股市、汇市和商品市场过去三周大跌，只有黄金的走势在一片凄风苦雨中一枝独秀，屡创新高。上周，金价每安士一度超过1880美元。各媒体开始出现讨论投资黄金的报道，连电台也不例外。问题是，对投资者而言，黄金是否是好的投资对像？5.39.217.76% _* X; K* l6 @* K
. o' C/ j; k& R* m+ _2 ?* Ltvb now,tvbnow,bttvb在金融业还未发达的年代，不少人，尤其是妇女把买黄金当储蓄的管道，五分一角地存足一定数额的钱后，就会到金铺买金戒指金钮扣。等有了好几个戒指后，又将之换成金链，不是贴身收藏，就是藏在衣柜深处。一旦手头拮据，她们才将这些金饰套现。银行遍地开花后，靠金饰储蓄的妇女固然有，但人数不多了。只是传统文化的影响根深蒂固，不少妇女还是喜欢收藏金饰。) ]7 Z) m' l$ S8 p: u9 M
各类钱币会因战乱贬值，只有黄金是保值的通货，因此传统智慧认为黄金能够保值是有道理的，但在现代社会，这种说法已经面对挑战。在众多的投资工具中，黄金不像债券或股票，不能派利息或股息，因此成为「金主人」后，只能努力祈祷它的价格不断上涨以让你赚取资本增值。银行存款可收取利息，买股票除了有股息，股价上涨可获得资本增值，显然远比黄金更有吸引力。黄金由于稳如泰山，向来不十分受资深投资者的青睐，顶多只占投资组合的一小部分充避险用途，个中原因显而易见。
: E- I: Q+ \0 X4 f5 etvb now,tvbnow,bttvb由于黄金不能生息，当利率处在高水平时，持金的成本（机会成本和利率成本）很高，因此利率和金价背道而驰的道理是很简单的。利率上升或酝酿上升就足以增加持金的成本。反过来看，利率下降或酝酿下降则会使金价蠢蠢欲动。
. k$ I2 q7 p4 t) t; R" r/ n黄金已不能保值
& p- ]; h3 o; ]" M( r$ b5 U公仔箱論壇数据显示，假如你在1913年投资黄金，扣除通货膨胀后，到2009年只上升了一倍。过去几十年来，投资黄金的最佳时机分别是：
% }. j* q3 H8 R# L- ^# D, ]9 y公仔箱論壇1）1929至1933年的经济萧条期。主要原因是人们因为不信任银行，将银行存款提出转购黄金保值。
8 W- o7 |0 c# l; j) `( |. q公仔箱論壇2）1971至1980年高通货膨胀期。主要原因是百物腾涨，人们买入黄金保值，产油国也将石油赚取的美元换成黄金。
; O3 w, I3 C' e6 \+ C3）2001至今天美元币值走跌期。各国国家银行为避免损失或降低风险，竞相脱售美元换成其他外币，美元不得不跌。由于资金寻找美元以外的稳当替代品，黄金于是受青睐。9 x; H5 ]6 B1 V6 C2 V6 p
除了这3个时期，投资者在其他任何一段时间投资黄金，回报率并不吸引人，主要是通货膨胀作梗之故。假设你不幸在1980年金价见875美元时买入黄金长期投资，那么以今天的美元购买力计算，金价涨至超过2000美元也未必有钱赚。; f# u5 J W8 A3 a# w% D
即使在过去十年黄金价格上涨的时期，因为起落幅度大，买黄金也不一定赚钱。举一个例子：如果你非常倒楣，在2008年3月17日金价见1023.5美元时买入，而没有在走势逆转时壮士断臂，那么就真是无语问苍天了。因为金价随后一直跌到2008年10月24日的682.4美元，计跌了32%。
& H/ M. N& S& `7 \" Stvb now,tvbnow,bttvb又假如你偏偏在682美元的价位决定「斩仓」，那么就更糟糕。因为投资者在10月底时对全球金融体系失去信心，纷纷买入可保值的黄金，结果金价在随后的4个月一路涨至1006.3美元才回软，涨幅高达47%！最近，黄金闯过1600美元后不断创下新高，但因美国失业率走低而又从高峰回落，随后又因欧元危机而再度上扬。黄金走势的反覆无常，丝毫不比股市逊色，甚至犹有过之。
3 P$ F; D+ ?+ B% u笔者认为，能够保值的商品必须符合一项条件，就是价格必须稳定。黄金的价格在过去或许曾经稳定，但踏入21世纪肯定已经像其它原产品那样，成为大起大落的投机商品了。黄金成为喜欢「追逐价格变动」投机者的首选，黄金可保值的传统智慧在今天恐怕已经不适用了。tvb now,tvbnow,bttvb; z; C8 q" x9 r
黄金以美元定价，21世纪首10年美元整体趋势是不断走软，因此资金为了成长而流向原产品，当然也包括黄金，才造就了目前正在上演的历史上黄金第3次大涨。也就是说，金价和美元币值的反比关系，从长远看来倒是颠扑不破的。美元汇价下跌最终必会刺激金价扬升。
$ U) c' S- K* u9 Gtvb now,tvbnow,bttvb如果你相信美元最终会崩溃，那么当然要买一些黄金以防万一。基本上对现有的货币制度缺乏信心的稳健投资者都应该持一定比率的黄金。tvb now,tvbnow,bttvb/ R% i3 d0 `2 R0 a. d N
如果越来越多人相信「美元危机论」，人人基于恐惧不顾一切地买入黄金的话，那么就不排除黄金会步入牛市第三期。而熟悉技术分析的投资者都知道牛市第三期是涨势最疯狂最不可理喻的时期，也是风险最大的时期。黄金迭创新高走势，六月至今已涨逾二成，隐隐然有第三期的「架势」。. n% D. y/ p+ l& H" o% T
另一方面，黄金也有下跌或崩溃的可能。如果全球经济成功走出谷底，利率又逐渐攀升，黄金价格就缺乏上涨空间了。事实上，现在支撑金市不断上涨的力量只是投资或投机者。一旦这些投资或投机者转舵，对金价的破坏力是相当大的。
% `2 e( q) _; }tvb now,tvbnow,bttvb虽然不少行内人都认为黄金价格突破二千指日可待，但切记今天的金市好景可追溯至2001年，换句话说黄金已经涨了足足10年！现在才进场或许还可赚钱，但陷入牛市陷阱的可能性也高。暴起的商品必会暴跌，何况黄金的价格已经连续七个星期上涨，甚至超越了白金！待满城黄花开尽，恐怕街头也就死伤狼藉了。今天的黄金已不再是稳健的保值品，而是如假包换的投机商品。买黄金投资？还是三思吧！ |
發表於 2011-8-23 07:54 AM
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發表於 2011-8-23 12:20 PM
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