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疏導才能化解泡沫

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日前央行總裁彭淮南邀集三大公股行庫高層會議,要求注意授信風險控管。彭總裁之後接受媒體採訪時表示,在會中要求銀行辦理授信時應注意風險控管,不宜只看擔保品價值,更應重視借款人的現金流量,但未提及利率走勢,也沒有發布任何對房貸的具體政策。 公仔箱論壇! g7 L2 S2 ^% R9 Z% v- C

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事實上,在這個時間點,也不僅我國央行關注資產泡沫化的問題,包括香港、新加坡、南韓及中國大陸,都已採非利率緊縮政策,希望抑制房市過熱。不過,我們都知道,此次資產泡沫化的疑慮,來自各國為了因應金融海嘯危機,採用了歷年來最大規模的貨幣加財政的擴張政策,這些政策不退場,資產泡沫的危機即無法獲得舒緩。
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% D2 f2 Q3 k# t, ]全球實質經濟成長還在負成長階段,美股等各國股市漲幅均超過三成,有些房地產價格甚至仍在創新高,油價也回到每桶70美元以上,緊接著,很有可能就得面對明年物價上漲的問題。我們看一看台灣貨幣供給的成長情形;近幾個月來,M2相對去年成長8%以上,M1B成長高達20%以上。這短期游資充斥的現象,近年來只有2004年出現過;不過,當年實質經濟成長率是6.15%,固定資本形成實質成長率更高達33.05%,而今年預估的經濟成長率卻是-4.04%,固定資本形成實質成長率為-27.43%。
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& t: M9 G. N2 i7 D7 |tvb now,tvbnow,bttvb在游資充斥,但卻無實質生產面吸納時,游資自然湧向資產性或原物料商品;因此說實話,除非貨幣供給狀態有結構性的調整,否則在還沒有其他資金宣洩管道出現前,交易成本的增加只會反映在房價的加碼上。目前中國大陸房價,就是最典型的案例。 5.39.217.762 U. m% h* d3 o8 H, j
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! f* g, {" s  h; K1 R! z7 v因此,在擴張性政策不退前,單單壓抑房價,大概不會有什麼效果。除非我們將這些游資引導向民間實質投資。在不景氣初期或未落底前,談民間擴大投資,大概都是奢談。依學者的研究,台灣製造業的民間投資行為,屬於典型的投資加速原理行為模式;也就是,真正決定投資行為是經濟成長的變動,因此,當經濟成長好轉時,投資就會快速增加。而以現階段的景氣發展來看,似乎已到了可以開始著手增加投資的時刻,就連此次金融海嘯受傷最慘重的DRAM產業,台塑集團的南亞科及華亞科,也已宣布明年要增加資本支出至640億元。
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不景氣時,許多製造商及出口商,大概都受到銀行雨天收傘的對待,之前政府所採取政府挺銀行,銀行挺企業,企業挺員工的三挺政策,可以說是完全失敗。當時,三挺政策雖然失敗,不過由於幾乎所有企業都採勒緊褲帶(包括裁員,緊縮業務)策略,除非有併購產生,否則廠商間的差距也不致拉大。但接下來,可就不是這麼一回事,誰能夠及早布局,誰就能確保未來幾年內的優勢地位。也就是說,這個時間點,銀行挺企業政策的成功與否,直接關係到台灣產業未來幾年內的競爭地位,也關係到游資能否脫離泡沫化的漩渦。 公仔箱論壇7 ~. N' W+ n. V
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2 W8 w7 o* E6 ]$ Z; M5.39.217.76除了製造業的投資外,服務業的投資在過去服務業的發展上,一直被認為不是那麼重要,認為只要服務態度佳及勤跑客戶,就能創造業績。殊不知這是基本條件而已,沒有借用高科技的設備,一個人能有多少的時間,經營多少客戶呢?台灣服務業的典範,包括便利商店、金融信用卡業務,哪一項,不是因為大規模科技化而促成的?再如,全球最成功的搜索引擎服務公司Google,其連線的電腦主機幾乎可以擺滿三個美式足球場,這樣的硬體投資誰又能比?而全球最大通路商沃爾瑪,也視鉅資引進及投資包括RFID設備,才是未來勝出同業的關鍵。 " Z" T; U1 u- ~! W) p& {

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