[時事討論] 沽空檢討要公平 莫讓散戶受欺凌

tyktyk22000

受到歐美市場因債務危機而大幅波動的影響，港股去年下半年頻頻出現急挫場面，而且跌幅往往比債務危機核心的歐美地區為大，不少市場人士認為始作俑者是本港監管當局忍手，沒有對沽空活動施予較多限制，令海外的對沖基金及機構大戶放心將港股當作提款機。
% M, O! g. F3 Ntvb now,tvbnow,bttvb
6 b# u/ q- B6 _1 v0 v公仔箱論壇究竟限制沽空對於阻止市場下跌可產生多大作用，需要有關當局長期追蹤市況，比較交易數據，才可得出較具說服力的說法，以便為沽空活動制訂監管規則時，準則才不會流於過寬或過嚴，妨礙市場的正常發展。公仔箱論壇0 w. @) g# F, B) x& I$ ?
從理論層面看，沽空活動不僅不會拖垮市場，更是令市場減少波動，增加穩定的工具，可惜現實市場與理論不相符，問題出在現實世界沒有完美無瑕的市場，而且當局制訂出來的監管法則，未必可以完全對應沽空活動的漏洞，正所謂「一法立，一弊生」，市場監管必須與時並進，不能落後於形勢。5.39.217.76. }3 k! C. D9 e( Q4 Q
沽空活動若要發揮其價格探索功能，有幾項條件必須具備，包括有數目夠多的參與者，以及足夠深度的流通量。本港散戶投資者的數目以百萬人計，但活躍投資者的比例相對較小，沽空活動佔市場總成交的比例亦偏低，不足百分之十，相比美國紐約證交所和納斯達克市場，沽空佔成交量達百分之二十，香港要將沽空活動發展得更成熟，還有很遠的路要走。" v: r* U1 }, A! _: Q$ A7 i% k7 [
現時本港可供沽空的股份數目逾六百隻，包括恒指成分股、交易所買賣基金，以及人民幣房託基金及部分二、三線股等，佔本港上市證券數目一半，論規模可謂相當龐大。本港目前監管沽空活動的準則已經制訂了多年，原先的用意是在鼓勵市場發展與適當監管兩者中取得平衡，但經過多年發展，部分準則難免變得不合時宜。
0 M6 W0 g; G6 T$ b: ?5.39.217.76港交所有意對沽空活動的監管進行檢討，令市場發展更健康，是符合市場要求的一步，但不能只做門面工夫，為檢討而檢討。在微調沽空市場過程中，監管當局心中必須有一定的願景，亦要將保障散戶投資者利益，經常放在首要考慮之列。# f8 B9 a' G  ^
港股市場不准無貨沽空，而且將沽空披露限定在一定比例，按理本來普羅投資者已有較大保障。但對沽空活動口誅筆伐者仍大不乏人，反映監管當局與市場人士對沽空活動的理解有頗大差距，當局有需要仔細聆聽，提出適當對應措施，才可與業界同心合力，將香港打造成為一個既有活力，又監管得宜的金融城市。否則即使收緊了沽空準則，參與沽空活動的散戶，也只能在不對等的市場繼續成為受欺凌的一群。