中國股市的超牛行情何時重臨

本帖最後由 vesuvius 於 2009-9-10 05:25 PM 編輯 8 f3 C) v, q# c; M& E3 Y9 f
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馬建波　

對中國而言，由於有地域遼闊、人口眾多、產業配套完備和有經濟回遷縱深等優勢，在全球經濟危難面前，也蘊含巨大的發展機遇。只要我們力爭在3－5年內，盡快轉變經濟增長方式，完成經濟結構調整，挖掘發展內需，推動產業升級，完善產能平衡，我國經濟就能率先走出谷底，超牛行情將再度重臨。 ! y3 r5 `9 Q8 O5 S
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　2007年，就在人們蜂擁而入近乎瘋狂的股市開戶洪流中，中國股市的泡沫也正快速聚集而接近爆破的拐點。2007年10月19日當滬綜指快速穿越6124點，人們都在展望萬點大關的願景時。美國次按危機持續深化，終引發全球流動性急劇逆轉，中國股市的泡沫被快速的擠壓釋放。

　經過中央及時調整了宏觀政策導向，在「積極」財政政策和「適度寬鬆」貨幣政策的刺激下，中國股市終於出現了持續近6個月的快速反彈，至今年8月4日滬綜指達到高位3478點，始進入第二輪熊市調整。儘管有經濟學家樂觀地認為，這次調整是「牛肚子裡面的小熊」，即中國的長牛行情已經開始。但筆者堅持認為，中國的股市已隨中國騰飛的經濟完整演繹了一段跨世紀的長牛行情。受新世紀全球金融危機的影響，新一輪中國股市的超牛行情短期難以重臨。! r+ _5 r8 m0 D$ G2 b* }) r& W
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中國重返牛市仍需時間
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　一方面，從技術面和中國股市的發展軌跡觀察：這一輪行情始於1990年12月滬綜指的95.8點，而終於2007年10月的6124點，完成了一輪標準的巨型三浪長周期上升，升幅達62.9倍。首浪頂在1993年2月26日的1559點；首調整浪底在1994年7月29日的326點。次浪頂在2001年6月29日的2245點；次調整浪底在2005年10月31日的998點。三浪頂為2007年10月19日6124點，至此完成長牛行情，歷時長達17年之久，現已轉入熊市三期調整。一期調整浪底在2008年10月31日的1665點，二期調整則由第一次熊市反彈浪頂2009年8月4日滬綜指的3478點開始，至今仍未結束。第三期熊市調整將於未來熊二反彈完成後展開。5.39.217.760 F# E' S: y1 W

　另一方面，從國際經濟和產業發展周期分析：這一輪長牛行情也隨全球產業與經濟結構的嚴重失衡、全球經濟泡沫的爆破而終結。中國的股市和經濟也將隨全球產業、經濟結構和金融秩序經歷一段漫長的重整，中國乃至世界真正的經濟復甦和新一輪股市超牛行情重臨，應在全球產業、經濟和金融新秩序完成重建之時。　自上世紀30年代以來，世界經濟一體化高速發展，由美國所主導的全球產業鏈配置與經濟全球化趨勢也發展超過了70年，本次金融大海嘯的源頭就在美國。因此，金融危機對世界經濟的影響將更為深遠。本次全球經濟衰退與30年代經濟大蕭條爆發的核心因素極為相似，都是結構性嚴重失衡危機的總爆發。結構失衡危機亦由當年「金融結構」的嚴重失衡而重創實體經濟，發展到今天的「產業與經濟結構」嚴重失衡，放大資產泡沫，而衍生過度金融槓桿風險的金融危機。所以說，此次金融危機所引起的全球震盪將更為激烈。

　表面看，本世紀金融海嘯對經濟的短期殺傷力似乎不如30年代的大蕭條危機。比如：估計此次美國僅幾百家銀行倒閉（大型銀行不會超過5家）；而大蕭條時期有近萬家銀行倒閉。未來全美經濟將收縮1%－3.4%；大蕭條時期收縮了26.5%。目前美國失業率預計10%－16%，大蕭條時期超過25%。主要原因不是金融危機的威力不夠，而是兩次危機所應用的策略和力度不同。全球及時果斷採取了強力的聯動注資、減息、減稅等刺激經濟措施，截止目前，全球救市注資超過12萬億美元，短期貨幣供應已超過140%；而大蕭條時僅有17%。可見，全球經濟衰退勢頭的暫時緩解，主要拜短期超強的全球流動性所賜，並非實體產業的真正復興。然而，全球產業錯配、產業結構失衡等結構性問題已成新金融危機的結癥，卻是不爭的事實。公仔箱論壇6 t) A2 k! x# V6 y- W( g9 a

必須解決五大領域的結構性問題tvb now,tvbnow,bttvb8 W. E0 z: o4 n
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　然而，「冰凍三尺，非一日之寒」。要順利完成結構性重組或新秩序重建，非朝夕之功。各國在全力自救經濟危機的同時，必須勇於面對和積極思考未來必須解決的五大領域的結構性問題。

　一是全球產業價值鏈需重新定位，必須建立新的自律、平衡與發展的資產定價調節機制。+ @- c: S( m2 a+ I' K$ S, a& z2 }

　二是各國將盡快完成自我經濟回遷、互補的產業循環與有效配置，以減低依賴型經濟體所產生的外延震盪風險。 9 Z* z) J$ D8 q$ b
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　三是發展中國家和新興經濟體必須盡快完成自身產業升級和經濟結構轉型，實施科學發展，努力發展綠色、環保、節能等現代科技型高附加值經濟。
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　四是全球需共同致力於發展自然生態平衡，推動環保節能、降耗減排，並重建實施低碳經濟和綠色產能結構型的經濟指標體系。
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　五是歐美和新興經濟體等主要國家應積極加強互動與合作，必須重建全球金融新秩序和重組國際貨幣基金組織架構，讓發展中國家有更多的話語權。並逐步建立完善開放、透明、監督、溝通與調節處理等合作機制。公仔箱論壇* }$ z7 Z+ ^2 ]9 t$ w
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　新經濟形勢下的系統結構重組或重建，將遠比上世紀大蕭條時代的金融體制重建要複雜和艱巨得多。對美國而言，僅剛開啟的新金融監管體制改革、醫療體制改革已讓奧巴馬政府步履為艱。美國經濟要真正走出低谷尚需加以時日。對中國而言，由於有地域遼闊、人口眾多、產業配套完備和有經濟回遷縱深等優勢。在全球經濟危難面前，也蘊含着巨大的發展機遇。只要我們力爭在3－5年內，盡快轉變經濟增長方式，完成經濟結構調整，挖掘發展內需，推動產業升級，完善產能平衡，我國經濟就能率先走出谷底，中國股市也將迎來復甦走牛的第一道曙光，一個新的、並將持續15年的超牛行情將再度重臨。

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