內地最新經濟數據反映下行壓力續升。在中央經濟工作會議凸顯的經濟新思路即「新常態」下,要先保住穩,才能求進,貨幣政策定向寬鬆已不足夠,降準降息勢派用場。下行壓力續升 難仗定向寬鬆
3 h6 ]/ C5 f3 S% Z0 q" j公仔箱論壇 內地昨天公布的11月新增信貸雖勝預期,達8,517億元人民幣,惟不但同月貨幣供應M2按年增長12.3%,遜於10月及預期,且工業增加值按年更創2008年底以來最低增幅;加上早前公布的外貿疲弱、通縮壓力上升等,均顯示內地經濟增長下行壓力仍續上升。tvb now,tvbnow,bttvb1 y' Y# T) k" d8 `+ u1 w8 p7 s
值得注意的是,若按中央今年上半年的經濟調控思路,其實現時仍未需放寬貨幣政策,因今年全年新增1,000萬個就業職位目標,早於頭三季完成,加上經濟轉向發展勞動力密集的服務業,可以較低經濟增速創造更多職位,故無急需放水穩經濟。
0 S h) }8 Q( b公仔箱論壇 然而,人行上月下旬突然全面減息,且貸息減幅為近6年最大,已顯露經濟政策思路出現微調的苗頭,剛結束的中央經濟工作會議就更明確顯示新思路,就是經濟「新常態」以及與之相應的調控方向。5.39.217.76( Z8 b' D L3 n6 I8 V0 C
所謂經濟「新常態」,是指內地經濟正處於由高速轉向中高速的增速換檔期、經濟結構進一步調整、經濟增長引擎要設法轉向內部消費拉動等,故經濟勢持續面對下行壓力。但此時卻碰上外圍經濟不穩定因素上升,包括歐日不景及美國將加息等,令下行壓力更大。tvb now,tvbnow,bttvb- o9 D4 N) L4 F
惟內地明年將進入新的經濟「改革元年」,包括國企、金融、價格等各方面要攻堅,實需較穩定的經濟環境,故在新常態思路下,穩經濟保增長的需要急升。但另一方面,中央近數月雖不斷加碼微刺激、定向寬鬆,人行持續定向放水,但經濟增長卻仍未見穩定下來,更有滑破7%增長底綫的威脅,顯然定向寬鬆已不足以在新常態下穩住形勢。相信正因如此,中央才會在上月突然大減息,才會在經濟工作會議中強調「積極的財政政策要有力度,貨幣政策要更加注重鬆緊適度」。
' L: q- T6 a4 K( i% x幣策穩中偏鬆 還看就業壓力* g* p2 ]; E$ j% N" i6 u# P
因此,雖然明年基調仍是積極財政政策與穩健貨幣政策,惟在經濟下行壓力上升下,中央將續出招,於貨幣政策是穩中偏鬆,一刀切措施與定向寬鬆配合並施,故再降息以至降準等很可能出現。公仔箱論壇& [" k$ }# R3 U, c& \. |
至於中央會否如一些市場估計般持續降息降準,則言之尚早,其實若非不得已,中央無意重蹈過去大放水種後患的老路,且過度放鬆銀根勢礙銀行與金改,故除非經濟尤其就業遭猛烈逆風,否則期望連番降息降準大放水,恐不切實際。 |