信報社評：阻遏經濟失速 加大「放水」力度tvb now,tvbnow,bttvb. A3 n4 G7 t0 m8 M, Q6 i3 ~9 k& m
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* @7 ^) {8 n, f- r _& Q! Z/ e公仔箱論壇人民銀行昨天發表五月金融統計數據報告，顯示當月新增人民幣貸款顯著回升，雖然升幅亦高於預期，不過，基於四、五月多項宏觀經濟數據反映，生產性投資拉動增長的動力荏弱、經濟下行壓力加劇，故五月貨幣傾向寬鬆之勢，預料在二季度後依然持續，繼續「放水」是清晰的政策路徑。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。* n; |2 P2 ~, W' t/ `
( Z$ _- n# y( ?& QTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。五月金融統計數據發表前，國家統計局上周末公布，一至五月固定資產投資增速僅為百分之二十點一，創二○○三年以來新低，增速也有跌破穩定增長所需百分之二十底線之虞。五月工業增加值增長百分之九點六，雖略高於上月的近三年低點，但擴張力度明顯不足；加上全國規模以上企業實現利潤下跌，經濟失速風險，增加央行 需要貨幣適度從寬的壓力。
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人民銀行上周出其不意減息四分一厘，同時宣布將貸款利率下限擴至零點八倍；存款利率上限擴至一點一倍，寓啟動利率自由化於新一輪降息周期之中。然而，目前經濟低沉，信貸需求疲弱，銀行擴張資產的力度受制，因而對於提高存款利率上限的幅度相信也會有限。
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" f/ w: Z: q( s0 T對企業來說，目前信貸需求不振，更多與總需求萎縮削弱投資意欲相關，資金的使用價格反而並非決定性因素。從多項經濟數據推斷，中國經濟在二季度是否已「觸底」，實在未許樂觀。可以預料，貨幣微調和預調的力度，仍有進一步加大需要，以迴避經濟失速風險。 x: S& j$ |2 O4 M; z, m; J
& @1 H7 o3 r- N, q6 z' B3 j據最新製造業採購經理指數反映，生產擴張乏力，再印證用電量變化，今年發電量增速持續下跌，從一至二月百分之九點七，下滑至四月百分之零點七，幾近停滯不前。基於用電量與經濟增長的強相關性，加上當前工業生產增速緩慢，連社會消費品零售總額，五月增速亦降至百分之十三點八，為二○○六年八月以來低點。可以 看到，經濟下行壓力迄今並未顯著紓緩。
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! [( Y" u# }" n5 fTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。央行昨天公布的金融報告，顯示貨幣寬鬆步伐有加速之勢，但仍難掩景氣下行之憂。五月底，廣義貨幣供應（M2）同比增長百分之十三點二；狹義貨幣（M1）同比增長百分之三點五，增速遠低於M2，反映經濟缺乏活躍性。5.39.217.76, p9 X5 f' t1 d) w. H% k
# o; m8 K& O( A* m5 Y9 u) z" t4 z從報告中看到，五月份新增貸款結構較四月有所改善，中長期貸款增長優於預期，顯示投資需求稍為好轉，原因顯然與政策轉變有關。五月中，央行調降存款準備金率，中央亦加大財政刺激經濟力度，發改委以罕見速度審批投資項目，對增加信貸需求無疑起一定作用。
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可以說，上周央行啟動新一輪降息周期，貨幣寬鬆政策預料進一步強化。基於五月份消費物價指數回落至百分之三低水平，為貨幣寬鬆留下更大空間和政策彈性。
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/ \1 i3 ~# N7 Y6 K2 d* C從去年十二月開始的存準金率下降周期，三次下調主要是對沖外滙佔款減少。今年三月起，人民幣升值預期逆轉，四月份外滙佔款淨減少逾六百億元。五月人民幣貶值預期在海外市場變本加厲，使五月新增外滙佔款降壓依然。從這個角度衡量，若新增外滙佔款持續下降，不排除月內央行會再下調存準金率，使流動性處於合理充足 狀態。
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目前，中國宏觀調控以穩定增長為主調，政策目標十分清晰。以貨幣和財政刺激的政策組合，雙管齊下，避免經濟下滑失速。五月金融統計報告，清楚看到貨幣政策開始加快了放鬆步伐。
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u7 j; w5 E9 L* G# F4 C5.39.217.76照發展情況看，貨幣政策不僅有下調存準金率的空間，利率也有再下降餘地；通過財政刺激，加快投資項目審批、減稅和補貼等手段，並加速開放民間投資門檻，以穩定增長速度，在「十八大」舉行前，顯然是政府首要的政策任務。 |
發表於 2012-6-12 08:46 AM
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