[港澳台] 阿里巴巴騎鶴去香江論劍未了期

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本來打算到香港上市的科網巨企阿里巴巴，由於繞不過港交所的「同股同權」規限，宣布啓動在美國的上市程序。這塊眼看到口的肥肉溜走，固然可惜，不過，肥肉所含異種細胞會否引起嚴重副作用，損害香港市場健康，爭議不會隨阿里巴巴捨港取美而煙消雲散。
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阿里今次打算上市集資一百五十億美元，是兩年前臉書（facebook）集資一百六十億美元以來，全球最大規模的新股集資活動。創辦人馬雲以香港為首選上市之地，如果香港成功招攬這家市場估值接近一萬億元的科網巨企上市，得益並不止於一次過的巨額收入，還可以進一步擦亮招牌，吸引更多科網企業考慮到香港集資，壯大國際金融中心的實力。5.39.217.763 N5 a9 p. y. E; B8 b* m* p
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阿里巴巴的靈魂人物馬雲，只屬於小股東，為保上市後可以保留控制權，避免由只看短期回報的投資者把持，他提出類似AB股的機制，讓以他為首的管理團隊所持股份有較大的投票權，或者推行合夥人制，管理團隊組成的合夥人，可以任命超過半數董事，把決策權牢牢掌握在自己手裏，不受一些追求短線回報的機構投資者左右。馬雲並非杞人憂天，蘋果創辦人喬布斯曾經因為業績倒退股價大跌，而被排擠出董事局，公司每況愈下，結果在十一年後再找喬布斯回巢起死回生。

不過，阿里巴巴提出的安排，容許持有公司股票僅一成的人，可以全權控制公司，違反了香港市場奉行的同股同權原則。同股同權關乎公平，避免大股東透過一股多票以小控大，在香港歷史中更有防範資金外流的功能。現時香港藍籌中，只有太古保留AB股制度，是歷史遺留下來的安排。中英談判香港前途期間，不少企業紛紛表示有意推出AB股制度，企圖用較少資金保留公司控制權，把釋放出來的資金移去外地避險，結果監管機構決定煞停。監管當局一旦向阿里巴巴開了綠燈，其他公司申請，就會要求一視同仁，不能不考慮此例一開的副作用。對香港交易所來說，早前內地搜索引擎巨企百度以及英超球會曼聯，本來都有意到香港上市，結果都因為AB股問題，分別去了美國和新加坡。為了總裁李小加「夢中」的「創新先生」和「未來小姐」，港交所打算就「同股同權」機制公開諮詢民意。
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科網股不會無了期熱炒，阿里巴巴近來與對手騰訊不斷競相透過收購壯大業務版圖，上市可以減輕資金成本，為了把握最佳上市時機，而「同股同權」諮詢不可能短期有結果，結果怎樣又很難說，阿里巴巴只好轉去美國打有把握的仗。《金融時報》的國際金融中心最新排名，香港名列第三，而新加坡等隨後幾名的差距正在縮窄，如何確保香港市場機制對股東公平又不失集資競爭力，難題不會隨阿里巴巴遠去，需要港交所與監管機構繼續探討。

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felicity2010

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發表於 2014-3-17 10:53 PM | 只看該作者

阿里棄港赴美上市
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【本報訊】糾纏超過一年，阿里巴巴創辦人馬雲放棄在香港上市。阿里昨宣佈，決定啟動在美國的上市事宜，將來不排除回歸中國股市。消息指，多達6間投行巨擘參與是次「史上最大規模IPO」；分析指阿里選擇上市的時間合適，整體估值或達到1.2萬億元。
記者：鄭柏齡　馮健鏗

阿里巴巴B2B（business to business）業務自2012年6月從香港私有化後，開始計劃整體上市。時隔兩年，阿里決定啟動美國上市，但未透露具體時間及集資金額。公司指，在美國上市有利更加透明、國際化；未來條件允許下，將「積極參與回歸內地資本市場」，但未有提及是否以其倡導的「合夥人」制度上市。% n( F" V" a1 x% P! k# U
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馬雲去年9月向員工發信表心迹，指「不在乎在哪裏上市，但在乎上市地方必須支持合夥人制度」。清楚表明「合夥人」是不可逾越的底線，一步也不能退。不過合夥人制背後理念是「同股不同權」，有違本港一貫規則。市場就此展開爭議，多名財金界人士皆反對，指倘開先例，會影響香港國際金融中心聲譽。

