溫，產能過剩及重複投資情形更為嚴重，已迫使北京必須展開全面清理整頓。 大陸金融三大泡沫包括房市、地方債及影子銀行，衍生的問題更為嚴重。大陸金融泡沫主因在貨幣供給因金融海嘯後寬鬆貨幣政策及熱錢湧入而激增，從2008年到2012年，大陸貨幣供給額M2增加一倍；信貸總額占GDP比重從120%提高到200%，因而引發巨大的金融泡沫。北京雖祭出嚴厲調控措施，但金融泡沫卻是愈吹愈大。 今年以來，大陸M2年增率仍逾15%，貨幣供給存量更突破百兆人民幣，但6月銀行體系仍然鬧錢荒，究其原因就是不正常信貸，尤其是以理財商品、信託及民間借貸形式存在的影子銀行過度擴充造成的後遺症，最後雖因人民銀行挹注流動性而略見舒緩，但北京顯然已下決心擠出金融泡沫，避免演變成更大的金融風暴。 大陸擠泡沫勢必冒經濟「硬著陸」的風險，高盛、摩根士丹利等外資機構最近大幅調降大陸經濟增長預測值，高盛更預測今後7年大陸平均經濟增長率可能低於6%。台灣經濟規模不大，且高度依賴出口，和大陸經濟連動性又高，因而更容易受到全球及大陸擠泡沫的衝擊。 有鑑於此，政府及民間對今年下半年乃至明後兩年經濟展望宜更為謹慎保守，政府一方面須致力維持國內金融的穩定，降低系統性風險，另一方面，須及時推出短期振興經濟的對策，藉以緩和出口可能持續降溫。最重要的是，政府須加速落實各項改革措施，並及早確定是否調漲電價政策，唯其如此，才能重振人民對政府的信心，攜手共抗與日俱增的經濟變數。
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發表於 2013-7-9 12:49 AM
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