美國的債務，全球的麻煩

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美國總統歐巴馬在國債上限屆期的十個小時前簽署了法案，讓美國暫時避開了無錢償債的違約之禍，但無論是從市場反應或協議本質來看，美債上限的提高不是故事的結尾，而是新一輪經濟政策論辯的開始，不確定性恐將長期化。公仔箱論壇$ Y: H+ ]1 i5 v) ^) b2 j
一九七一年美國財長康納利的名言：「美元，我們的貨幣，你們的問題！」犀利地道出了美元的國際貨幣地位；四十年後的今天，一場調整美國國債上限的政治協商，揭開了「美國的債務，全球的麻煩」這齣新戲碼的序幕。5.39.217.767 b! N% `' h/ v8 V$ w4 \# Y
美國國會兩黨與白宮耗費數周協商出來的提高國債上限法案，唯一明確的方向是政府可以繼續借錢度日，由現在的十四‧二九兆美元至少再增加二‧一兆美元的舉債空間；但因實質大幅縮減政府支出的行動是在二年後、十年內最多削減赤字二‧四兆美元的規模，遠低於理想的減赤目標四兆美元，加以具體的減赤內容尚待兩黨組成的特別委員會協商等，反而為美債危機留下了更多的問號。因此，歐巴馬宣布達成協議時市場歡聲雷動，但隨著協議內容一一揭露，市場的興奮很快就被新的憂慮替代，並將之投射於負面經濟數據上，亞歐美股市近來連日震盪，正反映了市場的不安。
9 p. V5 Y" Q5 A: r# p公仔箱論壇市場的不安，其一是來自美國。這次美債協商影響的不只是政府預算問題，還有美國的經濟前景。儘管這次協議未立即啟動大規模的縮減政府支出計畫，以避免美國景氣陷入二次衰退的噩運，但它至少限縮了政府擴張財政政策反景氣循環的能力，使美國經濟復甦的腳步更為遲緩。此外，美國兩黨在這次僵局中的表現亦令人失望，明知美債違約的嚴重後果，卻無視市場的起伏波動，相互要脅卻拿不出有效的對策，屆期前的妥協顯現的是政府管理經濟事務的無能為力，經濟政策的一致性及執行力受到質疑，進而將削弱企業及消費者的信心，更不利經濟前景。
2 {+ B, N/ d, h: q4 u+ q, k" E公仔箱論壇更深的不安，則是來自全球。美國經濟看不到成長動能，全球經濟自也受到拖累，這是全球的麻煩之一。此外，在財政政策運用受限下，相對的，貨幣政策就被期待承擔起更大的責任，因而第三次量化寬鬆政策（QE3）的呼聲於債限法案通過後再起；但以QE2於美國經濟挹注有限、卻導致國際農工原料的飆漲及新興國家資產泡沫化的前車之鑑，QE3若成真，勢將成為全球的新麻煩。tvb now,tvbnow,bttvb# ~( j& p  {" Y  f. o! L, ^- K
再者，債限法案的未來，還涉及美債的債信評等，目前三大信評機構中穆迪和惠譽確認美債保有最高評等，但穆迪留下「負向展望」的伏筆，標普尚未鬆口；如果美債被降等，美國舉債成本將升高，美元也將因持有意願下降而趨向貶值。其中，前者將加重美國政府支出，財政前景更不穩定；後者則將衝擊出口導向國家的價格競爭力，持有大量美元資產的國家也將面臨價值縮水的風險，還可能使以美元計價的國際商品原物料市場再度陷入震盪，全球幾乎同受其害，這當然是全球的大麻煩。尤其是中國大陸，既依賴美國市場，又是美國最大債主，將受到雙重的擠壓，對此發展最為憂慮；台灣處境與大陸類似，且因經濟規模較小而波動更劇，實須提早嚴密防範。
* O' q  {+ _+ e2 p" T- \公仔箱論壇面對美債危機的近憂遠慮，全球各大經濟體當然也不會束手等待，這就帶來了全球的另一個大麻煩──充滿未知的再平衡過程。這些過程包括：財政收支的平衡，例如美國減赤項目的選擇，將由兩黨再次博弈，將影響經濟施政優先性；成長結構的平衡，例如中國大陸等外貿導向國家以擴大內需降低對出口的依賴，將帶來全球貿易的變化；資產組合的平衡，不只國家，全球投資人亦然，都正尋找美元以外更可靠的資產，或至少降低美元資產比重，金融市場波動難免；國際規範的平衡，美元雖仍是不可或缺的國際儲備貨幣，但美債信用的不確定性將促使國際思考新的制度，以限縮美元氾濫的衝擊，惟目前方向未明。這些調整過程無疑是重重的挑戰，世界經濟依然走在緊繃的鋼索上！
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                                 【2011/08/04 聯合報】

