穩定台幣匯價／揮不走的美元避險熱錢？

康榮寶／政治大學會計系副教授
台灣存在五千億台幣的熱錢，其中四千億係不穩定的熱錢。最近這個議題被彭總裁炒得沸沸揚揚。這項議題應該與美元最近持續走貶因素有關。
美元走貶，導致歐元、亞洲貨幣走強；其中，只有人民幣自二○○八年七月以來，就維持在咬住美元的準固定匯率政策。台灣央行透過媒體，希望以輿論力量逼走熱錢，並提醒投資者的注意，是一個值得喝彩的作法。 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。) x. ?* c8 z' g7 N; B& A
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美國經濟最近雖有走穩的跡象，但復甦力量仍弱；在經濟復甦尚不夠明確下，美國貨幣政策維持一段時間的零利率，是必然的結果。最近，美國總統歐巴馬推動健康保險改革，美國財政赤字因此預期居高不下…這些因素導致美元的走弱，十月十三日美元兌主要貨幣的美元指數已下跌至二○○八年八月以來最低，報七十五點五五一。在美元匯價走貶的過程中，各國央行為了避險而出售美元，更是推波助瀾。 5.39.217.76. y+ |/ X, P" d! @7 D2 ?

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其實，在目前美國經濟條件下，美元中長期走貶是普遍的預期，其中包括，中國大陸、油國都有挑戰美元為全球唯一儲備貨幣地位的舉動。美國要依賴美元貶值來減輕債務，刺激出口。在美國經濟未見扎實的復甦前，美元難有較佳的表現。可是美元在中長期走貶的趨勢下，短期內，由於各國央行尚未找出適當策略因應，美元匯價在短期內，可能會穩定，甚或有反彈的可能性。
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在第三次Ｇ20會議後，Ｇ20國家的共識是，當務之急應在平衡亞洲新興國家所握有龐大外匯存底與歐美擁有市場地位的穩定關係。美元匯價維持穩定是這項議題的基礎，美元作為全球儲備貨幣的地位，短期內仍具重要意義。試想，中國大陸及其他亞洲新興國家外匯存底手握有大量美元資產，美元走貶對於這些國家外匯存底的價值肯定產生重大的負向影響，所以，這些國家並不期望看到美元暴跌。

中國大陸的準固定匯率政策，讓其他亞洲新興國家的央行相當擔心。若亞洲其他貨幣幣值走強，相對於中國大陸，將負面影響其出口，甚或對經濟復甦產生不利的結果。所以，最近日本、泰國、馬來西亞、中國大陸、香港、新加坡等國家的央行都已大舉買入美元，平抑本幣的升值。台灣央行彭總裁對熱錢的關心，也就是出於對穩定台幣匯價的善意。上述因素均明確指出，美元在短期內應無持續走貶的可能，甚至會在穩定下走強。

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美元短期內的穩定，甚或反彈，台灣的熱錢就會出走，如此台幣匯價、台股、台灣房市、國內經濟都會產生不穩定，甚至負面的影響。所以，我們要追隨彭總裁，關注台灣的熱錢，不要被熱錢所利用，近期要密切關注美元匯價走勢及其對台股、房市、經濟的影響。

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