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[國際] 新興市場走資潮 危中藏機

新興市場走資潮 危中藏機
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特朗普當選美國總統,以其主張「美國優先」的施政概念,在移民、國土安全以至貿易上,惹起不少紛爭。而他吸引美資企業資金回流更是軟硬兼施,加上美息回升,在特朗普當選前後的兩個月以來,資金從新興市場回流美國的勢頭加劇。
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對此,香港金管局總裁陳德霖本月六日警告稱:新興市場面對資金外流的風險正在上升。他更引述市場人士估計,指美國跨國企業在海外產生及保留的利潤高達三萬億美元,就算當中只有一半資金回流美國,也足以對全球市場產生巨大影響。

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過萬億美元的巨額資金無論如何流動,皆可對國際金融市場造成巨大的震盪。中國自二一五年八月推行匯率改革以來,因著人民幣貶值而流失的外匯儲備,也只是約一萬億美元,但這已經令中國政府出盡九牛二虎之力來遏阻資本外流。以中國經濟規模居全球第二,外匯儲備高峰時接近四萬億美元的龐大體量,也會因資金流失而焦頭爛額,試問若美企資金果真湧回美國,其他新興市場如何經受得起衝擊?

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上述擔心,是當前市場普遍的憂慮所在。然而特朗普以減稅吸引美企資金回流的措施是否有效,現在還難以下定論。

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美國上一波針對跨國企業的減稅措施,是在二○○四年推行的。當時政府的目標也是想藉此吸引海外資金回流,以創造更多就業機會。這一政策一開始的確吸引了逾一千五百億美元注入,不過數年後人們發現,優惠政策結束不久,相關企業便紛紛重新在海外囤資。而在此之前,不少企業不僅將回流美國的資金用於股票回購或發放紅利,兼且大幅裁員。
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回到現實,如果特朗普在對跨國企業減稅的同時,並未推出其他配套措施,來引導返美資金進入其非常想推動的基礎設施及工業領域,那麼一是不能解其推行新政卻極度缺錢的急渴,二是無法實現提供更多工作機會的承諾。換言之,特氏可能重演二○○四年減稅的一幕,最終得利者只有那些利用稅收優惠套利的跨國企業。
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這是需要注意的一面。而另一方面,當前美國圍繞「禁穆令」的政治紛爭愈演愈烈,除特朗普團隊與原有的行政、司法、外交體系的公開衝突之外,許多大企業亦被捲入其中。
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經歷二○○八年金球經濟危機後數年艱難的復蘇期,囊中羞澀的歐美多國政府,紛紛將目光焦聚于贏利豐厚的跨國企業。二一五年,時任總統的奧巴馬曾提出稅改計劃,其中一項是針對在海外持有巨額資金的美企所設,當時設定的實際稅率是百分之十四。

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次年歐盟開始加強對跨國企業的稅收監管,蘋果公司成為被針對的「出頭鳥」之一。歐盟委員會裁定該公司在愛爾蘭逃稅一百三十億歐元,必須補繳。此事在企業界掀起巨浪,近兩百位美國CEO聯名抗議,要求撤銷此一裁決。蘋果首席執行官庫克亦公開表示,如果美國能提供合理稅率,蘋果將把數十億美元海外資金匯回國內。在同期進行的總統選戰中,特朗普倡言的稅收新政恰正符合這些企業的心意,可謂「應運而生」。
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然而,特朗普擬議於今年內完成的稅改,如今面臨強大的政治不確定因素。
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特朗普猛推的「禁穆令」已經令美國上下陷於混亂與對立,為此白宮甚至要與聯邦法官對簿公堂。在一片紛擾中,包括蘋果、谷歌、臉書、推特、微軟和Uber在內的近百家科技企業巨頭,也擬向特朗普發出公開信,呼籲修改「禁穆令」。

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這些企業中有許多員工是移民,自由與創新是其賴以生存的「命門」,「禁穆令」對它們來說影響巨大。如果特朗普政府不解決好「禁穆令」對這些企業的困擾甚至傷害,又如何能僅僅通過稅改讓這些企業安心地在美國國內擴大業務?
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因此從眼下看來,美國經濟、美企海外資金的走向,很大程度上要看特朗普能否平順度過「禁穆令」這關。所以,對於新興市場而言,既要以最壞打算做好風險管理,又要放平心態正視走資潮帶來的影響。正所謂危中藏機,一切的變數都還在發酵之中。
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冷眼旁觀天下事  笑談細看風雲變
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