信報社評: 歐美政經風險 全球新歲反思

felicity2010

信報社評: 歐美政經風險 全球新歲反思
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農曆新歲伊始，萬象更新。今年新一屆世界經濟論壇昨天也於瑞士召開，在全球經濟與金融動盪形勢下，論壇廣受關注，年會以為「大轉型：塑造新模式」為主題，突顯了金融危機爆發、國家主權債務惡化、貧富懸殊加劇、茉莉花星火燎原等在政治、經濟和社會領域的深層結構性紕漏，已引發全球反思；變革亦抵達臨界 點。5.39.217.76# p& p) u0 B1 H+ [7 r

# p# [+ s  @& S1 p公仔箱論壇本月中旬，世界經濟論壇首先公布了《二○一二年全球風險報告》，指出當前全球的發展焦點，已從環境風險轉移到社會經濟風險。在社經風險交織的大環境下，普華永道在論壇召開前夕，發表《二○一二年世界經濟在不確定中增值》報告，展示全球CEO信心指數。
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報告反映，近半數全球企業家對未來十二個月經濟發展相對悲觀，百分之四十八認為經濟將下滑，百分之三十四認為可保持原狀，僅百分之十五對全球經濟增長持樂觀態度，調查結果與當前經濟形勢的表現脗合。# i3 ^( M; P7 Q

5 ^# |8 D/ K  m細看今年全球經濟發展兩大風險源頭——美國經濟復蘇反覆與歐債危機再爆發。據昨天奧巴馬發表的國情咨文，強調推動製造業復蘇、加快清潔能源等行業發展、增加對基礎設施的投資、激勵創新，大打經濟牌；同時設法鞏固目前在就業、消費和房地產出現好轉迹象的脆弱基礎。, J# N0 B( _5 n2 o4 Q# a; Y

. t& Q5 v% h* V1 c- q8 x公仔箱論壇目前美國失業率處於百分之八點五水平，對奧巴馬角逐連任而言，失敗風險其實相當高。因為自二戰後，能夠在失業率處於百分之七之上而取得連任的機會率極微。因此，若奧巴馬能夠勝選，可謂異數。如今設法提高就業率，必然是奧巴馬競逐連任的戰略核心。據近期的調查，相信QE3出台的經濟學家人數愈來愈多，並估計或 以不同形式出台的QE3，規模約在一萬億美元，目標當然是加快復蘇步伐、改善失業率。+ z! J! E7 \- c$ U0 L

. G* U- M" R% |+ E* X. w; S至於歐債危機發展迄今，希臘仍未能與私人債權人達成減 記協議，無序違約風險無法排除。據意大利籍裔的歐央行行長德拉吉不久之前，回應市場對長期再融資操作（LTRO）的質疑，指銀行從LTRO取得的資金並非 購買歐債，而是放在歐洲央行隔夜存款，德拉吉強調，在歐洲央行存錢的銀行並非那些通過LTRO借款的銀行。但無論如何，他上台後，的確採取相對主動政策， 防止危機外溢到西班牙和意大利等國家。
+ o) ]8 i9 k$ d& y5.39.217.76TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。" @" t( b9 u9 s; A- |
可以說，歐債危機其中一個「解」，是加大歐洲央行的角色，並通過債務貨幣化手段穩住危局。隨着德國在 歐央行的人事影響力不斷減弱，不排除這個發展方向落實。換言之，今年歐美貨幣寬鬆，強化流動性支撐經濟發展與金融穩定的格局更為顯著，令今年全球金融市場的發展，蘊含動盪不定、好壞交纏的詭譎變化因素。tvb now,tvbnow,bttvb5 ~. O: n$ K/ r+ O, |
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明顯看到，論壇舉行前所發表的兩份報告，都不約而同強調國家債務不可持續。論壇主席K. Schwab更不諱言，資本主義的運行模式，如今已不能適應今日世界；試圖以過去的方式解決當前問題，只會讓世界走入死胡同。公仔箱論壇6 V. X: O1 O; S7 p3 u
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上世紀後半段，在全球化浪潮下，政治民主化和經濟自由化所取得的成果，包括柏林圍牆的崩塌，令美國政治學家福山（F. Fukuyama）宣稱，民主體制和市場機制的結合，已成為人類最終與最佳的制度選擇，「歷史已告終結」。
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* w; A" F0 f+ e$ }, U7 R9 aTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。但美國華爾街引爆的金融危機，不僅因各國政府通過巨大財政支援，力挽金融市場於既倒，或藉此逃出經濟衰退大難，引發凱恩斯主義復辟，新自由主義敗走墨城。今屆世界經濟論壇更以「大轉型：塑造新模式」為題，無疑是對資本主義和市場機制所謂的「完美結合」，不光進行深刻反思，也提出嚴厲拷問。