■糾纏超過一年，阿里巴巴決定啟動在美國上市事宜。
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未決定何時遞上市申請
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雖然港交所（388）行政總裁李小加不斷為合夥人制「試水溫」，先在網誌撰文指「水清無魚」，形容市場監管不能太「死」，又於去年底就「同股同權制」爭議展開諮詢，可惜推遲至今年首季仍只聞樓梯聲。去年馬雲已預告，「如果到美國上市，一定不會回香港，下一站一定是中國」。早兩日在「來往」上留言，指「上市真有那麼難嗎？」似是預告棄港取美。5 V% H5 Z0 Z' u) \
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消息人士指，阿里暫未決定何時遞交上市申請，同時未決定在紐約證券交易所或納斯達克上市。不過消息續指，參與全球承銷的投行大致有定案，其中包括瑞信、德銀、高盛、摩通、大摩及花旗。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。, k I4 E; f- [( }

據悉，是次阿里上市集資資產包括淘寶、天貓、阿里巴巴B2B等電商業務；惟涉及金融資產如支付寶、餘額寶或菜鳥物流網等，則不包括在內。該人士補充，阿里認為美國作為「披露為本的市場」，有利公司增加透明度，「對香港都係好事，可以專心做番個股權架構諮詢」。公仔箱論壇& b) G) h2 M2 V
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雖然阿里巴巴千億生意被美國搶去，但李小加昨晚接受電話訪問時表示，為本港堅守上市原則感到自豪，同時祝福阿里巴巴在美國上市成功，但「不要因小小的勝利而沖昏頭腦」，強調港交所會堅持創新及改革。
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市值或超fb　膺美最大IPO
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外電引述數據顯示，阿里巴巴市值平均估值為1,530億美元（約1.19萬億港元），料IPO集資規模逾150億美元（約1,170億港元），有望超越facebook或Visa，成美國史上最大規模的IPO。《路透社》消息指，阿里最快下月遞交上市申請，負責承銷的投行有望瓜分達約20億元佣金。5.39.217.76. |* P4 T; o* o; [5 U
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有中資分析員指，阿里選擇在科網股板塊高估值時上市，時間合適，「現在不上，就不會有那麼高的估值，市場熱情會冷卻」。他又認為，阿里巴巴宣佈赴美之後，在港資金或跟隨流走，對騰訊（700）及其他科網股造成短暫衝擊，但仍然看好板塊中長期前景。
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如阿里巴巴成功上市，包括創辦人馬雲在內的多位股東，將成為大贏家。目前，美國雅虎及日本軟庫（SoftBank）分別持有阿里24%及27%股權；馬雲及多位管理層則持有約13%股權，上市後的阿里有望如願從雅虎手上回購全部股份。

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李小加自豪港堅守原則 , T1 s$ v+ r. a8 W8 m
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■李小加表示，為香港堅守原則自豪，並且「祝福」阿里。 tvb now,tvbnow,bttvb/ @$ n, x8 V9 e. @& g


【感到驕傲】
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為爭取阿里巴巴來港上市，港交所（388）行政總裁李小加曾多番出招，他昨日接受電話訪問時坦言，為香港堅守原則自豪，並「祝福」阿里，但強調不會為此而「沾沾自喜」。公仔箱論壇5 Y+ S1 h# X  P: l