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人民幣國際化 化解美債風險  信報社評
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中國坐擁三萬多億美元巨額外匯儲備，卻陷入進退維谷的困局中，原因是截至五月底，中國持有美國國債一一五九八億美元，而對外的金融資產中，百分之七十一為美元儲備資產﹔換言之，中國的外儲已被綁在美元的戰車上，隨著美匯指數的持續貶值，帶來極大的風險。
0 `, M& R  d3 k/ b1 K! r$ }" _& XTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。公仔箱論壇4 _. G6 W: f, T1 i
美債違約危機仍未過去，因為即使提高了債務上限，但所暴露出的經濟復蘇緩慢曲折，早晚會令美國再推QE3以救亡，從而最終導致美元信用崩潰。即使未出現這種極端情況，但變相再印鈔的舉措，隻會推高全球特別是包括中國在內的新興國家的通脹壓力。而大宗商品、貴金屬價格暴漲，構成殺傷力非輕的輸入通脹壓力，加上內地自主調控將無可避免令第三季經濟增長放緩，可能陷入「滯脹」重燃的漩渦中。
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8 q& n7 l% ~- b: I美債違約危機雖暫紓一口氣，但卻為過於傾斜依賴美債的投資模式敲響警鐘，亟須加快改變目前龐大外匯儲備的投資模式及思維。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。( N' P5 V3 O, J) S8 _! d; t

# R% w/ T* I7 I: H$ B公仔箱論壇過往中美在政治上角力，經濟上則唇齒相依，即美國買中國的廉價貨，中國則以貿易順差賺得的美元購買美國國債。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。* t# m! G4 p0 a$ N& D4 H/ j1 t

0 E2 k* e" {8 m& F5.39.217.76這種互相依存的模式不幸漸趨政治化，每當美國脅迫人民幣升值，或有貿易摩擦、人權爭議、對台灣軍售等政經較勁時，中國就以多買美債來為美國「消消氣」。而隨著中國持有的美債不斷增加，亦使純投資的關系扭曲變質為「唇亡齒寒」，特別是金融危機出現時，中國就須不斷大手吸納美債，一方面作避險，另一方面則作「保值」，以免拖累總體外儲在賬面上錄得巨虧。
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% X- ~* ]- o7 j6 M) c0 k公仔箱論壇自此以后，中國開始逐步減持美債，以至作多元化分散投資至歐債，以及主要貿易伙伴的日本和韓國的債券。但在這個「去美債化」的過程中，中國又自陷於政治化操作，即每當有政要人物如胡錦濤主席訪美，又或要影響美國的一些政治取態時，又大手增持美債以討好取悅，以換取瞬間的「和諧」。但隻要美元貶值或美債評級被降，持有一萬一千多億美元美債的中國，最終隻會陷入一個無法解脫的美元陷阱之中。
+ F' u; m! q9 X4 U. [/ ?0 cTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
" R, r& \9 R( r( S  r近年隨著歐盟躍升為中國最大的貿易對手，加上歐羅逐漸崛起欲與美元分庭抗禮，中國的外儲開始分散投資至歐羅，同時以作為一項對沖安排，即美元貶值、歐羅升值，或情況逆轉下，中國分別持有美債及歐債，均可以起到一定的對沖避險作用。但中國這個如意算盤最終仍打不響，先撇除中國式的陰謀論，即美債危機則是要打垮歐羅，確保美元霸權、美國霸權的「陽謀」﹔從實際市場上的表現，美債、歐債相繼輪回爆發危機，再配以評級機構作金融打手，令中國多元化對沖式的投資，竟變成有可能「全軍盡墨」！
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因此，中國方面實應以此為鑒，重新檢視外匯儲備的投資部署。雖然購置石油儲備、黃金等，將令有關大宗商品價格實時炒高，但總比單純買美債為「安全」﹔同時，隨著中國已成為世界工廠，盡快令人民幣可自由兌換，並成為與美元、歐羅並立的國際儲備貨幣，才是長治久安之計。但要達致這個過程，少說也要七八年，在此過渡期間，更須鼓勵企業對外投資，以及做好對輸入通脹加劇的防范。

