台股上周突然翻醒，最近三個交易日加權指數暴衝近400點，周五以9,913點收盤，創下15年來新高，成交量亦暴增至1,651億元，市場普遍預期台股近日可重返萬點。台股從去年上半年強勁上漲開始即燃起重返萬點的期待，但受到美國量化寬鬆（QE）政策退場等因素影響，後繼乏力；今年受歐洲版QE啟動及全球降息潮的激勵，美、歐股市迭創新高；陸股在北京政策加持下，更上演「瘋牛」行情，最近更藉由「滬港通」蔓延至港股。反觀台股卻一直膠著不前，成交量更因投資人轉戰陸港而有萎縮現象，金管會為刺激台股研究調降證交稅可行性甚至與財政部槓上。孰料，上周二來台出席本報主辦「三經論壇」的大陸證監會副主席姜洋表示，大陸正積極研究「滬台通」，儘管「台滬通」仍遙遙無期，但陸方表態立刻催化外資湧入，連日帶動台股飆漲，宛如港股翻版，可見陸港股市對台股心理層面的影響。依當前形勢，台股重返萬點已指日可待，但投資人更關心的是，沒有實質的「台滬通」加持，台股行情可持續多久？是否曇花一現？另一個更重要的課題是，未來台股會走向「陸港化」或「國際化」？政府政策究竟如何拿捏？從國際大環境來看，現在全球股市仍是靠資金支撐，最近半年除陸股之外，漲勢名列前茅者幾乎都是正在實施QE的歐盟國家及日本股市；在強勢美元吸引資金回流下，美國股市表現亦不差，但已連漲六年的美股近來明顯已有漲不動甚至回檔跡象。資金盛筵終有結束的一天，美國聯準會今年6月最遲9月可能升息，將預告全球貨幣政策回歸常態化的開始，也勢必加速股市資金派對的結束；從近來全球股市波動加劇，已可看出端倪。在全球資金外溢效應下，台股短期固可受惠，但中長期勢必回歸經濟基本面，這也是台股國際化的可能走向。但是，因為台、港、大陸兩岸三地緊密的經濟關係，陸港股市未來動向亦勢必牽引台股走勢。過去一年陸股漲逾一倍，從大陸股市較全球多頭行情落後多年來看，或可說是搭上全球股市補漲列車，但很明顯陸股這一波「瘋牛」行情是由北京政策催生的「國家牛市」，其目的有二：一是救經濟，希望透過股市上漲的財富效果，刺激消費和投資，並擴大企業融資管道，達成「穩增長」目標；二是促成大陸股市和全球接軌，希望達成金融國際化及建立全球影響力的目標。所以，儘管大陸股市已呈現非理性亢奮，但北京一反過去打壓作法，只是透過證監會喊話及限制融資、鼓勵融券交易等降溫措施，試圖將「瘋牛市」轉為「慢牛市」。姑不論北京政策能否奏效，大陸股市的影響力正透過「滬港通」向外擴散，尤其迭創人類證券史上新高、數百倍於台北股市的巨額成交量，其外溢效應更不容低估。近來香港股市交易量亦迭創新高，來自滬港通資金挹注只是小部分；國際投資人及其他管道陸資的湧入炒作，更是推升港股的主要動能，港股的「A股化」似已成趨勢。上周這股外溢效應更藉「台滬通」題材擴散至台股，不免讓人關注未來台股是否逐漸走向「陸港化」？在大陸股市進化為成熟市場、成為國際股市重要一環之前，「台滬通」固然誘人，但台灣大可不必羡慕香港，讓台股步其後麈走向高風險的「陸港化」。政府當務之急是加速台股國際化，金管會正在推動台灣與新加坡、日本、倫敦建立「跨境連線交易」機制的台股「大三通」，這是跨出正確的一步，但更重要的是，政府須有穩健發展股市的長程規劃，按部就班推動，不要隨波逐流，一味追求股市量能增加，惟其如此，台股才能健康上漲，重返並站穩萬點以上行情。
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發表於 2015-4-27 08:44 AM
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