祝福阿里　盼對方成功
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李小加指，自己為香港感到「驕傲、自豪」，因最終堅持法治社會的原則，為香港作出保護，「我們不會為了短期的利益，而犧牲長遠的原則。」在他心目中，阿里巴巴跟百度、騰訊一樣，是偉大的新一代公司，認為阿里巴巴有可能做出偉大的事情，非常希望阿里成功，且為阿里祝福。3 O2 G$ |8 b! ~$ C. V" ]* r9 u
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但他補充，希望香港人不要在這事「沾沾自喜、自我陶醉」，也不要把它當作借口，放棄進一步改革的責任，「不會因阿里而開始，也不因阿里而結束」。他坦言，所有事情都有「成本」，「今天堅持我們的原則，也不是沒有成本的，我們很多事情不改革的，今後的損失會更大」。李小加補充，港交所會堅持原則，包括法治精神及審慎，但「我們不是要堅持一成不變的制度」。- f- d6 \" n, {+ ~
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事實上，他曾多次撰文討論股權架構問題，更於去年底就「同股同權制」爭議展開諮詢，但直至今年第一季也未有實質進展。

美監管要求高或礙阿里 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。! l0 X, C% R, \
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■有分析認為，美國證監會要求比香港還高，阿里赴美上市未必順利。 tvb now,tvbnow,bttvb2 Y- O1 O! @7 O+ }% K: [# l( y( h* R


【未必順利】
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阿里巴巴最終遠赴美國上市，而不是選擇熟悉的香港市場，主要原因為阿里堅持以「合夥人」形式上市，香港監管機構認為此舉違反「同股同權」的上市原則，不願「開門」所致。分析指，美國證監會要求比香港還高，阿里赴美未必順利。公仔箱論壇/ l6 X. n1 Y4 i8 s

據了解，阿里是次繼續以合夥人方式，在美國尋求上市。合夥人方案由阿里在去年8月提出，把公司大多數董事提名權留在合夥人手上；成為合夥人必須在公司工作逾5年，並高度認同公司文化。此情況下，即使合夥人持有的股權比例，較其他股東為低，包括馬雲在內的管理層仍可掌握公司大權。3 l5 y1 z6 @6 Y5 B7 Y" `

上市文件需更多澄清

有中資分析員指，阿里決定到美國上市，「更大考慮是時間問題，而不是股權的問題」；他指阿里的合夥人制度，比美國、歐洲現有的AB股制度要求更高，「權力更大一些」；估計阿里在招股書、上市文件上必需作出更多澄清，壓力比香港上市還大。

大學講師、國際投行前董事總經理黃元山指，美國市場接受「同股不同權」制度，已有facebook等科網股先例，相信阿里最終可成功上市。

規管網上金融　趁機上市

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■外界揣測近日中央煞停虛擬支付產品，令阿里趁估值還高時上市。 + h% n$ I, r8 E  S0 w  {5 |5 P0 @


【市場揣測】TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。5 v% A3 y; J( p: q

阿里巴巴突然決定赴美上市，外界揣測時間上，是否與近日中央煞停虛擬支付有關，令阿里趁估值還高時上市。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。) N7 @% J8 o! a# \8 Q

事實上，人行除暫停支付寶、財付通線下二維碼支付、虛擬信用卡等業務，擬進一步規管騰訊（700）、阿里巴巴的互聯網金融業務。% _! G% m3 w4 L" C

根據其下發的文件，擬限制對第三方支付和轉賬額度，個人支付賬戶單筆不超過1,000元（人民幣．下同），年累計則不能超過一萬元。有分析指，一旦真正落實，將對電子商貿、第三方支付等機構帶來沉重打擊。

內地傳媒指出，人行近日發佈《支付機構網絡支付業務管理辦法》、《手機支付業務發展指導意見》，擬限制個人支付賬戶消費金額不得超過5,000元，同一個人客戶的所有支付賬戶，消費月累計金額不得超過1萬元；若超過限額的客戶，應透過銀行賬戶辦理。
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人行打壓較預期大tvb now,tvbnow,bttvb9 J4 Y5 u5 ~6 o# ]0 h

支付機構應對轉賬轉入資金，需進行單獨管理，只能用於消費和轉賬轉出，不得向銀行賬戶回提；也不得為金融機構，以及從事融資、理財、擔保及貨幣兌換等金融業務的其他機構開設支付賬戶。
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有基金經理表示，人行規管的力度比想像中大，可能會對餘額寶、定投寶等帶來重挫。+ p% \6 n  R) O. b, H/ t
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樂香園：再見阿里巴巴 - 密西比
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■阿里赴美上市，有望打破facebook於2012年創下的集資紀錄。