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Jean Pisani-Ferry:歐元區的苦肉計
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& S+ S9 F/ p3 M4 yTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。公仔箱論壇8 u, j% h/ C4 y+ |

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$ Y& [0 t: v$ u. _# M. \- L5.39.217.76發自布魯塞爾——歐元區已經連續第三年成為全球經濟最薄弱的一環。在2010年，焦點集中在希臘，葡萄牙和愛爾蘭等歐元區外圍國家的危機。到了2011年，危機逐漸向核心區域轉移，意大利和西班牙開始坐立不安，甚至有越來越多的人開始質疑歐元區本身的生存能力。而2012年所面臨的問題則是這種緊張態勢是否將得到緩解，還是掀起下一個新的高潮。
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! p1 c6 @& B6 i- a. S7 I: O# |# X$ l* f公仔箱論壇再一次，希臘危機成為眾人的焦點以及歐洲自身缺陷的縮影﹔再一次，人們必須在債務重組和向雅典提供進一步援助方面做出艱難的決定﹔也再一次，歐洲人必須認識到情況要比他們想象中更為嚴峻。公仔箱論壇' Z# t. b4 e% d* O0 S1 \5 r6 @# {$ }

4 z$ }( L3 m/ Q. b* m$ [tvb now,tvbnow,bttvb但希臘的苦況也不應掩蓋一個事實：它只是一個小型經濟體，而且在許多方面都是一個極端而特別的例子。沒有任何一個國家膽敢如此漠視歐盟的預算規定，或是積累了如此巨大的公共債務負擔，也沒有一個歐盟國家能將一個無法運作的國家機器和一個缺乏競爭力的私營經濟結合到如此惡劣的程度。
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& h, U% `) U! |% |% d% s5 H# B但意大利和西班牙所面對的才是硬仗。兩國的借債狀況都在2011年下半年出現惡化﹔兩國都是大型經濟體——分別佔歐元區GDP總量的17%和11%，以致任何多邊資金援助手段都將大量佔用（甚至可能耗盡）歐元區和世界貨幣基金組織的資源﹔兩國最近都組建了新的改革派政府﹔兩國都盡力重建競爭力，促進增長，恢復財政穩定，並著手清理銀行的資產負債表。如果這些措施能成功的話，歐元就能存活下來﹔反之則將走向衰亡，至少無法維持現有的形式。公仔箱論壇- S( y* N6 \& f) v: R8 W! }

+ e' L2 ]( h  b; @公仔箱論壇這也是為何過去幾個月的討論大多——如果沒有異議的話——集中在如何支持意西兩國的調整和改革之上。類似允許歐洲央行更強力干涉債券市場或者通過杠杆化歐洲金融穩定基金的方式來增加“放火牆”厚度的提議，都在試圖為兩國釋放債務時所需支付的利率設定一個上限。5.39.217.763 W2 b" |8 F/ F9 o! o$ Z- A

$ `3 Y3 q! }& _- r9 c  Z6 j* V同樣，那些設定共同債券的提議都試圖說服人們：這些國家最終一定能在其他歐元區伙伴國的保証下獲得借款，破產預期是不可取的。雖然所有這些討論都用一些籠統的詞匯來表達，但大家其實心中都明白說的就是那幾個國家。公仔箱論壇" P: o9 O4 _, S0 h5 q, _9 a6 {
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但似乎上述幾個提議中沒有幾個能在近期推行。歐洲央行已經買入了一些兩國國債，甚至可能再多買一點，但該行同時也明確表示不會為長期利率設定一個上限。歐洲金融穩定基金的規模已經通過永久性的歐洲穩定機制（European Stability Mechanism）的加速創設以及允許後者與前者進行重疊而得以擴大。但基金依然會維持在大約5000億歐元的水平，依舊遠低於那些鼓吹實施1萬億歐元以上大規模金融火力——所謂“巴祖卡火箭炮方案（bazooka solution）”——的成員所設想的規模。
6 [, q* D1 T$ h! qTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。公仔箱論壇$ _" W; L3 I7 M" d% X2 W
同樣，歐洲債券也被正式排除在議程之外——至少目前如此。取而代之的則是歐洲推行一個新的財政協議以確保所有歐元區國家都能採納和實施嚴格的預算管制。5.39.217.76! {; y' T9 _: g% B+ t; \: V
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這些選擇都在某種程度上反映了實用主義的觀點：所有旨在防止意西兩國借債狀況惡化的金融推進方案都會引發諸多法律，政治和治理難題。但其中也存在著一個流行的理念（尤其是在德國國內）：認為保護這些國家免遭市場壓力只能阻礙調整和改革。% s0 M) F6 N; B8 z- M4 [# Y9 Z

