[中國內地] 最強高送轉潮來襲餡餅還是陷阱？

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8月6日，創業板公司昆崙萬維推出了10轉30的分配預案。如此驚人的高送轉方案在A股歷史可謂前無古人，所以昆崙萬維馬上被冠以高送轉之王的美譽，這一方案也被稱為“A股史上最牛、最逆天的分配預案”。tvb now,tvbnow,bttvb; l* u5 }1 S' X! H' x# C" f9 g( [$ r' e

事實上，在投資者的傳統認知中，送轉方案如果接近10送（轉）10，那就屬於絕對的高送轉方案。然而，這一傳統的認知正在被顛覆。實際上，一大批昆崙萬維們，早已悄然突破了傳統認知的上限，多家公司分配方案中高送轉比例呈現出來的趨勢，似乎是沒有最高，只有更高。這種趨勢強烈地吸引我們深入到高送轉預案的上市公司中，試圖理清這種現象背後的內在邏輯，以及這種現象是否能夠改變我們日後的投資行為與投資理念。

10送10弱爆了
“史上最強送轉潮”襲來0 t5 A1 F/ L, M) ^
據新文化記者統計，至8月8日止，已經有149家上市公司推出送轉方案，分配預案在10送（轉）10以上的上市公司更是高達60家，比例高達40%。而在此之前，根據Wind資訊對近10年來中報送轉情況進行統計後，發現此前兩個公認的股市“豐年”2011年和2012年中，分別有89家和117家上市公司實施分紅，其中每10股送轉10股及以上的高送轉方案僅分別為31家和18家，且送轉比例最高為每10股轉15股。相比今年動輒10轉20、10轉30的分配預案而言，簡直都是弱爆了，這也意味著“史上最強送轉潮”正在向我們襲來。
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僅8月6日一天，就共有包括好萊客、昆崙萬維、中超電纜、宋城演藝等在內的4家上市公司公布了高比例的送轉方案。其中，宋城演藝和中超電纜推出的預案均是10轉15；好萊客和昆崙萬維的預案分別為10轉20和10轉30。而截至8月8日，已經有149家上市公司公布了中期分配預案。其中，有60家上市公司的送轉方案在10送（轉）10以上。在這60家上市公司當中，有24家公司的送轉預案為10送（轉）15；21家公司的送轉預案為10送（轉）20；11家公司的送（轉）預案為10送（轉）12等。) q4 N' b$ |2 @
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中小板和創業板
仍為高送轉基地
在眾多公司中，中小板和創業板公司依然是推出高送轉預案的集中營。60家推出10送（轉）10以上分配預案的上市公司中，包括宋城演藝、昆崙萬維在內的22家公司來自於深圳創業板；東方鐵塔和加加食品為代表的20家公司是中小板上市公司；安信信托、亨通光電為代表的13家上市公司在上海証券交易所挂牌交易；來自於深圳主板的只有榮安地產、渝三峽、銀億股份和陽光城等5家公司。由此可見，在60家推出10送（轉）10以上分配預案的上市公司中，中小板和創業板公司的占比高達70%。tvb now,tvbnow,bttvb* ~6 b: t( ?/ j9 D. q6 s1 A2 o6 a

在22家創業板公司當中，有11家公司的送轉預案為10送（轉）15；有2家公司送轉預案分別為10送（轉）30和10送（轉）22；4家公司的送轉預案為10送（轉）12；其余5家公司的送轉預案均為10送（轉）20。20家中小板公司中，9家公司的送轉預案為10送（轉）20；8家公司的送轉預案為10送（轉）20；1家公司的送轉預案為10送（轉）21；2家公司的送轉預案為10送（轉）12。

