回顧一年好壞參半 未來經濟三分天下 信報社評

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回顧一年好壞參半 未來經濟三分天下  信報社評6 b% y5 Z# s4 L( j5 N8 b! v' \
二○一○年將盡，回顧過去一年經濟的發展，溫故而知新，應該有助大家前瞻未來，為個人的投資和財富管理，作好適當的部署。
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二 ○一○年可說是好壞參半的一年，二○○八年爆發金融海嘯後，以歐美為核心的世界金融系統瀕臨崩潰邊緣，戕害實體經濟。為了穩定金融系統，刺激經濟復蘇，全球各個經濟大國無不採取量化寬鬆貨幣政策和財政政策大幅增加開支。過去一年，全球經濟的最壞時刻明顯過去，金融系統風險亦較前大大減低，全球生產實質增長近百分之五，表現比一年前最樂觀的預測還要高。因美國年中經濟增長放緩而令人擔心的雙底衰退始終沒有出現；中國去年成功「保八」後，今年經濟持續高增長，成功軟着陸；連年初爆發希臘債務危機、年底愛爾蘭和西班牙債務危機相繼湧現的歐洲，在德國經濟快速增長支持下，總算也沒有出現大亂子，安然度過。
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3 S# s& y2 M# I. B5.39.217.76不過，金融海嘯的後遺症卻沒有全然消退，只是無限期押後，並且以不同形式體現出來，如果處理不善，不單會為來年埋下更大危機爆發的因子，更會加劇全球尤其歐美發達國家和新興國家的矛盾和衝突。公仔箱論壇4 r1 ]1 P) w2 L# e

8 d4 `7 [  w2 K' [4 ^5.39.217.76最大的後遺症，就是各國量化寬鬆貨幣政策創造的流動性，絕大部分都始終停留在金融系統內，並沒有流向實體經濟，為全球經濟帶來真正復蘇的動力，歐美失業率依然高企不下，衰退陰影驅之不散。年內為了壓低長債孳息，誘發銀行增加商業信貸，刺激本土經濟持續增長，美國聯儲局不惜推行二輪寬鬆貨幣政策，擴大購買國債規模，但效果差強人意，十年長債孳息固然不跌反升，美債步入漫長熊市，隨時引發以歐美國家為主的債務危機，新興國家亦因美元泛濫輸出通脹而面臨商品價格及資產泡沫爆破。國際貨幣戰爭是今年最重要的議題之一，其中美國持續向中國施壓，迫使人民幣兌美元升值，令兩國關係持續緊張，更是促成南亞政治局勢轉趨惡化的直接原因。5.39.217.760 {8 Y; v1 @! C# Y. h
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作為美元外滙儲備最大和美債最大債主之一的國家，美元持續弱勢，不單令中國持有的美元資產不斷貶值，更刺激中國資產價格泡沫。為了抵消人民幣升值和美國量化寬鬆政策帶來的衝擊，中國的經濟發展戰略不得不作出重大的變更，決定調整經濟結構，希望擺脫過去倚重出口貿易帶動經濟增長的模式，改為國家企業投資與開發內需並重，以保持經濟持續增長。與此同時，又積極拓展人民幣國際化，為未來擺脫美元的掣肘作好長期戰略部署。而為防止金融地產泡沫爆破，過去一年，中國六次調高銀行存款準備金率，壓抑通脹和流動性泛濫。年底召開的中央經濟工作會議，更明定加快轉變經濟發展模式，實施積極的財政政策及以穩健的貨幣政策代替過去的適度寬鬆政策，意味着明年銀根將會持續收緊。
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) d3 s- C5 B- `/ ~& @" ^二○一一年的全球經濟展望，一如《經濟學人》日前的社論指出，端視世界三大經濟力量美國、歐盟和新興國家的發展。以經濟增長而言，新興國家最是樂觀，尤其是金磚四國，將會是未來全球經濟增長的動力。估計未來五年，新興國家經濟會佔全球經濟一半增長，但國債只佔全球公債百分之十三。可是，由於美國持續推行量化寬鬆政策，民主黨中期大選失利又迫使奧巴馬要與共和黨妥協同意減稅，美國財赤增加只會導致美元弱勢持續，甚至引發債市爆破，而歐盟國家的主權債券也因內部矛盾重重而隨時觸發信心危機。
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2 ]9 e; S9 I' z7 @公仔箱論壇展望明年，天下三分，歐美經濟委靡，新興國家欣欣向榮。可以肯定的是，全球經濟不平衡的發展只會令矛盾加劇，麻煩必然陸續有來。