5 S4 K3 J4 b/ s5 HTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。事實上，歐洲北部各國的看法就是只有高壓才能提供克服國內政治和社會障礙所需的激勵因素，最終實現支出削減以及勞動力市場改革。而對南歐國家來說，沒有犧牲何來收獲：一場大衰退和失業率的大增或許是生產力和競爭力持續改善所必須付出的代價。
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這個推論也不是沒有道理的。就在歐洲央行於去年八月開始購買意大利債券的時候，時任意大利總理的貝盧斯科尼卻突然放棄了推行稅收改革的承諾。即便該政府后來又重新回到了原來的立場，這一幕也被廣泛認為是歐洲央行所提供的支持所帶來的道德破壞效應的明確証明。也隻有在貝盧斯科尼被改革派的馬裡奧·蒙蒂所取代之後債券市場才拋棄了前者。
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/ G2 j; B  ^2 @! L5.39.217.76但這個策略其實是一場高風險的賭博。各國政府或許需要在激勵因素的刺激之下才能行動，但他們也需要告訴市民們改革是可以帶來好處的。如果在一系列財政調整和痛苦改革之後產能，失業率和前景進一步惡化，那麼這些政府將迅速失去公眾支持而改革也將陷入停滯，正如我們在希臘看見的那樣。改革派團隊也將大權旁落，讓位給那些民粹主義者。, _0 B2 z+ S6 m& ~

0 Z# |* a0 V/ F( T公仔箱論壇此外，一個惡化的宏觀經濟和金融環境增加了銀行破產的可能性，也將迅速影響公共財政狀況和市場信心。
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在多國急需立刻改革的需要之下風險也進一步加大了。事實上，目前的手段中存在著一個“混合的錯誤推論”：那些急需大幅調整並提升競爭力的國家包含了整個南歐地區以及法國，經濟總量相當於歐元區GDP的一半。對投資的競爭毫無疑問是一個行動起來的激勵因素。但如果那些改革中的國家面對經濟停滯或者需求下降這類負面區域環境的話，宏觀經濟以及金融方面的獨立性就將反過來阻礙改革的成功。! y  C/ e# n# f8 w' A$ G9 P
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可以確信的隻有一點：政府隻有受到了壓力才會行動，各國社會也隻有在無路可走的情況下才選擇改革﹔還有一點則是隻有所有南歐國家都在衰退中掙扎的情況下改革才能繼續下去。將南歐國家管束起來是一個策略，但只有在與一個針對全歐元區的增長計劃相結合的情況下這一策略才能變得更加可靠。但在現階段，這麼一個計劃還無影無蹤。
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Jean Pisani-Ferry 是國際智庫機構“勃魯蓋爾（Bruegel）”總裁，巴黎第九大學經濟學教授，同時兼任法國總理經濟分析委員會委員。