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糾纏了逾一年的阿里巴巴上市鬧劇，終於塵埃落定。繼《金融時報》上周引述多位消息人士指，阿里有「95%選擇在美國紐約上市」後。& j* Z* r' g6 A9 i2 K; ], s5 S
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阿里巴巴集團昨日向外界宣佈，啟動在美國上市的事宜，外界估計，有望打破facebook於2012年創下的集資紀錄，並且成為美國有史以來集資額最大新股。

對港交所（388）及其行政總裁李小加、以至各大小投行而言，阿里捨香港在美國上市，是等於痛失數以億元計的上市收入，惟對香港及港股來說，卻是堅守對所有投資者、均要平等對待大原則的一場勝利。
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但要知道，近年香港就是太多財團或個別人士，為了錢向內地財伐或權貴折腰，若果連一直標榜保障小投資者利益的港交所或證監會，也容許「同股不同權」的情況，於「半迫半就」下再度在本港出現，恐怕香港很快便會淪為中國其中一個毫無特色的小城市了。
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塞翁失馬，焉之非福。今次事件引發了「同股不同權」討論，是件好事，可令各方開始詳細研究「同股不同權」優劣，為日後有可能進行的諮詢或改革做準備。公仔箱論壇9 x3 g$ B4 Z( j( @$ N$ L, m6 Z; i
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再見了，阿里巴巴，一路順風。tvb now,tvbnow,bttvb; F3 ~7 t8 D9 N  F1 X
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密西比

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「雙馬」概念股料沽壓大
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■有專家認為，倘騰訊大跌，將是撈底良機。　

【本報訊】阿里巴巴擬赴美上市，「雙馬」概念股有壓力！阿里巴巴正式宣佈開啟美國上市計劃，分析相信，過去數月瘋狂熱炒的科網及相關概念走勢，視乎阿里最終估值及騰訊（700）本周三公佈的全年成績表，一至二線科網股料隨消息大幅波動，持貨者宜靜觀其變，惟三四線科網股及「雙馬」早前入股的股份如文化中國（1060）、中信21（241）及華南城（1668），則恐見大沽壓，暫未宜沾手。

基金經理相信，阿里赴美消息對港市場偏向負面，傲揚集團投資總監尹滿華認為，已累積不少升幅的科網股，短線或持續見調整，惟關鍵在阿里能否以高估值掛牌，在估值仍處揣測的期間，板塊料反覆波動；豐盛金融資產理管董事黃國英則表示，消息影響股市氣氛較多，惟認為實際與科網走勢關係不大，倘騰訊大跌，其實是撈底良機。' h5 q0 g9 I, S6 N, Z5 D
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耀才證券市場研究部副經理植耀輝指，一線科網板塊「可以坐一坐」，但支付及借殼概念則提防未跌夠；獨立股評人陳永陸認為，三四線科網股「梗係放埋一、二邊」，反而騰訊等科網股，或有機會因應阿里估值見憧憬。5.39.217.76* _, ?4 ~6 {7 P& L

據港交所中央結算資料，文化中國停牌前，瑞信倉位突然大增6.6601億股，與騰訊持股完全一致，而在上周三文化中國復牌時，瑞信倉位一日大減2.27億股，不排除繼紅杉資本大手減持文化中國1.4億股後，騰訊亦將股份轉倉瑞信，並部署沽貨離場。
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港股今或低開73點
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大市方面，恒指上周累計大跌1,121點或5%，報21539點，外圍上周五緊接走軟，港股美國預託證券（ADR）再跟隨報跌，綜合主要藍籌股ADR表現，預料恒指今低開73點，失守21500關。大市近日走勢持續受騰訊影響，倘統計上月中至今，騰訊與恒指的關連系數高達0.9（越接近1，關連度越高），較過往0.6大增，若騰訊受阿里消息波動，隨時連帶大市亦受影響。
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本報散戶調查顯示，投資者情緒轉悲觀，看好後市散戶指標，由前周2.05跌至-10.67。
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