[馬來西亞] 全球热钱涌入亚洲债券市场盘踞我国债市推高马币汇率

本帖最後由龙王於 2010-10-9 01:20 AM 編輯 5.39.217.76* N V- z: b5 c; v% X

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作者／本刊梁志华 Oct 08, 2010 07:45:42 pm+ d" ^, m4 T0 B1 [" K6 F
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【本刊梁志华撰述】美国可能启动第二波量化宽松政策，日本料以汇率干预回报，料将导致两大货币竞相贬值，全球资金泛滥，并进一步刺激利差交易（Carry Trade），全球资金大规模涌向新兴市场，寻求更高的投资回报。" K3 \8 l" ?. A6 z
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有迹象显示，包括马来西亚在内的新兴债券市场（Emerging Bond Market），已成为全球热钱的最新“聚集地”。国家银行最新资料显示，外国投资者持有的本地债券，在今年八月份达到1055亿元，创下两年来新高水平。热钱大规模涌入对新兴市场的货币汇率和金融市场稳定性构成威胁，迫使新兴市场政策决策者纷纷启动管制措施，来压制全球热钱大量流入市场。
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美联储局主席柏南克（Ben S. Bernanke）表明，可能启动第二波的量化宽松政策（Quantitative Easing），再次进场大举收购金融资产来扶持美国经济。

基于市场预期，美联储可能最快在11月2日的政策会议中宣布这项量化宽松政策，这促使外国投资者大举涌入新兴债券市场，寻求更高的投资回酬，并导致这些新兴国家的货币汇率大幅飙升。5.39.217.76% }6 V7 {6 |6 q4 N
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我国债券市场成热钱聚集地5.39.217.76- P9 `" ~! _" O) P* Z
从全球资金流向的迹象显示，包括马来西亚在内的新兴债券市场，已成为全球热钱的最新“集中地”，并对新兴市场的货币汇率和金融市场稳定性构成威胁。tvb now,tvbnow,bttvb! }6 w, Q# C" @

截至今年七月为止，外国投资者持有27%的印尼政府债券，明显高于一年前的16%比重，而外国投资者持有韩国政府债券的比重，也从一年前的5.8%提高至今年七月的7.4%。( K2 m( Z: e9 q% P4 r; J

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甚至之前有过美元债券违约纪录的墨西哥，外资投资者在过去几个月几乎主导当地的债券市场。基于外资对新兴市场债券的强大需求，菲律宾在近期直接向全球投资者发售总值相当于10亿美元的比索债券，并获得高达13.5倍的超额认购。

马来西亚方面，外国投资者持有马来西亚政府债券的比重，从去年七月的10%显著提高至今年七月的18.8%。此外，国家银行在本周四公布的最新资料显示，流入本地债券市场的外国投资组合，分别在今年七月份与八月份激增马币59亿元与34亿元。
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这促使外国投资者持有的本地债券，从今年七月的马币1020亿元，提高至八月份的1055亿元，创下两年来的新高水平。其中255亿元或24.2%流入国家银行货币票据，另外630亿元或59.8%流向政府债券（MGS）。tvb now,tvbnow,bttvb2 O! I+ L- \/ P' L
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本地投资银行——联昌国际银行（CIMB）经济研究部在今天发表的一份研究报告中指出，强劲的资本流入（capital inflows），以及国家银行的货币干预措施，促使马来西亚在截至今年九月杪的国际外汇储备金，按月大幅上扬55亿美元至1007亿美元的水平，创下自2008年二月份以来的最高净增长纪录。' a: M+ Y1 M: E, \" h
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热钱涌入亚洲货币大幅升值
该经济研究部认为，马来西亚将会继续从全球私人资本流入中受惠，主要是因为全球投资者预期将把更多的资金投向成长前景亮丽的新兴市场，并希望从新兴市场的货币升值趋势中获得更高收益。

实际上，全球资金涌入包括马来西亚在内的亚洲新兴市场，已经迫使马币大幅升值，今年初到今天为止，马币兑美元大涨10.8%，九月份甚至曾一度升值12.5%，并创下超过13年的最高水平，促使马币成为亚洲区货币之中，汇率升值幅度最大的货币。, f" v# B) Q: T7 h9 S) t' y

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除了马币之外，其他几个亚洲区主要货币也纷纷受到全球资金涌入的带动效应，促使这些亚洲货币兑美元创下新高纪录水平。

新加坡星展银行研究部（DBS Group Research）在一份研究报告中指出，美国与英国的量化宽松政策，以及日本的货币干预政策，促使全球市场陷入资金泛滥的情况。这些由G3经济体注入市场的庞大游资，大举涌向具有更高成长前景与投资回酬的亚洲新兴市场，促使亚洲股市自今年五月以来平均增长了20%，并导致亚洲区货币大幅升值。
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从今年一月至今，亚洲货币兑美元平均上扬了6%，并由马币与泰铢领航，升值幅度超过9%，紧接着是新加坡新币（6%）、菲律宾比索（6%）、印尼盾（5%）、印度卢比（4%）、韩元（4%），以及台币（4%）。
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根据星展银行研究部的报告资料，从2009年2月至2010年8月份之间，美联储局通过购买国库债券与房屋证券，为市场注入高达1.54兆美元的游资。路透社的资料显示，日本在今年九月份就花了2.1兆日元（相当于251亿8000万美元）来干预日元升值。; x5 J3 n: o) O( n* o6 E
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这些全球游资大规模涌入亚洲地区，促使亚洲区的外汇储备金从2009年4月份到2010年8月份之间，激增了9620亿美元（或占亚洲经济体一年平均国内生产总值的13%比重），相当于每天有高达20亿美元的资金流入亚洲地区。
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新兴市场采措施压制热钱
基于全球热钱大规模涌入新兴经济体，尤其是新兴债券市场，对新兴市场的货币汇率和金融市场稳定性构成威胁，迫使新兴市场政策决策者纷纷启动管制措施，来压制全球热钱大量流入当地市场。tvb now,tvbnow,bttvb& B$ O$ u* n$ e( M& J3 J" t
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其中，巴西在近期宣布，把外国投资者的固定收益证券（即债券）投资税收提高一倍，从2%上调至4%，以便压制全球热钱涌入该国债券市场，并对货币汇率所造成显著影响。此外，其他拉丁美洲国家，如智利和哥伦比亚也纷纷表明，有意采取行动压制本国货币升值。
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此外，根据路透社（Reuters）在本周二的一篇报道指出，全球投资者把大规模资金从超低利率的发达国家抽出，转投更高回酬的新兴市场，促使亚洲新兴经济体纷纷对全球热钱涌入亚洲地区，迫使亚洲货币走高的情况感到担忧，越来越多政府趋向于采取行动阻止本国货币升值。tvb now,tvbnow,bttvb4 Z' f" a( o: V; b

其中，面对卢比创下5个半月新高水平的印度央行表示，可能会采取措施来控制这些热钱流入印度市场。泰国央行也对泰铢创下13年来新高感到担忧，并开始研究一些方案来控制热钱。而韩国则提醒投资者，该国可能会针对货币期货交易实施限制措施，以便压制韩元升值幅度。5.39.217.76/ e7 ~# D7 L( \; ^0 E2 s2 `
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马来西亚方面，国家银行在近期也通过积极进场干预，来压制马币的升值幅度。实际上，马币在过去几天出现走弱的迹象，从9月30日至10月6日之间，马币兑美元贬值了0.3%。

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