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　　“没有能力解决债务和赤字问题”、“监管过多和官僚主义导致无法与其他有活力的经济体竞争”、“变成了消费者，而非生产者”……
* e  Z( T/ D! ?( ?6 ZTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。　　英国首相卡梅伦26日在出席2012年冬季达沃斯年会致辞时，援引了悲观者心目中的现实欧洲。但卡梅伦称，不要因此失去对欧洲的信心，并呼吁欧洲领导人在应对危机时要“停止修修补补”，应“更大胆”。
( |4 `) [9 P( ~% W) o/ }tvb now,tvbnow,bttvb　　欧元区经济的未来走向牵动了各方神经。冬季达沃斯年会开幕两天来，提及欧洲，绝大多数与会者的观点充满担忧与不确定性，这对于成立50余年的欧盟来说，可谓仍未知“天命”。
6 D  e- a8 ?! M1 O' G$ T　　知名投资家乔治·索罗斯25日在达沃斯年会举办的一次午餐会上说，当前欧元区危机的根源是欧元的设计问题，有货币联盟，而无财政联盟。欧洲央行近期采取的再融资项目虽然有效缓解了银行业的流动性危机，但欧元区内部过度的财政紧缩措施引发的政治与社会问题则“可能会葬送欧盟”。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。, w* a  Y( z& X5 a9 ^- k
　　著名经济学家穆罕默德·尤努斯在接受采访时表示，与以往相比，不断恶化欧洲主权债务危机，以及面临的其他挑战让今年达沃斯的气氛变得异常“沮丧和失望，人们不知道未来是会变得更好或更坏”。tvb now,tvbnow,bttvb0 x& @& [# X5 A9 w1 T1 w
　　国际工业联合会会长莎伦·布诺女士对本报记者说，欧洲经济陷入衰退，金融业在其中起到了不可推卸的责任，欧洲应该回归实体经济增长之路，从而实现可持续发展。7 {' L  s2 J+ k" w
　　另一方面，默克尔、卡梅伦等与会欧洲领导人们则疾呼“要重建对欧洲的信心”、“欧洲必须成功”。
# _- n5 _  y" e' \* P　　即便如此，欧洲内部的“间隙”在冰雪覆盖的达沃斯依然清晰可见。以征收金融交易税为例，卡梅伦称征收金融交易税是一个“疯狂行为”，他援引欧盟对开征金融交易税的分析数据，这会导致“欧盟国内生产总值(GDP)收入下降2000亿欧元，减少50万个就业机会，失去90%的金融交易”，但他重申，金融业应承担相应的责任。5.39.217.76* w  K2 C2 U+ a: c+ O1 C% ]
　　而就在前一天，德国总理默克尔在同一个舞台上致开幕辞时，还坚定表明了对征收金融交易税的决心。( m# y3 l( I9 W# h  r. x" }5 A
　　同时，默克尔还表示，欧元区问题不能通过无条件提供资金援助来解决，还需依靠积极的就业政策和政治体制改革，而这个过程短期内无法实现。她还呼吁，欧盟成员国将更多主权转移至欧洲各机构，推进欧洲一体化进程。
: g2 Z. z- B) R' V; n) Y/ |tvb now,tvbnow,bttvb　　世界经济论坛创始人、现任主席施瓦布教授致欢迎辞时形容默克尔为“力量的灯塔”，为“确保欧洲巨轮不离航向”做出了巨大贡献。默克尔称，在应对债务危机的过程中，有声音指责德国做的不够，但“德国不能可能做出无法兑现的承诺，那会让情况变得更糟”。
$ a& H0 `$ E+ M5.39.217.76　　但德国，这个欧元区内最大的经济体能否带领欧洲走出深陷的债务危机，道路仍充满荆棘。$ v5 A5 m8 u7 H/ p! B" P4 K
　　国际货币基金组织(IMF)24日发布《世界经济展望》更新报告，把今明两年全球经济增长预期分别下调0.7%和0.6%，到3.3%和3.9%。报告认为，仍在扩散的欧元区债务危机正在拖累全球经济，呼吁出台政策恢复市场信心。
# r- z. o$ c' X- {- R3 PTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。　　IMF副总裁朱民在达沃斯接受本报记者采访时称，IM此次下调全球经济增长预期主要是欧洲经济呈现衰退趋势，债务危机恶化，而美国经济温和增长不够强劲，同时新兴经济受到外部需求下降等因素影响，经济增长也放缓。各国政府，尤其是发达国家，已经采取宽松货币政策，承担了巨额债务，应对经济放缓的政策空间小了很多。
  p) R& v1 H2 I6 x- E5 x* z　　朱民对欧元区经济未来发展表示了谨慎乐观，他说，5个月前，整个欧洲主权债务市场47%都有比较高的信用违约掉期(CDS)息差，目前，这一数据已达到71%，表明形势还在恶化。但朱民不认为希腊会脱离欧元区，大家希望能把希腊救回正常轨道，还在朝着解决问题的方向进行。tvb now,tvbnow,bttvb9 ^( d2 U" G, `0 q4 I$ ^5 f  s
　　默克尔表示，当前欧元区主要面临主权债务危机、竞争力下降以及欧元缺乏统一政策协调等挑战，需要在三个方面做出努力：一是加强财政预算纪律；二是提升竞争力、改革劳动力就业市场；三是欧盟内部要加强团结互助，减少内部发展失衡现象，捍卫欧盟地位，推进欧洲一体化进程。
0 d7 r/ }8 K' d( L/ a% Itvb now,tvbnow,bttvb　　各种关于“拯救”欧洲、“重塑”欧洲的观点在达沃斯交锋交汇。与会者们在“诊脉”欧洲时，需要“清谈”，但解决困境更需要各方实干。如何从众多“药方”中挑出行之有效的，再次考验欧洲领导人们的智慧。

