匯制與時並進　優化寧早莫遲

本帖最後由 aa00 於 2012-1-1 11:58 PM 編輯

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港元與美元掛鈎的聯繫匯率制度，自一九八三年開始推行以來，至今已維持了二十八年，是本港最長期採納的其中一種匯率制度。除了實施初期較少惹起爭議之外，二十多年來因採納聯匯制度引起的利弊，各界一直爭論不休。

中國社科院金融研究所研究員易憲容昨日指出，聯匯制度再過兩年，在港實施已滿三十年，屆時是時候考慮着手研究如何改善制度。在他眼中，聯匯制度將港元匯率固定在每美元兌七點八水平，扭曲本港內部的價格調整機制，不利本港經濟發展。他認為除了可從調整匯率水平入手，亦可考慮在情況適合時，改與人民幣匯率掛鈎。

關於聯匯制度扭曲價格機制的問題，港人應有切膚之痛，無論是樓市泡沫、股市泡沫，均有聯匯制度的影子。固定匯率對於港人或海外人士建立對港元的信心、方便貿易結算、促進資金流動，固然有莫大好處，但本港失卻貨幣及利率政策工具，亦付出沉重代價，無法有效調節本港經濟發展步伐，亦使本港經濟長期在驚濤駭浪中顛簸動盪。  s2 ~6 d6 I) ~2 Y3 j1 n

易憲容的講法雖然不算有新意，也確實點出了問題所在，港府必須着手研究如何改善機制，令聯匯制度繼續成為穩定香港經濟發展的助力，而不是阻力。聯匯制度對香港經濟帶來好處之餘，壞影響正不斷增加，這很大程度是因為美元的經濟本體美國，近年備受債務危機及金融體系的種種問題困擾，頹勢畢呈，美元作為全球貨幣盟主的地位已岌岌可危。聯儲局為力挽經濟狂瀾，在推行貨幣政策時經常別出心裁，懶理其他經濟體的死活，令香港這些和美元掛鈎的細小經濟體飽受衝擊。公仔箱論壇3 d2 K9 U) ~5 a" l

翻查本港貨幣歷史，實施自由浮動匯率的時間並不長，由浮動匯率制度轉變為聯匯制度，是一個因應非常時期的急劇改變，屬於非常時期採取非常手段的特例。不過，由聯匯制度過渡至另一個以穩定經濟為主的匯率制度，其實是更艱巨的挑戰。以最可能取代美元和港元掛鈎基準的人民幣為例，不管轉換掛鈎對象還需要等待多久，除非本港再出現另一次像八三年那樣的信心危機，由現時的聯匯制度轉為另一個新制度，必會出現一個或長或短的過渡期，有需要及早研究對策。

事實上，即使是最好的制度，亦不可能永遠一成不變，港府必須因時制宜。隨着本港與內地經濟融合的步伐不斷加快，人民幣在本港經濟各個層面的認受性和流通性愈來愈高，港府應善用這些獨特的條件和因素，從理論、技術、實際執行等各個層面，為本港下一階段的匯率制度演變進行詳細探討，為將來的成功奠定基石。
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