[時事討論] 丘亦生：中信大禮

felicity2010

丘亦生：中信大禮5.39.217.76: a$ K( s. B. P$ h+ V2 w* M
$ O) T) U5 y; a
3 h+ R8 z0 Z* z; n7 L
香港又再一次「收」大禮。已停牌的中信泰富（267）公佈，正洽商向母公司中信集團收購逾2,000億元（人民幣．下 同）淨資產，變相把中信集團在香港整體上市。內地傳媒報道，作為國企改革的重要一步，交易後中信集團會連隨把總部遷冊至香港，這一步對香港不知幾咁重要，《多維新聞網》的報道直指，這是「讓香港再次看到自己的重要角色」、「重新建立自信」之舉。
) _9 _8 Y9 q$ M" i8 D' _4 u# E" ~$ n- W& b) G8 a# B# ~2 b% Q

( t* b- W7 f: z整體上市加遷冊非突破tvb now,tvbnow,bttvb( m+ _( C* h) j: E# e

' J& s8 `/ m! B多維的報道，花了不少篇幅提到交易對香港的積極意義，認為「香港在中國的高速發展中開始迷失自己的方位」，故此可以藉今次交易重拾自信，亦起到重要的示範作用，吸引其他央企國企效法。首先，我不覺得，香港的金融中心定位有多迷失，反而我看到的是有原則，不會為了大生意便隨便放鬆監管。
# \; U8 U  L( d  J* |: x& H* C5.39.217.76# K9 W0 k5 n. I- c; M/ ?
再看，今次中信整體上市加遷冊，有何突破的地方呢？1997年中移動（941)來港上市，不也是透過在香港註冊一家公司來進行嗎？這原是昔日非常流行的紅籌股做法，只是後來才被一批一批的H股上市所取代。. ^4 x+ `* e8 y* b" u- b, R$ K' b
公仔箱論壇' F" |9 H" c6 u
讓一家央企把總部遷冊來港，或許會增添一些支援性的新職位，又或會令香港的專業服務多了生意，除此之外，由於經營業務地點不變，純粹改變註冊地點，分別未必很大。就拿納稅為例，在香港註冊的中移動，2012年的稅項準備為445億元，當中香港只佔1.9億元，這還要計入中移動在港已有經營流動電話業務。
# D1 o/ f1 @2 {/ ]tvb now,tvbnow,bttvb
8 [9 }6 P0 Y: OTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。其實，在全球化之下，大企業的註冊地點、稅務實體、上市地點及業務地點，統統可以放在不同地方，企業可以自行挑選最有利的組合，務求利潤最大化、監管最小化，因此所謂「總部經濟」，已不再像從前般有意義。5.39.217.76! P5 ^2 ~" B' D2 D
5.39.217.76" ~2 v, z5 ^0 v6 n) }1 ]: Z  T
當然，中信今次至少2,000億元的注資，隨時是歷來最大宗的注資交易，是更為實在的大生意。不過，中信泰富計劃發行新股應付這蛇吞象式交易，恐怕不少要在市場集資，對市場的承接是一大考驗。公仔箱論壇' _0 z. l& N6 x: u/ ?6 {4 o

7 W7 P. X8 g& S7 r" _" n$ K* N  L; k8 MTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。尤其是，對於控股公司概念，市場其實不存多大幻想，而中信旗下的資產，幾乎都已分別在香港及內地上市，要說服投資者投資在母公司，而不是入股個別有亮點的公司，殊不容易。況且，中信系一向予人的感覺是各自為政，山頭處處，子公司出事才會向母公司求救，平日母公司能否強勢控制，協調不同利益，優勢互補，實在 充滿未知之數。過去中信集團缺乏清晰的定位，一時想做中國的GE（通用電氣），一時又想做中國的花旗，業務龐雜，卻欠缺獨特賣點。
& `# W' R0 f, @5 M5.39.217.76
- H1 P+ ?/ ?2 M5.39.217.76
6 e7 A. b' l" S' E) s+ d9 E; Q5 Qtvb now,tvbnow,bttvb香港再次肩負提款責任
' D: @7 B$ F/ v# P. s公仔箱論壇5.39.217.76* |/ H5 c8 g1 G, d5 l% ?! i* X
「放我出海，中信可以到境外再拿100億美元回來。」中信集團前董事長孔丹早幾年就整體上市回應內地媒體訪問時表示。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。; _: r1 V, s+ A  l
5.39.217.76" I2 z( f/ E$ M2 F/ L# Z- d2 x
其實，與其說交易是幫香港重建自信，倒不如說香港又再一次肩負起幫央企提款的責任。
+ e; ]) O2 B- j  V5.39.217.76# I/ \! s& J1 W- E8 h

felicity2010

7 n' H! K. _. D# e& m/ q4 H
5.39.217.763 h. _4 u( t6 {# z# P
中信泰富　吞母企全部資產 3 g; {& w- h+ p3 z( K3 [% D
                        