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美復甦料緩慢 恐步低迷十年
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% C# _1 f2 i; t* N) D- Q5 f公仔箱論壇美國聯儲局今年首次議息，維持寬鬆的超低利率不變，早在市場預期之內，但出乎市場意料的是，實牙實齒宣布超低利率再延長十八個月，直至二○一四年年底。這被視為美聯儲不看好經濟的間接表達，主席伯南克會後表示，預測三、四年後經濟大勢的能力非常有限，維持超低利率卻延到一四年，一下子去盡三至四年預測的限度，對經濟作了不樂觀的內定評價。- _  b& ~$ ^4 s$ }0 K4 l
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從美國的現實看，提振經濟改善失業需要維持超低利率；而通脹偏低容許維持超低利率，無疑給美聯儲決策提供了方便。維持超低利率更長時間，無疑可望壓低長債孳息，有利於美聯儲買長債吐短債的扭曲操作，以及展示通脹長期緩和的幻象。不但如此，還暗示第三輪量化寬鬆「備而待用」，顯示準備多種措施應對復甦不理想局面。tvb now,tvbnow,bttvb, G, |) ^2 a4 T9 P. R# J! C
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美國經濟陷入衰退及低迷，如果從○八年算起，已大約四年時間，像美聯儲預期的再低沉到一四年，美國經濟低迷期就達七個年頭，到一四年經濟能翻身尚有保留，變相勾畫了美國可能走向低迷十年的前景。美聯儲尚且如此不樂觀，難說社會信心走向低沉。美國有媒體將二○○○年到○九年，喻為「美國夢褪色的十年」，而將今後十年稱為「地獄十年」，顯示對經濟極度信心缺失。公仔箱論壇, o# s4 \1 d7 _* Y5 I! S9 M. _9 u

