聯儲局出口術　醒目錢炒一轉

《星島日報》社評/ K  d2 W0 a6 G6 ]2 t6 {

歐洲加息，令人關注美國利率去向。最近聯邦儲備局出現鷹鴿兩派，為加息時間意見分歧的說法，但有人就懷疑，這又是美國財金官員出口術的伎倆，為美元美債作出掩護，醒目資金似乎看通戲法，紛紛流入金、股、匯市炒作。
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　　歐洲加息，令人對全球利率趨向再度關注。八七年全球股災發生，成因就是當年德國央行突然調高利率防禦通脹，觸動投資者擔心美國要跟隨加息，華爾街股市因而一夜暴跌，觸發全球金融恐慌。聯儲局為了鎮靜市場神經，當然不敢加息，事後德國央行的鷹派作風，多少惹起美國不滿。

　　現在德國央行已經被歐洲央行所取代，但作為區內強國，德國影響力當然不小。在美歐息口低迷多時，歐洲日前調高利率，象徵意義當然不小，從金融可信度來說，歐洲先於美國加息，心理上可能不無優越感。

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　　美國和歐洲央行在貨幣和利率政策上有合作，也有競爭。美元流動全球，成為多國儲備貨幣，帶來巨大的政經利益；歐羅面世，目標之一是平衡美元獨大。歐洲早過美元加息，壓抑區內通脹，有利維持貨幣購買力，顯示歐洲央行紀律性比美國強，可以增加市場對歐羅信心。故此，歐洲加息沒有令市場產生如八七年近乎反射式的強烈反應，卻肯定會對美元和聯邦儲備局構成壓力。3 S' s4 h! G- R" h% ]3 ^

　　歐洲加息，市場反應是美國利率上升還會遠嗎？回答這個問題可以從不同角度探討。最基本的，是美國大舉印鈔，利率又處於極不正常的低水平，這種情況猶如玩火，偶一不慎就會惹起超級通脹，變成難以收拾的爛攤子。不過，按目前美國失業和通脹情況看來，通脹威脅不算嚴重，因為發展中國家最關心的食品價格通脹，在美國人消費中佔的百分比偏低，加上產能並未用盡、入口貨品佔生產總值有限等因素，美國抵受通脹的能力仍然很高。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。7 N* A" f' V" M" K" V
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　　從美國角度看，通脹未具真正威脅，對負債沉重的美國消費者和政府來說，能夠讓物價適度上升，是減低債務負擔的有效方法，畢竟美國若能多印銀紙，還債就沒有這樣吃力，道理是顯淺不過的。

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　　聯儲局對維持低利率，最大憂慮不在於通脹，而在於歐洲加息後，持有美元的外國人，可能對美國維持「水浸」削弱美元購買力不滿。一旦外國人拋售美元、美債和其他美元資產，變相等於債主「閂水喉」，肯定不利經濟復甦。5 v+ X2 D1 y% T& ~8 E

　　現時聯儲局出現兩派意見，一方主張提早加息防通脹；一方強調不必太急調高利率，至少在心理上可以稍為紓緩美國長期濫發鈔票的憂慮和反應。不過，金融界認為，日本發生地震，重建在在需財，意味美國債券少了一個大買家，假如美國政府收回量化寬鬆措施，試問又找誰來持有美國債券？所謂儲局理事提出要收緊銀根的說法，只是出口術而已，故此有人戲謔聯儲局的公開市場委員會（open market committe）為「公開口術委員會」（open mouth committe）。基於過急加息對美國害多利少的分析，解釋了為何歐洲調升利率，沒有觸發嚴重的股市調整，油價和外幣繼續保持堅挺，金價更迭創新高。$ T& D; c" k: h9 i
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　　如果聯儲局鷹鴿兩派之爭是「扯貓尾」，為美元、美債派派定心丸，美港利息可能暫時仍未有上調之勢。不過，歐洲利率回升，對美國寬鬆政策始終有影子作用，如果歐羅與美元息差不斷擴闊，美元遲早要作出回應，加上現時全球利率，確實處於不正常低位，借錢投資和置業者，仍需要對利率趨向提高警覺。
2011-04-10& M- k. z/ }& O& {9 T
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