[香港] 財金巨頭反對同股不同權

財金巨頭反對同股不同權

【本報訊】千億新股阿里巴巴經過多番周旋仍未能成功「抵港」，據悉，港交所（388）最快明春為檢討股權架構制度展開諮詢，準備鋪下「紅地毯」名正言順迎接阿里。諮詢文件未出爐，市場已充滿反對聲音，證監會兩名前主席力撐現行制度無問題，商務及經濟發展局前局長馬時亨更認為，萬萬不可損害投資者保障及公平的遊戲規則！
記者：吳永強　石永樂　鄧偉忠 , ~+ [, X9 s* S. }- c

馬時亨接受本報電話訪問時指出，本港市場要以公平為核心，致力保障投資者及避免出現不公平的競爭環境。雖然馬時亨未有正面評論阿里的「合夥人」制度，惟指若市場失去公平制度，市場監管或會造成衝擊，「無咗規矩你可以話free-for-all（混戰），任你點玩嘅，咁樣個監管者就失去咗個效用，同埋就變咗好容易出咗好多問題」。

■港交所最快下月為檢討股權架構制度展開諮詢。公仔箱論壇 |0 } D+ I: c
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馬時亨：公平競爭最重要

港交所行政總裁李小加早前曾表示提出探討股份架構是「關乎公眾利益」，不願香港主動放棄大批引領經濟潮流的創新型公司，從而失去市場競爭力。tvb now,tvbnow,bttvb3 g5 \. ?5 W9 ~ b+ C2 m5 \5 ]

馬時亨認為「市場發展唔可以一成不變，所以啲例成日都會係under review（檢討中）就係咁解」，惟保障投資者及確保level playing field（公平競爭）更加重要，「有啲嘢係所謂金科玉律，要（市場發展與金科玉律間）找個平衡喇，兩方面都要兼顧」。

阿里提出同股不同權的「合夥人」制度未能成功「闖關」，管理層更批評本港同股同權制是停留在過去。事實上，香港曾出現「AB股」同股不同權模式，惟在80年代末正式劃上句號。
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謝清海：開先例值得商榷

管理近百億美元資產、亞洲最大基金的惠理集團（806）主席謝清海卻質疑香港是否有需要再次引入同股不同權，「現今21世紀的香港，是否適合沿用AB股的歷史產物則值得商榷」。5.39.217.76. w! m; }- h! B6 X" ]9 B- F, Y

謝清海表示，曾與不少業界人士討論阿里的同股不同權模式，「有人說特批阿里或對港金融發展有利，惟反對聲音亦不少，實在難以得出結論」。5.39.217.76% L d1 P3 H# w; D( H; X7 Z

此外，謝清海又認為，現時市場的爭論不休，要取得「正確」的共識實非易事，「到底最終以何種方法讓阿里來港上市才是正確方式，相信李小加亦相當迷惑，而我個人亦對這個方法（同股不同權）是否適合香港，感到迷惑」。

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證監前主席：要跟港規矩
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對於港交所準備就股權架構制度進行諮詢，「把關」機構的證監會表示會保持「中立」，認為可以留待市場與港交所進行探討，作為證監會前主席的沈聯濤昨日表示，完全支持證監現時的做法；另一證監會前主席梁定邦更直言，香港冇必要特別作出「遷就」，「唔需要一定嚟香港，佢（阿里）鍾意玩咪去第二到囉，嚟香港咪要跟香港規矩囉」！
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據悉港交所內部曾經估計，上市委員會或最快年底前就諮詢文件「拍板」，不過，近日有消息指出，港交所上市委員會雖然已經成立專責小組協助草擬有關諮詢文件，但因未能在本月內推出有關不同股權架構的諮詢文件，可能要在明春才正式進行市場諮詢，更有指，相關議題未必能夠趕及在上市委員會明年1月下一次例會上討論。5.39.217.76& M& P+ ]+ `& e! M5 `- Y

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鍾絳虹：改例日後惹爭議 $ W8 _% \1 ]/ ?
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■鍾絳虹認為，對投資者而言，企業盈利及營運表現才是最重要。　　梁志永攝 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。8 r2 f4 g" Y' T+ _9 G+ d1 o( H
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【業界反應】" A- n- F" A4 g
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阿里巴巴上市集資規模以千億港元計，可為是新股產業帶來經濟利益，惟業界對是否採納多重股權架構卻莫衷一是。中央證券董事總經理鍾絳虹以個人身份表態反對，坦言「（日後）會引起爭議事件」，認為透過尋求股東授權較合理。

