解決全球失衡 G20承諾空洞

上月，世界上20位最重要的財政部長和20位最重要的央行行長從全球各地趕赴美國首都華盛頓，然後不出所料地空手而歸。% p' e# ~1 t4 [. B
這次二十國集團峰會（G20）的主題是「全球失衡」。根據G20的公布，會議的中心是制定一套機制去識別出G20國家中哪一個存在「持久而嚴重的失衡」，以及解釋此種失衡何以會出現。詳細的分析由國際貨幣基金組織（IMF）負責，並計劃在10月舉行的G20下一輪財長會議前完成。
但要回答這些問題，根本不需要IMF的經濟學家出手。任何讀過一年本科經濟學課程的人都能毫無困難地指出，哪些國家擁有最大的貿易盈餘和赤字。公仔箱論壇5 U0 I D0 O$ k3 U W
美國是「赤字之王」，過去12個月的貿易赤字超過6,500億美元，其他國家根本無法望其項背。從廣義經常帳指標（包括服務貿易和淨投資收益）看，美國也是當之無愧的領先者：其外部債務將近5,000億美元。公仔箱論壇+ V4 @0 y3 u+ S$ f& U. m. f( p2 o
經常帳盈餘冠軍得主也毫無懸念，那就是中國，擁有3,000億美元盈餘。另外，還有兩個經常帳盈餘超過1,000億美元的國家，就是日本和德國。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。# D+ d2 N! S. B7 Q- I! [
美國財赤高中德盈餘勁
中國的經常帳盈餘佔GDP比率為4%。幾個產油國的相對經常帳盈餘更大，而絕對值的總加也超過了中國。但G20決定只關注GDP總量超過全球5%的國家，這就把那些小國排除在觀察範圍之外，只有中國和美國（或許還有德國和日本）處於問題的中心。6 D% C6 v9 ?0 [/ J- j
指出哪些國家存在嚴重失衡這一問題並不難，但是，造成失衡的原因又是甚麼？
一國的經常帳赤字等於其國民投資（企業設備、建設和存貨）與國民儲蓄（家庭、企業和政府儲蓄）之間的差額。+ T# N0 l6 G2 F/ l& }; i1 Z! f
美國存在巨額經常帳赤字的原因，在於聯邦政府的入不敷支（即財政赤字）拉低了總體國民儲蓄。至於中國、德國和日本的經常帳盈餘，情況則正好相反。在這些國家中，國民儲蓄水平高於國內投資，使得產出不得不用於出口，而資金則外借到別國。5.39.217.76+ b4 m1 ~% x) m
由此看來，減少貿易和經常帳失衡所需的政策措施，實在明顯不過了。美國必須減少已達GDP接近10%的預算赤字，從而提高國民儲蓄率。幸運的是，華府決策人和大部分美國民眾顯然已經意識到這做法的好處。隨着09年開始實施的「財政刺激」到期、削減開支以及經濟復甦將帶來更多的稅收，美國將迎來儲蓄率的上升。
奧巴馬實權有限難削赤; K7 u$ |, Y: r6 c- d
本年11月，當奧巴馬總統參加法國康城G20領導人峰會時，他無疑將同意進一步削減美國預算赤字。但這只是空頭承諾：因為美國總統對立法權的控制，和英國等議會制民主國家以及中國等國家的政府首腦相比，要小得多。奧巴馬所面對的局面更為不利，其所屬民主黨只能控制美國國會兩院之一。前幾次峰會的經驗表明，美國總統在康城的承諾，將不出他在國內已經實施的計劃。
G20的財長和央行行長當然不能改變美國的行為。對中國也是如此。中國最新通過的十二五規劃清楚表明，該國將通過增加消費支出、提高政府在醫療服務等方面的開支來削減國民儲蓄。換句話說，中國將在國內因素的推動下，減少經常用帳盈餘。; u. D: V$ m1 C# \2 _
在09年4月G20倫敦峰會上，國家利益亦同樣曾驅使中國採取了刺激國內支出的手段。當時，G20非常輕易地達成共識，因為擴大需求符合所有國家的自身利益，G20所做的只是順水推舟而已。但G20領導人和財長們如今卻在不無自滿地聲稱，他們在倫敦「做出」了多少多少成績。
這一幕可能會在未來幾年內再現——美國將削赤從而減少經常帳赤字，而中國則將削減國民儲蓄從而減少經常帳盈餘。G20領導人無疑將再次宣布自己又取得了多少成就，這大概就是他們喜歡開會的原因。, ^9 N, x* N# B' k3 |/ s
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撰文:Martin Feldstein 哈佛大學經濟學教授、奧巴馬經濟復甦顧問委員會、國家經濟研究局榮譽主席

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