值得注意的是，推出10送（轉）30、10送（轉）21和10送（轉）22的幾家公司都出自於中小板和創業板。另外，60家推出10送（轉）10以上分配預案的上市公司當中，送轉預案為10送（轉）20的公司數量合計達到21家，這里邊有14家公司是出自中小板和創業板，占比高達66.67%。# s! _; z8 ?7 M9 H! i2 D
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高送轉成股價催化劑! x4 T8 x, s0 ~( v" v- D# d. D
只股票因此現漲停5 `) |. y7 K3 V6 K9 U( b7 Z
新文化記者統計發現，60只分配預案超過10送（轉）10的上市公司當中，除中超電纜、好萊客、東方鐵塔、金一文化在發布高比例送（轉）方案時處於停牌狀態之外，其余56只股票當中，有26只股票因為推出了高比例送（轉）方案而漲停，占比高達46.4%。具體來看，有26家公司在消息公布之後出現了漲停走勢；有15家公司在消息公布之後雖然沒有漲停，但是股價卻出現了上漲；有10家公司在消息公布之後出現了跌停走勢，另外有5家公司在消息公布之後出現下跌。
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在26家出現漲停的上市公司當中，銳奇股份、浙江鼎力和富臨精工等9只股票在公布高送轉消息之後，出現一個漲停板；燃控科技、龍津藥業等10只股票出現兩個漲停板；陽光城、跨境通和漢纜股份等3只股票收出三個漲停板；銀億股份是收出四個漲停板；貴州百靈、春興精工、浙江金科等3只股票收出五個漲停板。. u; Y6 q* t$ U, Y
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值得注意的是，雖然昆崙萬維在8月6日推出了10轉30的高比例分配預案，但是公司的股價不但沒有應聲漲停，反而是下跌停報收；在8月5日推出10轉20派2分配方案的光華科技同樣如此，股價不但沒有出現漲停，而是連續收出兩個跌停板。之所以出現這樣走勢的原因，是這些個股多半在市場暴跌時正在停牌，所以開盤出現相應補跌。公仔箱論壇* G: x) M) _/ _1 ]/ P1 o
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■原因
為何今年特別多都是暴跌惹的禍5.39.217.76" o/ U7 y1 b/ W( Y7 F: S
每年的中報披露期間，也會有一些上市公司會推出送（轉）類的分配方案，但是像今年這樣如此多公司集中發布送轉分配預案，且送轉比例超高，這在A股歷史上還尚屬首次。
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“還不是大跌惹的禍嗎。”申萬宏源投資顧問向陽告訴新文化記者，在救市方案中，監管層基於股市維穩的目的，要求上市公司在大股東增持、回購股票、董監高增持、股權激勵、員工持股計劃等5個方案中選擇性推出利好消息穩定股價。但是這5個方案一旦真正執行，都是要付出成本的，所以上市公司方面即便任選其一，通常也會大打折扣。但是進行高送轉則與五選一方案有不同，因為推基本沒有什麼成本，所以上市公司也樂於有這樣的方式維穩股價。% V' e, R. N0 j& L( t* t4 M

另一方面，股價暴跌也導致上市公司有穩定股價的衝動。“大量上市公司在今年中報期間推出高送轉預案具有特殊的意義，那就是通過高送轉來提振股價。”國內知名的財經評論員皮海洲告訴新文化記者，雖然高送轉的這個功能一直存在，但是就現階段而言這個作用顯得尤其重要。因為從今年6月15日到7月9日，A股市場經歷了一場前所未有的股災，上証指數在18個交易日里暴跌了1800點，跌幅高達35%，個股價格更是慘不忍睹，同時也代表著上市公司的市值大幅縮水，從技術上來說嚴重影響了公司的再融資、股權抵押等資本運作行為，間接影響了公司運營。tvb now,tvbnow,bttvb, c1 m6 t0 X4 x

