離岸中心處處 逼迫香港創新
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( _; {5 K# R! |1 S正當人人金精火眼睇實滬港通之際，內地繼續向國際打開投資大門，打造更多人民幣離岸中心。市場傳出，中國將向瑞士及盧森堡批出RQFII（人民幣合格境外機構投資者）資格，若兩國各取得與英、法、德相同的八百億元（人民幣‧下同）額度，屆時歐洲五國的額度合共達四千億元，將超過香港目前的二千七百億元。
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香港一向是中國金融改革的試驗場，隨着內地對外開放，由國企上市、外資經QFII（合格境外機構投資者）到RQFII，以至人民幣國際化等政策上，均可贏在起跑線。不過，香港的優勢及角色始終會淡化。
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; G/ f7 m5 e: u' f+ z中國對外開放是大趨勢，開放資本帳是遲早的事，卻又是眾多改革中風險最高且最敏感的一項，因擔心放鬆管制太急進，會惹來熱錢擾亂市場，增加宏觀改革的難度。此外，內地經濟轉型未穩，更不會貿然加快市場開放，如此才會造就香港擁有獨特位置。
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從RQFII的發展歷程所見，開放的背後，控制力度着實不小。一一年底出台的RQFII，總額度由起步的二百億元，增至現在的六千多億元，增幅逾三十倍。此外，從月均批出金額計，過去半年才見進度明顯加快。除香港以外，至今只得新加坡、南韓、英國、法國及德國取得資格。不過，就算開放進度並不太快，香港的額度佔比仍肯定不斷萎縮。
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世界各地均湧現人民幣離岸中心，對香港無疑是大挑戰，現在剛好有「新猷」滬港通準備開車，屆時境外投資者可直接利用人民幣，投資指定的幾百隻A股，北向總投資額度三千億元，比目前的RQFII額度還要高。由於滬港通與QFII及RQFII，存在一定的相互替代關係，市場甚至預計這兩種機制在兩至三年內，會隨內地金融市場對外開放和人民幣國際化，終究會合併或消失。
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& c' R0 y* X+ a* z0 u5.39.217.76內地的政策不斷演變，香港的角色也如是，中央在推行新的金融改革政策時，先要弄一個模具，然後將之複製。滬港通的實際操作複雜，香港成為最好的試驗場，但這肯定只是第一步，相信發展路徑會跟RQFII一樣，遲早會以前人經驗在其他地方照辦煮碗，屆時將再無獨家可言。上海還可以跟新加坡、倫敦及紐約等地的股市互通，長遠甚至會擴展至商品及固定收益工具等市場。
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1 a0 ?! `; T7 k6 c) h$ F7 ?tvb now,tvbnow,bttvb中國在實現資本帳開放及人民幣國際化上，首選亞洲作試點十分正常，並以香港作為正選，新加坡做輔助，最終推廣至其他地區。在各個金融改革層面上，香港的領先優勢最終會被淡化，因此必須要在不同時候、不同的市場創新之上，能夠獨當一面，正如在RQFII失去獨家之後，便得抓緊滬港通，才能在政策演變中找到機遇。 |
發表於 2014-8-29 04:05 AM
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