徐家健：選舉．股市．親疏有別tvb now,tvbnow,bttvb6 }6 ?3 Z' {5 _- `; g5 I6 m
公仔箱論壇$ _: ? P" W8 b N* Y( P9 ]
公仔箱論壇+ q9 N; s% H- b
今天是美國大選的日子。昨天提及，如果羅姆尼意外勝出，以往的經驗告訴我們美國股市可能上升2%至3%。8年前年布殊對克里的選戰如是，12年前布殊與戈爾的對決亦不例外。但誰主白宮，又對個別股票有什麼影響？
+ p( P( c* F$ |! `, S$ T6 D( Q+ a. I1 n' ^
小布殊在2000及2004年的選情都有點峰迴路轉，但兩次大選的分別，是2000年時兩位候選人都不是爭取連任。數月前的香港特首選舉，商界中有所謂「梁 營」和「唐營」之分。布殊與戈爾當年的角逐，亦各有商界支持者。無獨有偶，民調也顯示戈爾曾一度領先，但布殊後來居上而最終反敗為勝。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。' J/ ], _+ A0 A% P
' V. n. ^1 E( C* dTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。親疏有別的美國選舉市
/ _* T' A, b: D* F* z公仔箱論壇
# |2 J9 H0 z9 P1 B; V5.39.217.76「布殊營」和「戈爾營」的股票，有否在布殊勝出後一起跟隨大市升值呢？原來，當年「戈爾營」公司的股價，並沒有在布殊勝出後一起跟隨大市升值。5 e$ w( \3 [3 K6 R
8 I: t- X0 ?4 s6 d7 RTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。再回到2000年美國大選選舉日的半年前，根據預測市場的數據，布殊戈爾之戰從最初的勢均力敵，發展到戈爾的支持度於8月兩黨分別舉行全國代表大會後開始領先，但經過10月份的三次總統辯論後，布殊的勝算反超前。選舉日前夕，布殊勝出的機會率已超過七成。公仔箱論壇6 z9 `. o! T1 W8 Q# Q
. e" X4 M. R0 a o; e( s( _5 Ztvb now,tvbnow,bttvb布朗大學（Brown University）教授Brian Knight，數年前收集了70間美國上市公司的資料，並按數間投資銀行的分析報告，小心地把這70間公司分為41間「布殊粉」和29間「戈爾粉」：「布 殊粉」有石油公司、國防工業的生產商、煙草商和微軟等等；「戈爾粉」主要是發展可再生能源的公司和微軟的競爭對手。
5 g q8 s- g# p- t# |tvb now,tvbnow,bttvbTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。; p0 D1 k8 N1 b! ?* l5 k
Knight的研究指 出，「布殊粉」和「戈爾粉」的相對股價，與布殊勝出的機會此起彼落、如影隨形：8月份兩黨舉行全國代表大會後，「布殊粉」的股價開始落後於「戈爾粉」；但經過兩個月後的總統辯論，「布殊粉」股價隨着布殊勝算反超前而跑贏「戈爾粉」。據Knight的計算，布殊的勝出，使「布殊粉」的股價升了平均3%，「戈 爾粉」則蒸發了6%。其中明顯的例子，是煙草商的股價上升了13%，再生能源公司的股價卻損失了16%【註一】。tvb now,tvbnow,bttvb' o3 G$ S) Q3 w; ]* t
公仔箱論壇9 `+ B3 D8 x: k1 R8 |0 `9 Q
「羅姆尼粉」會否跑出？
- m/ ?9 B( C; \5 O6 q- @7 B& Itvb now,tvbnow,bttvbtvb now,tvbnow,bttvb2 }+ n" W8 T0 t1 {: x) k+ |8 r* _
我不禁想，假如今次羅姆尼意外勝出，跑出的股票將是什麼「羅姆尼粉」呢？
7 G, I7 U( {9 `5 d! V) Htvb now,tvbnow,bttvb5.39.217.76# r% Y% H' c' F& u/ w5 S8 y! K5 u
一 年前我跟Knight曾有一飯之緣，雖然當時大家對槍械管制政策的意見有點不同，但尚算是言談甚歡。我認識研究政治與股市的專家，還有哥倫比亞大學 （Columbia University）的Ray Fisman和普度大學（Purdue University）的Mara Faccio，剛巧這兩位前輩本月都到過我工作的地方作客。+ C& G. O8 U- l2 ?2 k Z& E) e
tvb now,tvbnow,bttvb/ x5 S' ~- K* f8 }4 e5 C: z$ |