+ a) `, N7 p: f9 Q4 X公仔箱論壇迷失十年是上世紀日本衰落的寫實，其實日本迷失十年後仍未翻過身來，再沉淪了十年，早前已有人擔心，美國會步日本的後塵。但不能單憑美國經濟可能低迷十年，斷定與日本同一下場，美國並不可與日本簡單比較，無論經濟規模、決策影響力、政治體制都不可同日而語，何況有日本為先例，美國決策作為最佳參照，可以避過再嘗日式苦果。
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美國經濟若低迷十年，不幸的不只是美國。美國作為最大經濟體，其需求放緩對全球的影響，已首先折射在新興經濟體經濟放緩上。美國經濟持續低迷，不但迫使當地調整發展模式，力謀再工業化，全球也被迫調整自身的發展模式，因此可以說，若美國經濟低迷十年，全球經濟也難免十年放緩，中國經濟的高增長無以為繼，就是有力的證明。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。- O! i' ]- b: E5 L* @
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美聯儲的決策啟示，給新興經濟體留下重大變數。過去美聯儲實施超低利率，與兩度實行量化寬鬆配搭，使眾多新興經濟體陷於水深火熱的高通脹之中，成為當地的經濟殺手，釀成重大資產泡沫。這次同樣維持長期的超低利率，且不但繼續其扭曲操作，又暗示若需要隨時第三度量寬，豈能不令人擔心重演過往那一幕？
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/ E2 ]0 I+ ?# e  P% g  i/ }tvb now,tvbnow,bttvb港交所主席夏佳理龍年啟市，即表明長期低息環境對亞洲市場，如中國及香港構成通脹壓力，需要特別留意。顯見美聯儲決策催谷通脹的預期已浮現，適逢中港正調控資產泡沫，尤其調適高樓價引起的社會問題，將因而添加難度。美聯儲的決策，救不救得了美國的經濟尚拭目以待，其對中港帶來變數再度打開，兩地將進入新一輪的政策因應。
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- ?6 _+ @2 G& B, G2 d5 W* g3 m( ^tvb now,tvbnow,bttvb來源 / 版權所有：  《太陽報》 / 作者
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伯南克得心應手 谷通脹再造泡沫
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聯儲局改變「溝通策略」第一炮，的確令市場為之一振。議息會議後的聲明，最搶眼之處無疑是超低利率將維持至二○一四年底，比分析員普遍預期的時間還要長。其後發布的經濟及利率展望，同樣有新猷，除了列出一眾決策官員各自對利率走向的看法之外，還首次確立百分之二的通脹目標。雖然今年的經濟增長預測被下調，但有了上述幾項新招對應，主席伯南克算是得心應手。
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伯南克面對的最大困難是進一步印銀紙的政治阻力愈來愈大，在大選年更加動輒得咎，否則也不用挖空心思改變溝通策略，「靠把口」來達到變相量化寬鬆的目的，這招看來亦奏效。當超低利率將最少維持三年的消息一出，五年期美國國債孳息應聲下挫，並且創出新低，似乎真的是不用分毫來購買國債，也可壓低市場利率。
. F/ t& l- g' F# j# n1 Etvb now,tvbnow,bttvb不過，靠把口全憑一個信字，信則有、不信則無，顯然未夠保險，訂立通脹目標便成為額外保險。說來諷刺，伯南克在很多年前已提倡中央銀行應該以通脹目標來引導貨幣政策，是這一派學者的代表人物之一，結果全球多家央行均先後採用，惟獨聯儲局一直提不起興趣，要等他坐上主席位置多年，加上天時地利配合，才能心想事成。
& o2 p4 _; W, x5 q. b0 m4 htvb now,tvbnow,bttvb當有了通脹目標，推出第三輪量化寬鬆措施便差不多水到渠成。道理很簡單，量化寬鬆的反對聲音認為這會引發大通脹及動搖美元地位，可是如果通脹遠未達到令聯儲局「舒服」的水平，繼續印銀紙「催水」谷高通脹，也就變得順理成章。根據聯儲局的最新預測，未來幾年的核心通脹率只會低於或僅僅達標，意味着進一步量化寬鬆已經箭在弦上，問題是要不要出手，以及何時出手。
; x  B6 O6 n  m  G% u  L伯南克搞這麼多花款，目的只有一個，就是盡能力刺激經濟，因此聯儲局再度調低增長預測，便不應令人意外，反而要擔心經濟前景比想像中要差。事實上，這幾招都是圍繞着同一個核心概念，講明長期維持超低利率打消加息憂慮，第三輪量化寬鬆備而未用，再配合通脹目標，目的是讓市場相信聯儲局決心製造通脹，與過去幾年的救市板斧如出一轍，只是換了個門面。
% l- j4 y3 R7 H! |2 m$ J公仔箱論壇當市場相信通脹很快重臨，便會帶動先使未來錢、投資保值等需求，刺激經濟活動轉旺，可惜過去幾年的實踐顯示，更多的是資產價格上升帶來的虛火，經濟基本面無實質改善，今次會否例外呢？而且，對美國好未必對其他地方好，將會加劇其他地方的通脹壓力，有再一次造成資產泡沫的危險，屆時新興市場恐怕又會像以往一樣，變成伯南克施展催水大法的受害者。
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歐債危機暫緩 歐衰退迫眼前
/ z' U1 y- L9 E" V' e/ j8 O* T  [! i欄名:社評  2012-01-209 G2 o- G  m% B9 U5 \+ @  _