新股是本港金融界支柱之一，除了港交所（388）最直接受惠，連帶專業團體，包括投資銀行、會計師、律師、公關，甚至是寫字樓需求，自成一條產業鏈。業界如何建議香港接下阿里巴巴這塊肥肉，而不損害股東利益？
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鍾絳虹認為，對投資者而言，企業盈利及營運表現才是最重要，加上部份公司創辦人保持現有文化是希望維持表現，因此可以考慮引用現有上市條例，在不改例下容許公司上市，例如由股東授權高級管理層董事提名權，每五年重新舉行投票，倘若管理層表現不佳可予收回。即使公司擬私有化，在同股同權制度下亦難以獲得通過。
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多重股權　散戶無奈TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。7 }  @1 d4 S. }" ^. L! V
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她指，即使阿里「唔嚟上市都冇所謂」，但上市的確可以為香港金融市場帶來更大認受程度及好處。在多重股權架構制度下，「小股東會好無奈」，相信日後會引起爭議事件。1 ?; f3 s4 y' G
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會計界方面，德勤中國全國上市業務組聯席主管合夥人歐振興抱中立態度，惟他認為香港「係時候考慮係咪接受新轉變」，因此贊成港交所（388）進行諮詢，由市場決定香港是否應該採納多重股權架構。

他認同同股同權是最好的制度，保護投資者亦是最重要考慮，但市場上有多種不同架構企業，相信香港作為金融中心有能力容納不止一種股權制度。

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涉港核心價值　中央未插手 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。9 Q. k& p  o' ]/ j
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■有分析指，阿里巴巴擁有大量關於內地的重要數據，中央極不願見到其到美國上市。 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。. u, j/ u4 b* S5 o& ]
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【拆局】

阿里巴巴欲以非同股同權的制度上市遇障礙，傳聞阻力最大乃來自證監會行政總裁歐達禮，他近日表明對公開諮詢持中性的態度，是否意味證監會態度軟化？有分析指出，同股同權乃香港的核心價值，改動的代價不輕，加上建制派代表張華峰亦狂插以小控大的建議，反映中央暫未插手事件。

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證監立場　保障投資者

熟悉監管機構人士指，開放諮詢不等於支持，「諮詢係政治中性，就好似言論自由，不能話反對諮詢，結果先係最重要……同股同權係香港核心價值，冇乜可能改變」。
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事實上，證監會主席唐家成月初時表示，啟動諮詢的主導權在於上市委員會，證監立場一直未變，以保障投資者為準則，不會因個別公司改例。

一直有分析指，阿里巴巴擁有大量關於內地的重要數據，中央極不願見到其到美國上市，加上具紅色背景的港交所（388）行政總裁李小加，兩度透過網誌發出「奇文」力撐阿里，因此市場相信中聯辦有可能會向港方施壓，務求為阿里「開閘」。

不過屬建制派的立法會議員張華峰已公開表示，香港不能給予某些企業「特權」，假如港交所特別「照顧」予千億企業，其他規模小的就不理，那麼香港再不是香港了。
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分析指，香港目前氣氛極不和諧，基本上逢中必反，若為阿里改制或給予特批，肯定又引爆另一炸彈，相信中聯辦不會因此商業活動而參與其中。! r9 {, z' ]: H) R  y

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89年廢AB股　制度趨公平 ' U" ]% S( E" p7 e

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■香港股票市場曾衍生出所謂的AB股制，就連李嘉誠亦想效法。 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。1 K6 D6 Z+ a6 j1 L' c' o4 t% j' @

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【歷史遺物】5.39.217.76: Z  F7 N6 F' P/ H

財金界普遍認為，「同股同權」是香港核心價值，但其實在上世紀七十年代，香港確曾出現大股東為要「以小控大」而為發行權益不對等的B股，衍生出所謂的AB股制，就連首富李嘉誠亦想效法。tvb now,tvbnow,bttvb. F2 S$ l/ e3 F& B

事件令市場憂慮B股會否損害小股東利益，結果監管機構宣佈不再批准新的B股上市，令B股成為本港股市的歷史遺物。
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長和擬發行B股不遂

上世紀七十年代，英資企業為求在集資的同時可以保持公司控制權，便發行一些投票權與原來股票（即A股）相同、但面值不同的B股，除了太古（019）外，當時英資的會德豐及旗下的連卡佛、聯邦地產和會德豐船務也有發行B股，其中1987年怡和計劃發行B股，藉此鞏固大股東凱瑟克家族的控制權。其後李嘉誠控制的長實（001）及和黃（013），以及一眾中小型上市公司有意效法，令人擔心上市公司會否透過發行B股撤走資金，股市因此一度大跌。0 f9 R1 L# c. @- ]4 y0 q  t' C

結果當時的聯交所及證監處發表聲明，不再批准新的B股上市，AB制亦在1989年正式廢除，而怡和最後更因希望以AB股方式集資被拒，結果放棄香港上市地位，為香港股市寫下重要的一頁。5.39.217.762 z; \* D" p! {2 i
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隨着其他公司的B股陸續被私有化，現在市場上只餘下太古仍保留AB股制。AB股制度容許「同股不同權」，對非控制性股東不公平，香港多年來亦未有更改，即使當年英超球隊曼聯上市，由於香港不容許其AB股制，曼聯最終選擇到美國上市。

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