先談談Fisman的成名作。當美國政界都親疏有別時，其他落後國家的情況是可想而知的。Fisman研究的案例，是蘇哈圖統治下的印尼。tvb now,tvbnow,bttvb2 m, y1 l" S# c. W& p1 f
tvb now,tvbnow,bttvb# ~1 ^1 b8 H6 l8 D% N ^7 \) l9 Z3 |
蘇哈圖在位30多年，沒有意外的選舉結果，但在他離任前數年，屢次傳出有關他健康問題的消息。Fisman發現，每當傳媒廣泛報道蘇哈圖的健康問題，與蘇哈圖關係密切的公司的股價都會相應大幅下跌【註二】。
3 f2 l3 Z$ Q0 }5.39.217.769 u; O' V* B9 y8 U
Faccio的研究更全面。她用了整整一年時間，收集了在2001年她老家意大利，還有印尼、美國、香港等，一共47個地方超過2萬間上市公司的資料。Faccio發 現，其中有35個地方的元首或主要官員，都直接地或透過家人朋友控制了當地一至多間上市公司，意大利如是，印尼也如是，美國亦不例外。/ I* G, J" t/ j$ L: v
公仔箱論壇1 A' f( K% `$ s5 H4 x5 h
市場歡迎「商而優則仕」
- T! I$ R( P) ^# M* zTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
3 m1 [4 f' k1 ?* c, N9 a公仔箱論壇至於香港，商人治港的年代，我們心中有數吧。當然，這種「官商勾結」的情況在貪污嚴重的地方最為普遍。但Faccio的研究指出，只有在貪污嚴重的地方，商人從政才有利公司股價；另一個更有趣的發現，是雖然市場會追捧「商而優則仕」的公司，但委任政要高官入董事局，對股價是沒有幫助的【註三】。tvb now,tvbnow,bttvb& x- ^# B5 m' H% _1 T4 j5 o
/ ~$ \$ [/ J/ t3 M要抵抗官商勾結，精明的股民可以快人一步在「商而優則仕」的公司下注。
$ k8 {2 S9 B0 f( J8 T- P1 l公仔箱論壇
" B: V* M6 C( R# V$ l8 o/ Q公仔箱論壇不屑的話，聽聽Faccio告訴我的一則笑話消消氣吧：意大利傳媒大亨兼前總理貝盧斯科尼曾說，當地調查指出，女士被問及有沒有興趣跟他發生關係時，三成受訪者會說「Yes」，至於其餘七成的答案卻是……「What, again？」公仔箱論壇: n9 y5 } e* L: ^8 L
5.39.217.767 K1 ^; s% b) u, O/ `
* v6 i( F% m) ]( U" |, O註 一：Knight,Brian. ”Are Policy Platforms Capitalized into Equity Prices? Evidence from the Bush/Gore 2000 Presidential Election.” Journal of Public Economics, 90(4-5), 2006：751-773.
& H l$ s$ p* R6 Y* TTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
- ^7 ^2 R* @/ M0 o( S* }. e K9 Q
; A7 W X' ^5 v, JTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。註二：Fisman,Raymond. ”Estimating the Value of Political Connections.” American Economic Review, 91(4), 2001： 1095-1102.
/ K; q7 H, ^- i2 h9 L, @公仔箱論壇5 x# y& m! g% m% Y6 e# a6 }6 L
% j( G' E/ G x, }- [; w) Ptvb now,tvbnow,bttvb註三：Faccio,Mara. ”Politically Connected Firms.”American Economic Review, 96(1), 2006：369-386.
: ~( ]2 b3 Z, m7 X1 n5.39.217.76公仔箱論壇7 x1 m, ~* _ p( k0 f% C
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。7 l& C, A2 H' v, P1 X! S
政治怎樣影響股票市場？．二之二
! j, _& ^2 h, Q+ q( [5.39.217.76 @1 I9 k/ u- R/ H; ~% |
5.39.217.76- k$ i1 E, g& V( ?& o. C
|
發表於 2012-11-6 11:49 AM
| 
