有「歐元之父」之稱的哥倫比亞大學教授孟岱爾（Robert Mundell）提出由美元、歐元和人民幣共組大貨幣區的構想，主張三幣之間固定匯率，使世界經濟保持穩定，引發國際間熱議。他並指出，今年稍早他在中國大陸舉行的國際金融制度研討會上，也和美國財政部長蓋納（Timothy Geithner）討論過這個問題，引起蓋納的興趣。3 C1 p2 _& l" C l& W
孟岱爾的基本思路是，大型金融危機都是由浮動匯率造成，包括1997年亞洲金融風暴和2008年全球金融海嘯。以後者為例，美元兌歐元的匯率一周內上升三成，同時金價跌三成、油價跌七成，極短時間內造成的市場震盪，對經濟產生巨大的衝擊與破壞力。所以，他建議美元與歐元的兌換應採固定匯率，美國聯準會與歐洲央行應相互支援。孟岱爾又說，這套體系尤其應該讓人民幣加入。若美元、歐元、人民幣三種貨幣間維持固定匯率，不但三方得益，全球經濟也得以穩住半壁江山，建立新的全球貨幣體系。% Y" S+ v# F t C: N+ c
孟岱爾的構想很有價值，值得主要國家做更深入的探討。世紀金融危機自2008年9月發生迄今正好三年。過去三年，各國政府及20國集團（G20）等國際機制主要都在應付危機，雖然很幸運地讓全球經濟未重演1930年代的大蕭條，但嚴格說來並未明顯復元，倒是資本主義一些深層次的問題逐漸浮現，國際貨幣體系即為其中之一。
+ O6 H' Z/ \$ |# j% @, ~6 d. j不妨回顧一下國際貨幣體制100年來發展演進的歷程。1944年，在二戰尚未結束但和平曙光已現之際，40多國的專家學者齊聚美國的布列敦森林市（Bretton Woods），不但確立了建立世貿組織（WTO）、國際貨幣基金（IMF）及世界銀行等國際經濟組織的共識，也打造了一個以美元為錨，全球各國貨幣釘住美元，而美元發行100%以黃金作為準備的全球固定匯率體制。這個後來被稱為「布列敦森林體制」的架構，為戰後的全球貿易與投資，乃至於全球化的形成與推動做出了巨大貢獻。但這個歷史進程到了1971年戛然而止。
; p) L3 e& s6 z9 f* N3 d1 l5.39.217.761971年8月15日，美國鑑於境外美元激增，擔心國庫黃金兌現能力不足，乃向全世界單方面宣布即日起美元與黃金脫勾。由此開始，金本位制終止，持續了近30年的固定匯率體制也開始走上浮動匯率體制，因為那個被大家信任的錨已不存在。由於美元的發行已不再受黃金數量的約束，因此理論上美國即擁有了一個全球史無前例的獨占性的「印鈔權」。當年美國財長康納利（John Connally）還講了一句名言：「美元，我們的貨幣，你們的問題。」如今看來，不幸而被言中。tvb now,tvbnow,bttvb( u$ b( _$ s1 V9 W
浮動匯率體制相較於固定匯率體制，就理論而言，有其優點，因其更能靈敏、迅速地反映實體經濟的變化。但萬萬沒有想到，就在全球匯率體制由固定轉向浮動之後，金融發展也進入到了所謂金融創新的時代，各種以金融商品（包括匯率）為交易標的的新金融行為快速興起。匯率的波動於是不只是各國實體經濟競爭力變化的結果，也是，甚至往往更多的是金融投機炒作的結果。這些年來，幾次重大金融危機的發生，固然有其經濟基本面的因素，但越來越多也與金融外匯市場的投機炒作有關，這就不能不讓人想起固定匯率體制的優點了。- s! X2 F6 y2 |, `+ t# G
不少專家對孟岱爾的構想有所質疑，甚至嗤之以鼻，以歐元區的經驗也看到單一貨幣的種種缺點，這並不令人意外，所有重大改革也都需要時間論證。孟岱爾1961年發表「最適貨幣區」論文，為歐元區的建立奠定理論基礎，但直到40年後，歐元才面世。因此，時間不是問題，思想的革命性才是最重要的。同樣重要的是，孟岱爾此一構想在見證中國崛起上，亦具有標誌性意義。
' L/ q1 w+ q" |: K5 A% D
; V9 z$ U8 j+ w( Z5 Z9 @ 【2011/09/08 經濟日報】 |
發表於 2011-9-8 04:32 PM
| 