記取民企教訓　防港市變大渾水

2011-06-26

(綜合報道)調查公司渾水（Muddy Waters）揭發在加拿大上市的中國民企嘉漢林業誇大財務數據，觸發海外掛牌的民企危機。事件中渾水藉沽空發財，同樣曾經靠沽空獲得巨利的「賺錢之神」普爾森，則因為押重注在嘉漢身上導致嚴重虧損，名利雙失。這場備受矚目的股壇博弈搶奪了各地投資者眼球，如何避免事件移師本地重演，值得日益倚重內地公司的香港市場早作防範。

渾水公司名稱，出自一位曾在上海居住的外籍律師。當年他在內地工作，覺察到一宗疑似造假的企業個案，觸發他的靈感，創辦了一家調查企業營運的公司，並且在偵查到結果後，藉沽空有關公司股份圖利。他從中國成語「渾水摸魚」的概念，為公司取了一個與別不同的名稱，最後一炮而紅。5.39.217.761 b2 b( h- }3 b# t( W3 M0 Y/ t9 V
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渾水做調查研究，並非為了社會公益。該公司經常在發表報告前，已經沽空相關股份。今次向市值不少的嘉漢林業下手，演變成大戶的對沖。嘉漢本來有知名的基金經理普爾森做主要股東，狙擊曝光後，普爾森一度力撐管理層，盛傳還幕後教路策動反擊，但最後仍不敵負面消息的衝擊，普爾森老實不客氣，寧願承擔巨額虧損，匆匆沽清名下股份臨陣脫逃。

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本地民企曾被揭帳目不清
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渾水質疑嘉漢誇大名下林木資產，產生巨大效應，令到在美加掛牌的民企股價出現骨牌式下挫，香港受流風所及，都出現民企股拋售潮。一個調查報告能夠產生如斯效果，皆因渾水落足本錢，聘請專業人士登山涉水，實地考察林區，令坐在辦公室只看數據的基金經理大為震撼。- K  i# _; [3 L6 |9 j  J

渾水借發掘和披露壞消息獲利的做法，惹起部分人士質疑；然而，由於公司有足夠的利益披露，發表報告的同時公布已持有淡倉，把造淡行為成功合理化。天下沒有白吃的午餐，為正義揭露黑暗面的事情雖會發生，但要聘用專業人士實地考察，費用不菲，整個打假行動在在需財，在資本主義掛帥的股票市場，利用獨家研究資料獲利，自然變成天經地義。說到底，究竟嘉漢有沒有帳目問題，才是真正要追尋的關鍵真相。
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造淡專家成功渾水摸魚，對爭相吸引內地民企掛牌的各地股市，帶來深刻反省。有本地證券界認為，香港爭取內地企業掛牌有先天優勢，其他地方要競爭，不惜放鬆規管要求，終於釀成今次風波。這個說法雖然不無根據，可是在港掛牌的民企過去一樣出現過帳目不清的例子，嘉漢林業的個案，沒有人敢說不會在本地重現，特別是香港和很多市場一樣，遵行所謂「披露為本」的上市政策，對資料核實的程序和嚴謹度，不時惹起批評和詬病。

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造淡賺大錢必吸引後來者 4 d4 O0 J/ a$ M
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今次渾水靠造淡賺大錢，但除了涉及民企，損手的是其他基金經理，基本上沒有產生外資針對中國企業或資金的質疑。渾水聳人聽聞的分析和結論，最後是否正確仍待核實，至於在披露過程中的手法，也有值得爭議的地方。
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目前在香港掛牌的除了民企，還有大批市值巨大的國企，若然這些公司因為市場訊息大幅波動，影響將遠超今次事件。目前，香港對沽空的限制比外國嚴謹，但中間仍有沒有可借鑽營的漏洞，仍須小心推敲。5 a: ~3 S4 _, L- R4 X, t
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渾水公司創辦人借打假名利雙收，肯定擦亮了市場大戶的眼睛，內地企業的管治水平和給予市場的信心，仍與外國大型企業有距離，如何可以重複嘉漢林業股價崩圍的故事，很可能成為不少投機者急於尋找答案的題目。香港作為最多內地相關企業掛牌的公司，在提高上市公司帳目可信性、企業管治和沽空監管上，都有需要趕快作全面體檢，以防本地市場成為大戶攫取厚利的大片渾水。
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來源 / 版權所有：  星島日報5.39.217.765 R$ r8 d) [$ A7 e. D0 E
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