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高送轉≠業績好
從以往的經驗來看，高送轉的股票一般經營狀況穩定，盈利能力較強，上市公司具有高公積金、高分配利潤和高淨資產的特點。然而，今年的情況似乎不一樣。以推出每10送10、轉10方案的桂東電力為例，今年第一季度嚴重虧損，每股收益-0.18元，半年報淨利潤更是預計下滑680%。知名財經評論人曹中銘認為，分紅送股是上市公司回報股東的一種方式。最初上市公司回報股東主要以現金分紅與送股為主，後來資本公積金轉增股本被“創新”出來。從10送2、送3到送轉5送轉10，上市公司分紅送轉越來越大方。值得注意的是，近年來上市公司熱衷於高送轉，有迎合市場“熱點”與炒作，甚至是向自己實施利益輸送的嫌疑，如1月份海潤光伏的三位股東楊懷進等提議上市公司10轉20，其理由為基於上市公司未來發展需要以及為了積極回報股東。但上市公司2014年度每股巨虧0.80元，而且在三位股東提議高送轉的背後，卻紛紛拋出了大肆減持股份的計劃。海潤光伏的高送轉，哪是回報其他股東，而是為了“回報”三位股東。, d/ \4 A2 m* |3 c. r
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■專家
陷阱還是餡餅？還需仔細斟酌
對於投資者來說，高送轉其實是一把雙刃劍，雖然它可以給一部分投資者帶來收益，但也可以給另一部分投資者帶來損害。
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近期上市公司公布高送轉預案後也遇到類似情形。6月30日漢纜股份開始停牌，7月20日公布高送轉方案，但當天該股並沒有像其他個股一樣出現補跌，反而以漲停報收，顯然，高送轉方案成為其股價最強勁的支撐力量，此後該股最高上摸38.33元，與6月29日的收盤價20.57元相比，最大漲幅達86.33%。然而到8月3日，該股又以24.45元的跌停價報收，高位介入的投資者慘遭套牢。1 o+ R8 h/ O. K: x

“對於某些高送轉股來說，雖然也曾經歷了前期的股災，但在高送轉題材的刺激下，其股價已經大幅走高。如漢纜股份在推出高送轉方案之後，其股價已超過了大盤處於5100點時的價格，投資者繼續追高的風險是顯而易見的。”皮海洲說，對於上市公司的高送轉行為，監管部門有必要給出嚴格的規範意見，讓高送轉真正成為回報投資者的一種方式。這些上市公司的高送轉方案，表面上看是向投資者送“餡餅”，實際上卻是為某些投資者挖了一個“陷阱”。5.39.217.760 u/ i) r! l7 y1 {. K- z. W
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武漢科技大學金融証券研究所所長董登新也認為，管理層救市之後，雖然市場也一度經歷了較大幅度的反彈，但是大量機構仍然深套在個股當中。因此，在上市公司中報開始披露的關鍵時刻，大量上市公司推出超高比例送轉股方案，刺激散戶進場接盤、買單，這其實是十分危險的行動。

“上市公司在現階段推出超高比例送轉分配預案很有可能會成為陷阱，它具有極強的欺騙性和誘惑性，因為這些股票的業績已被嚴重透支，在大比例送轉後，就會淪為徹底的‘垃圾股’。”董登新建議，中小投資者盡量不要觸碰高比例送轉股，讓這些機構和上市公司去自己進行炒作吧。
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“灰色利益鏈”交織tvb now,tvbnow,bttvb+ C$ ~$ M3 [" ~2 V9 @: @
從緩解恐慌性暴跌、為定增“護價”、幫大股東“托底”來看，使用高送轉進行市值管理倒也符合上市公司大部分股東的利益。但是，也有上市公司把高送轉變成了炒作股價的工具，在釋放“利好”的同時幫助利益相關方套現出逃，則有操縱股價和內幕交易之嫌。5.39.217.76' g; H! p- g# h6 C) U
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一位曾參與過多家上市公司市值管理運作的機構人士告訴記者：“跟上市公司談市值管理方案時，高送轉都是最後必備的利好，構成了必不可少的環節。”

在其看來，高送轉的前期往往會有收購，業績釋放、訂單的簽訂，股價一路飆漲。到了除權除息的最後兩天，是高送轉股漲勢最為凶猛的時刻。除權除息後，很多中小投資者認為股票會走填權行情，認為高送轉除權是公司市值管理的開始。但其實，除權之後往往是炒家出貨的開始。/ D3 Z6 `! s/ V
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送股和轉股啥區別？
轉股是指用公司的資本公積金按權益折成股份轉增，而送股是用公司的未分配利潤以股利形式送股。對公司來說轉股很容易，但送股要有足夠的利潤，對股民來說轉和送帶來的實際意義都一樣，但我們可以通過這個衡量一個公司盈利能力的強弱。送股和轉股的區別還在於送股要繳稅，此部分所得稅由企業代繳，不會影響個人所得的股票數量。5.39.217.76& a7 V% ?2 M* C! c. q) y

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