! V- H$ {" r( V+ t& H4 ytvb now,tvbnow,bttvbTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。; E0 A- @+ f) D* m0 G8 C
法國、西班牙昨賣債續受捧，反映歐洲央行水浸市場緩歐債危機手法，暫取成效。但德國昨下調經濟增長預測，世界銀行前天更指歐洲已步入衰退，凸顯歐洲頑疾深重，尤其衰退或令債務危機再爆，受累的不只是歐洲而是全球。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。$ F- @! Z' @- E; m) u
歐央行水浸市場 圖拖延時間
! a/ V7 J" D5 c  ctvb now,tvbnow,bttvb國際評級機構標普日前再開鍘，斬低歐元區九國及歐洲金融穩定機制（EFSF）的信貸評級，但市場早已消化，歐豬國近日連番賣債順利，法國、西班牙昨拍債結果亦勝於預期，法國十年期國債孳息率為三厘一，低於上周水平；西班牙十年期國債孳息亦大幅下滑至約五厘四。
; s( v1 L0 `1 \4 h9 {公仔箱論壇歐元區多國債息能降，底因是歐央行的預期管理策略暫獲成功。
" }/ W  y5 O( c公仔箱論壇歐央繼去年底向歐洲銀行貸出近五千億歐元的三年期長期資金後，仍不斷在二手市場買入歐豬國債，令市場開始相信，歐央會用盡一切手段阻歐債爆煲。市場近日甚至傳出歐央下月再推的次輪長期低息貸款金額，加倍至一萬億歐元，誓要令市場水浸至投資者恢復信心為止。故歐洲銀行雖將貸來的資金又存回歐央，市場卻仍有信心買歐債，令其債息下降。
6 f$ B7 N7 C7 W. u公仔箱論壇惟歐債短期仍需面對兩大關口，即希臘削債談判與歐盟財政協議能否過關，更重要的是歐央放水行動只能治標不能治本，尤其恐經不起衰退考驗。tvb now,tvbnow,bttvb: f  ]! r3 _" B7 w) L# v
繼世界銀行前日指出，歐洲已進入經濟衰退期，並下調歐元區今年經濟預測至負增長百分之零點三，歐洲經濟龍頭德國亦在三個月內兩度調低其今年經濟預測，最新預測只得百分之零點七，顯見德國亦深知情況惡劣。5.39.217.766 K# [' ~7 v& _! }5 G* ^
值得留意的是，歐洲衰退與債務問題是惡性循環、互相拖累，試想強如德國面對經濟預測不斷下調，政府在編製財政預算時，便不得不降低收入預測，並因應要減開支以控財赤，但這又會加重經濟下沉壓力，再令政府債務上升，還債能力下降。龍頭德國如此，其餘法國、意大利以及歐豬國自然更堪虞。若損及市場信心，隨時可令歐債危機再惡化。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。& ~3 U3 o' P* }  J8 l
歐債危機無法真正解決、歐洲經濟前景黯淡，無論是歐洲銀行從國際班資回歐救駕，抑或不得已要減少進口，都將進一步打擊環球經濟。
  h* \/ S2 \( F8 @* w0 B" @7 l1 ]8 K公仔箱論壇歐債經濟互拖累 催危機更深
* G& P* D% a0 N0 i# O; y9 u7 mTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。故此，歐洲近日賣債成績見好，雖屬喜訊，但不足以寬心，歐洲經濟衰退的現實，各界不得不面對，如何衝擊對歐債危機與環球經濟，投資者對此絕不能掉以輕心。tvb now,tvbnow,bttvb' p# O" E, L1 k