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2011年 8月 03日TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。  _; g: m( [4 P7 h- U( v& `# l4 p" M

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中要美保障美国债的投资安全
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& u! @+ V, r, W* p, ^, YTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。tvb now,tvbnow,bttvb( p2 H5 N1 f& h! X
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针对美国政府就举债上限所达成的协议，中国央行表示将密切关注有关法案的执行。央行同时警告说，美国国债市场的大幅波动和不确定性将影响国际金融体系的稳定，希望美国能保证国债投资的安全。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。; A& ]  c5 T. j
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中国人民银行行长周小川8月3号在央行网站上发表的一份声明中对美国参众两院通过2011年预算控制法案，就提高债务上限和制订长期减赤计划达成一致表示欢迎。tvb now,tvbnow,bttvb  F- R4 `. w: }6 A0 w
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周小川说，美国国债是全球债券市场最主要的投资与交易品种，美国国债市场的大幅度波动和不确定性将影响国际货币金融体系的稳定，拖累全球经济复苏。中国希望美国政府和国会从自身与全球利益出发，切实采取负责任的政策措施，妥善处理债务问题，保障美国国债投资安全和市场正常运行，维护全球投资者信心。5.39.217.767 B# V1 x# u% f9 q- m& Q1 `

" B5 A5 x- [, |9 E+ B5.39.217.76*进退维谷*
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2 x6 g5 f: x: Y( ]tvb now,tvbnow,bttvb周小川的讲话被视为是中国对美国通过提高举债上限法案首次做出的官方回应，显示中方的顾虑并没有完全消除。美国环球通视公司(Global Insight)主权风险研究主任伦道夫(Jan Randolph)说，中国虽然努力分散外汇储备的投资分配，但美国国债依然是主要的投资对象，中国自然关心美国主权债务的稳定。tvb now,tvbnow,bttvb+ W! e- E4 _! U( f$ y0 r* Y8 x
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他说：“他们(中国)在安置上万亿美元的储备方面进退维谷，而美国国债是他们投资的唯一市场。显然，如果美国财政状况持续恶化，茶党部分成员又准备拿美国主权信用评级冒险时，美国主权债务的品质和信用就受到了损害。”TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。1 ^: u" g& w5 W$ j7 x
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*中国增加固定资产投资*
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$ h; Z! S' i" R* D周小川说，中国外汇储备管理将继续坚持多元化的投资原则，加强风险管理，最大限度减少国际金融市场波动造成的冲击。中国国家外汇管理局上星期也宣布，将继续减持美国债券。
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伦道夫介绍，增加固定资产的投资，就是中国央行分散美元资产投资风险的一个手段。他说：“他们(中国)有理由管理美元资产投资的总体风险，把越来越多的钱通过主权财富基金做其它形式的投资。比如，中国一直在提供低息贷款，用于购买房地产和自然资源。他们这样做已经两年多了。”TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。* N7 ~( E: o2 |! r9 T, D5 f
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*抑制通胀*5.39.217.76, G5 [3 j( S/ F  [

