股市最愛弄人新春有望否極泰來

新年伊始，人人都在說恭喜發財，先知也應隨俗，盡一己之力，為大家的虎年財路把脈，希望可以幫讀者發財。牛年將盡時，全球股市都突然來個急轉彎，以港股為例，自從恆生指數於上月11日高見22672以來便反覆下跌，上周一曾低見19551。換言之，短短20個交易天，港股已回落了13.77％。人心趨淡已十分清楚，何牛年收爐後，內地人民銀行又突然宣布「閂水喉」，提高銀行的準備金比例，上周五晚歐美股市亦隨之而下跌。不過，股市從來最愛弄人，當眾人看好之時，下跌風險其實已很大；反之，當人心太淡，機會其實已靜悄悄地來到大家跟前。這回相信也不例外。

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且讓筆者先說《戰國策》的「三人成虎」故事。戰國時代，各國互相攻伐，為了增加彼此的信任，國與國之間都會把太子交給對方作為人質。有一天，魏國大臣龐蔥，將要陪魏國太子到趙國去當人質，臨行前他對魏王說﹕「現在有一人來說，市集上出現了老虎，大王相信嗎？」魏王道﹕「我不相信」。龐蔥說：「如果有第二個人也來說，市集上出現了老虎，大王相信嗎？」魏王道：「我將半信半疑了」。龐蔥又說：「如果有第三個人說市集上出現了老虎，大王相信嗎？」魏王道：「我當然會相信」。公仔箱論壇' @0 u" o% ]9 h& @9 ]% e8 ~$ {4 v" e

龐蔥接說：「市集上不會有老虎與人混雜在一起，這是很明顯的事，可是經過三個人一說，人們很易相信真的有老虎了。現在趙國國都邯鄲離魏國國都大梁很遠，議論我的人又豈止三個。希望大王明察。」5.39.217.76/ Q5 E* e. O& I* M) Q. {

龐蔥的用意當然是希望魏王不要誤信讒言。可惜，最後魏王還是因為「眾人齊說龐蔥壞話」，沒有重用龐蔥。在投機世界的「零和遊戲」裏，上述「三人成虎」的典故甚有啟迪，因為多人說的東西，不一定是真的，但人們很易入信。然而，當很多人都看好後市，一眾散戶都很易像魏王那樣，誤以為真。其實，此時市應已很危險，因股票價格早已伴隨入市者眾而暴升了，再升的空間已十分有限。相反，當眾人皆淡，價格必賤，要沽者極可能已全沽了，因而為往後的升提供了甚為有利的客觀基礎。5.39.217.76: V7 e7 Y% `; _1 E( r/ _
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近周來，很多報刊的財經版面都充斥「歐豬5國」（指葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙）債務危機浮現、主要經濟大國醞釀「撤走早前挽救經濟的印鈔方案」、中國帶頭收緊銀根等等。一時間，看淡後市的情緒充斥市場。5.39.217.76: ~* c: {9 x$ N7 X$ r: h. i: \

不過，有危必有機。專門研究美國股市數據的Bespoke 投資上周末指出，按照Investor Intelligence所蒐集的美國每周股評人「看好後市者」比例，如今已降至去年三月股市開始靜悄悄地大幅回升逾六成之初的低水平（見圖一）。5 r+ h. F) G0 E. N) y1 Y

此外，Bespoke 投資的報告亦指出，上周五收市時，有多達61％美國股票的價格已回落至「超賣」（oversold）水平，而「超買」的股票（overbought）則只佔5％。淡風之勁已回到去年三月美國股市開始大幅反彈逾六成之前的水平（見圖二）。
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美股及港股會否真的很快便按照上述「相反理論」的預測，來一次像樣的大反彈，當然還有待歷史去驗證，但筆者幾敢相信此時才開始唱淡，恐怕已遲來了一步。換言之，虎年之初有望來一次像樣的否極泰來了！

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李先知
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