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港人安渡兔年 迎龍年挑戰
2 R) ?( a$ ~7 n1 r欄名:社評 2012-01-21
$ k' I: @" T" X5 H' p公仔箱論壇 5.39.217.76$ @& ~5 n& T" j7 H
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兔年即將過去，回顧過去一年，香港雖受歐美債務危機衝擊、中國大力收緊銀根雙重夾擊，但港人能迎難而上、把握機會，推動經濟健康發展，港人生活亦見改善。港人只要繼續秉持這種努力拼搏精神，龍年亦會有好表現。
# G" d- w7 o0 B& r7 ?' `# \& Q" b4 B+ b5.39.217.76就業薪酬有回報 靠港人努力5.39.217.76) B, F, z/ [, Y# k2 W' x
中國人有句口頭禪：年年難過年年過，雖然受外圍環境衝擊，本港兔年形勢波濤洶湧，但若細心檢視，本港中產、基層市民的生活實際有改善。
6 L& p, U: w0 Z, i3 N3 jtvb now,tvbnow,bttvb港府前日剛公布的失業數據顯示，本港幾近全民就業，去年十月至十二月失業率回跌至百分之三點三低水平。更重要的是，最受惠的是中下層市民，此因訪港遊客大增，帶動酒店、飲食、零售等業務；港珠澳大橋、港深廣高鐵等多個大型基建工程動工，亦推動建築業，上述行業既能創造大量職位，並對中下層幫助最大。0 }) ?" o8 z$ ?4 v) L& N7 r; R
況且，市民收入上升，並成功跑贏通脹，分享經濟成果。去年九月至十一月市民的個人入息中位數上升百分之九，達一萬二千港元，創九七年以來新高，縱使扣除通脹，亦有百分之五點一的實質升幅。箇中受惠最大的是中下層，如時薪四十元的洗碗工，現招聘困難，可見一斑。
- ?; L6 m7 e" S$ L1 l' Q  ~其實對本港而言，好似兔年這樣不冷不熱的氣氛，可能是較理想的境況。若氣氛太熱，勢掀全民炒樓、炒股熱潮，埋下泡沫爆破危機；氣氛若太冷，如○八年環球金融海嘯時，市面一片愁雲慘霧，若無出路，容易令市民焦慮而失去鬥志。
4 ]; e7 r* h4 K& otvb now,tvbnow,bttvb兔年不好不壞的氣氛，令港人深知外圍環境挑戰大，在壓力和困難下，不得不迎難而上，努力打拼，知道只有解決難題，才能渡過難關，這促成突圍動力。況且，過去一年中下層市民受惠最大，有助收窄貧富懸殊問題，此對本港社會和經濟健康發展有助。5.39.217.76: t% d0 n' ]; a* R7 H; G6 n4 Q5 U
港人辛苦一年，應趁未來幾天的春節假期，不妨獎勵自己，好好休息一下，更應藉此陪伴家人，歡度新歲，此因家人是自己努力的最大支柱，是時候要回報他們、多謝他們。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。. |) g0 g7 T1 t5 Z' Y& `/ q& U; A  Q
開開心心陪家人 春節鬆一鬆5.39.217.761 p( [) B" S' @' J! j: t
展望龍年，由於歐債危機持續惡化，歐洲經濟衰退陰霾濃厚，港人在龍年恐將面對更大挑戰。不過，港人只要繼續發揮兔年時的不屈不撓、發奮圖強精神，定能克服逆境，應信龍年花勝兔年紅。
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( F, z% E4 n" F$ [' q( J2 H- GTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
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政經群龍無首 龍年投資宜守公仔箱論壇5 o" A2 U0 {$ `1 o$ F/ P
欄名:社評    2012年01月26日
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踏入壬辰龍年，但此龍非金龍而是水龍，龍在水中是否意味興波作浪呢？真正問題是全球政經群龍無首，不論經濟上如歐債危機，還是政治上今年是環球包括美國大選年，皆未見明確方向，亂象紛呈，政經風波恐真翻滾不休。
$ E& w4 [+ j) \- d8 X9 |1 c0 ]+ w5 vtvb now,tvbnow,bttvb經濟歐債最險 未見有力舵手1 L( h' J+ K- B1 q6 ?
新年伊始，投資者最關心的，莫過於今年是投資大吉，抑或如去年般波濤折騰的一年。觀乎今年環球形勢，較去年更複雜、更多變數，尤其不論經濟還是政治都出現群龍無首的亂局，令前景更不明朗。# `2 G. |. [% U9 Y
經濟方面，世界銀行和國際貨幣基金組織都剛調低今年全球經濟增長預測，並指出全球經濟最大風險就是歐債危機。歐債危機確處於水深火熱中，且其破壞力絕不止於歐洲，而是可禍延全球。惟歐債危機雖如此嚴峻，仍未見有能穩定大局的舵手。
) [4 j$ X! ?, ]9 ~6 dtvb now,tvbnow,bttvb德國無疑是歐洲龍頭，且在國際評級機構標普剝奪法國三Ａ評級後，變得更具話事權。惟先不論德國只圖推財政同盟此遠水外，尚未有撲近火之策，而且更見其內部對如何為歐元區解困，未有共識，德國亦未能擺平歐元區成員國間的不同意見，能否如期就財政同盟在三月簽協議，仍是未知之數；即使在催迫希臘與銀行界就削債方案謀取共識，至今亦仍未成功。
: z' f7 a2 ^" q公仔箱論壇歐債缺乏全心全力的舵手領航，令各界仍不能排除歐債翻船禍殃全球的風險。
3 `6 ~9 {' k! D7 I" R# r5.39.217.76政治方面，今年是充滿不確定的大選舉年，雖然中國與俄羅斯的最高領導人選舉結果應無懸念，但美國、法國等則屬未知之數，這更可能引起政治與經濟大浪。
3 b, t/ m5 L4 p* a7 S) i* R以法國為例，其總統薩爾科齊要謀四月大選能連任，取態難免日漸傾向民粹，此不利法國擔起協力解決歐債危機的責任；若他連任失敗，新政府更可能採棄歐保法的政策，將令歐債局勢亂上加亂，甚或急爆。公仔箱論壇4 P' s2 a( F7 x5 O& j! ^
至於美國，其總統奧巴馬昨在國情咨文上便已為年底大選，吹起戰鬥號角，對內不惜被指推動階級戰爭，向富人宣戰；對外在核問題與經貿上，分別對伊朗和北京叫陣。若奧巴馬選情不利，難保他借挑釁外敵為自己加分，令全球形勢更添風險。5.39.217.76# L3 S, {1 c9 J: U- N! G
政治逢大選年 民粹思想興波
; V5 k, T8 O; g* r" b9 y0 \5.39.217.76全球政經大勢如此，投資環境自然大風大浪，進取且愛冒險的投資者今年當然可圖亂中取勝，博高風險高回報，惟一般小投資者則須審慎衡量本身承受風險能力與能耐，以守代攻的保守策略或許更適宜。# R3 _7 z8 w  G9 f) Y/ E

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