. I; [3 k. Q7 x% H5 j: e5.39.217.76中国同时采取措施，抑制海外游资涌入中国，抵御通货膨胀。上海证券报援引消息人士的话说，中国央行已经在7月中旬发出通知，将停止批准大陆公司通过香港申请利息相对优惠的人民币贷款业务，进一步实行货币紧缩。5.39.217.76$ V; v3 L% j1 x
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中国央行1号重申，治理通胀将继续是政策要务。去年10月以来，中国央行已经五次加息，并九次提高了银行准备金额度，以降低通胀对社会稳定形成的压力。
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/ w$ X0 Q6 M8 l1 ~金融市场出现躁动 tvb now,tvbnow,bttvb! r4 q% W, z9 T' y, J8 v7 Y; y( ^
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Großansicht des Bildes mit der Bildunterschrift: 美国债台高筑，经济面临严重衰退威胁
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欧元危机还远远没有过去。美国的高额债务也对世界经济发展投下阴影。这种状况导致一些市场上出现了过急行为。
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# L3 Q1 s% y: U. p, y( ]1 Mtvb now,tvbnow,bttvb继希腊之后又有其他经济实体面临严重的债务危机。它们是意大利和西班牙。欧元因此陷入了新的麻烦之中。华盛顿政府为了获得新贷，不得不提高债务上限。而美国这个国家的经济发展已经面临严重衰退。如果美国经济出现衰退，世界经济必定受到负面影响。为了避免这种情况的发生，现在已经有两大经济实体在金融市场上采取了干预行动，以支撑本国经济的发展。它们是日本和瑞士。那么采取市场干预手段是不是一剂有效的良药呢，还是像德国慕尼黑联合信贷集团的首席经济师瑞斯(Andreas Rees)所说，不过是政府开出的安慰剂而已呢?瑞斯说，他认为，目前的干预行动不过是一种过急行为。
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' h( K! a- [; A( @. Q瑞士采取市场干预行动TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。  c7 d- |. {2 ?* @1 y

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( _3 ~. E& E9 `+ F0 c# r3 \, k- y) B公仔箱論壇去年，瑞士法郎兑换美元和欧元的汇率明显加码。具体说就是，一年前一块瑞士法郎可以兑换大约73欧分。现在要出价93欧分才能买入一块瑞士法郎。这么高的兑换率对于旅游来说无易于一剂毒药。而瑞士的经济发展在很大程度上依赖旅游业。许多游客都感到去瑞士这个阿尔卑斯山国家旅游的费用太高，因此只能放弃前往瑞士的想法。
* o9 \( T- u* D1 U5.39.217.76本周三瑞士中央银行采取了措施，它向市场注入了大笔资金。致使银行借贷的基准利率一下子下降到了接近零的地步。商业银行在央行的活期存款可能会从300亿猛增到了800亿瑞士法郎。然而这种做法是否能够有助于刺激出口和旅游，还需拭目以待。5.39.217.764 y9 t" L2 T6 @& s+ n3 h

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+ ]) ?/ E7 l* o8 E8 @2 [& i  Z公仔箱論壇
/ O# n) V; S& a7 t  N- ptvb now,tvbnow,bttvb日本央行跟进TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。* j, ?$ r5 L) V) v8 ?! D
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日本的央行也采取了市场干预措施。地震，海啸和核电站危机让日本对国内经济的发展忧心忡忡。再加上日元兑欧元以及美元的汇率被高估。这些都影响了日本大型出口企业的利润。它们的产品在国际市场上的价格越来越高。在这种情况下，日本央行周四在政府的压力下作出让步，并采取了市场干预措施。日本央行一方面维持基准利率的低水平，同时以宽松的货币政策加以配合，扩大了央行购买各类金融产品的可用资金额度。在央行做出这一决定后，东京的日经指数上升了0.5个百分点。5.39.217.764 A5 A/ R8 S* y
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华盛顿和布鲁塞尔才是解决问题的关键公仔箱論壇: W# f% `5 J- I$ Z
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英国央行也采取了廉价货币的政策。周四英国央行做出决定，继续将基准利率维持在0.5%的历史最低点。与此同时欧洲央行宣布，不准备修改基准利率。目前欧洲央行的基准利率为1.5%。 然而这种做法虽然有利于克服通货膨胀，但是却提高了贷款的成本。这种做法还有可能破坏重振南欧债务危机国家经济的努力。 一些观察家担心，欧元区的经济复苏进程将因此而被削弱。
5 K* C! ?# p: J' ?' otvb now,tvbnow,bttvb瑞斯认为，日本和瑞士的干预行动只能在短时间内产生有限的积极作用。单个经济实体是没有足够能力稳定市场的汇率波动的。因此促进世界经济走向健康的钥匙并不掌握在单个中央银行的保险柜中，而是掌握在美国和欧盟手中。
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作者:Dirk Kaufmann       编译:敏芬TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。; O# Q( w; {. v" x  _( E6 v7 T
责编:任琛公仔箱論壇& ~' f1 i8 S3 s
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李嘉誠憂歐債 籲步步為營公仔箱論壇# l4 o. T' u/ D8 K

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李嘉誠指外圍經濟差，但仍看好中國，不會出現硬着陸。

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(綜合報道)(星島日報報道)/ ?7 @$ z3 _; `7 u  E+ n) e

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6 U5 T8 X0 P  ~* HTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。環球經濟今年隱憂重重，業務遍布五十二個國家及地區的長和系主席李嘉誠也認為，目前正面對很多不明朗的事情，環球經濟有很多令人擔心之處：「歐洲不少國家面對債務問題，這值得擔心。美國實力依然很大，但今日失業率高、經濟比較呆滯；美國無論在金融、經濟都影響全世界，加上歐洲的情況，是否很值得擔心呢！所以，要步步為營。」不過，他對中國經濟則依然保持信心。
' e: O; g, P. {* V公仔箱論壇李嘉誠感到中國目前經濟所走的方向好，國家嘗試令低收入人士如農民有更佳的生活，以前農民需要承擔很重的稅費，但現在已得到改善，而且提供予農民的農作工具也增多，佔中國人口大比重的農民收入好轉。工人的薪金在過去十八個月亦有增長，量度中國經濟指標的本地生產總值（GDP）仍然高企。
1 }1 B$ H  \4 S9 S. w8 z內地上半年國內生產總值維持達百分之九點六的高增長，但因銀根收縮以壓抑通脹，他認為短期內部分行業將略為遜色。隨着中央政府以穩定物價總水平為宏觀調控首要任務，同時積極推動經濟模式由投資轉為內需主導，預料內地長遠而言，經濟發展將更趨健康及穩固。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。1 E6 m, W, L- P' U
對於中國會否有經濟硬着陸的危機，李嘉誠認為不會，因為今天的中國，每一件工作都會經過深思熟慮，他相信不會硬着陸，沒有這個擔憂。5.39.217.76' O& U7 t9 X; B( h  s- A
他認為，內地持續發展將有利香港前景，尤其香港可藉發揮本身在國家「第十二個五年規劃」期間的定位及優勢而受惠，他對內地及香港未來經濟遠景充滿信心。
1 i2 a4 X3 n- Q- l- `, k8 o3 w" v5 V( r9 Btvb now,tvbnow,bttvb環球經濟復甦進程受多項不明朗因素影響，香港整體經濟於上半年維持強健及穩定，但環球商品價格持續上升，以及本地食品價格及租金處於高水平，顯示通脹仍有上升壓力。基於外圍經濟及本地房屋政策方向，他指本港樓市氣氛受到一定影響。香港經濟基調良好及就業情況樂觀，加上通脹壓力持續，他對長遠樓市前景感到樂觀。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。7 u, f) A; N5 Y2 P/ |6 R. S* v' ^# I
他又認為，美國作為一個大國，潛力十分好，但現在面對的不明朗問題不是數個月內可以解決，而是需要較長時間才能解決，他相信將來美國會有好的未來。上半年環球經濟狀況仍動盪，除了美國、日本及多個歐洲國家之復甦步伐亦停滯不前，歐羅區國債風險增，他指一些歐洲國家發行的國債年息率超過十厘的情形都有出現，值得擔心。亞洲則面對日益嚴重通脹問題，金融市道更趨不明朗。
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8 [  a5 K, K: Y& `9 ]' QTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 公仔箱論壇/ `- N7 {/ C0 e6 l& q( S
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