' ?# t3 x- \4 s6 K# K3 V2 t' [【本報訊】市值不足500億元的中信泰富（267）擬鯨吞資產淨值達近2,800億元的母公司中信集團所有資產，中信泰富計劃以現金加新股支付，意味1979年成立、隸屬國務院的中信集團將借殼中信泰富上市，外電報道交易作價高達400億美元（約3,120億港元），市盈率不足8倍，為歷來規模最大的注資行動，亦是首家央企在港掛牌。! Y1 ^$ x7 T( w* ?6 b7 q
記者：石永樂
+ U7 b: J! K. I! d7 J                                
% k8 W6 A: B' h" u! l* v/ d5.39.217.76中信泰富周一午後停牌，昨午外電報道中信泰富擬向中信集團購買資產，集團更遷冊香港。中信泰富昨晚正式公佈與中信集團簽框架協議，擬收購母公司所有資產，惟未披露作價和提及有關中信集團遷冊香港的事宜，只披露會以現金加新股支付代價，配股價13.48元，較該股停牌前溢價6.48%，股份將於今日復牌。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。# A9 C' ]8 m* S0 H. u

0 B+ p- R' R# B; q! O2 ~- K( [8 B5.39.217.76公告未有交代是次交易會否視作重新上市處理，但接近監管機構消息人士指，因交易不涉及控股股東轉變，即使屬於非常重大收購，中信泰富仍爭取今次交易不作重新上市。目前中信集團所有資產由中信股份持有，再透過中信股份間接持有57.51%中信泰富。交易完成後，中信集團直接持有中信富泰，由中信富泰擁有中信所有資產。
$ o3 ]$ \/ b' w  `- D" v& atvb now,tvbnow,bttvb" q" E5 B+ N, D  M( i* X

8 q0 H2 j+ w: w6 S" ~公仔箱論壇 ■中信泰富與中信集團簽框架協議，擬收購母公司所有資產。圖為該公司位於添馬艦的總部大樓。 　馬泉崇攝 5.39.217.76! t2 t0 e( w) Y# n- h3 E0 F; p

9 p% A4 r6 t2 e9 {4 G8 ^2 @TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
  k8 B) e$ d1 c9 ~3 ~TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
$ u( m$ H. s6 Q: W( F7 h公仔箱論壇公仔箱論壇! X5 F: u$ u2 l1 n9 Q% |5 n
傳市盈率不足8倍
* b0 Y+ h! q0 o+ }' x7 M5.39.217.76公仔箱論壇! G4 O, p' H: f3 r( w
外電報道，是次作價涉及400億美元，注資規模較2000年中移動（941）購買母公司資產的更大。但與中移動2000年鯨吞母公司注資不同，中移動母公司仍保留部份業務營運，與中信集團今次「晒冷」注資變相借殼有異。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。, C" t- I' m4 A# C* v* u( I

9 W% n- ?* f1 M' _' jTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 中信集團（不包括中信泰富）去年底未經審計股東權益約2,250億元人民幣（約2,800億港元），未經審計的盈利340億元人民幣（約425億港元），若以外電報道的400億美元作價，是次交易的市盈率不足8倍，與中信泰富的市盈率相若。目前在香港擁有9家上市公司的中信集團，是內地規模最大的綜合性企業集團。- ]6 B  G9 \, K  m# u- b% s
1 R- b& {# h! v4 o
中信集團董事長常振明月初表示，料今年內可完成集團上市，市場早前估計集資規模或高達100億美元。今次中信變陣借殼，市場無不感意外，有中資基金界人士指，最大可能是拯救中信泰富，「當年代表國家去澳洲買礦，結果周身蟻，連榮智健都要下台，成件事令中國政府好尷尬，由中信集團借殼上市，代表國家無放棄中信泰富，而中信泰富將恢復失去已久的融資能力」。# U) r4 J, b# W6 g( x

' Y, h2 j" y8 S+ j
, Q4 Q7 v7 M3 l0 N% i- ^/ R  C" @) ^$ X' T
tvb now,tvbnow,bttvb6 F- U* L! k) y7 S

  T2 @- F2 O" A& M* P% d; F! p8 o/ |TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。( o! b% }- j; T3 H  }2 s( ]+ F

) x4 N: c. q  f8 M# {) w: {" pTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。2 }2 D0 P. d0 p; n) X, [
有機會利好股價
4 J3 W& f+ ]7 g公仔箱論壇6 J* F4 u' u' L, w( A
接近中信人士指，今次母公司注入資產為穩定收入的業務，有助平衡中信泰富現時資源業務收入波動的情況。5.39.217.767 @2 O( ]$ m9 l$ a5 f- S

+ x8 a5 W2 H# H" A+ @公仔箱論壇訊匯證券行政總裁沈振盈表示，從注資角度看，中信泰富「蛇吞象」收購母企中信集團，可看成利好消息，料對股價有支持，「停牌前中信泰富走勢唔錯，起碼冇刻意㩒低股價，攤薄股權」。但他補充，公告未有提及具體作價，或配股數量，難以評估影響。
9 l2 |& {3 p& atvb now,tvbnow,bttvb& K4 ^5 N, ^' G* G' p

' l; I$ k; Y" w  t6 c& e* W公仔箱論壇, _" l. Y8 T; {# g, ^
tvb now,tvbnow,bttvb% d) W; ]5 l# t2 D0 \
傳中央維穩　中信擬遷冊香港                         公仔箱論壇, v& K$ x  H/ o4 f5 q$ u$ }- z
               
+ p: }' I  t2 }7 H1 g1 otvb now,tvbnow,bttvb ■常振明在新聞稿上指出，香港有獨特競爭優勢，是繼續發展的理想基地。 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。3 L: O; r$ d2 x& _7 f. q; j. ?: Z

* d* t4 e7 l% x5.39.217.76               
) K5 Z* ?4 R/ P: G; q4 F$ ?【背後動機】
% d8 I9 n0 C6 o) stvb now,tvbnow,bttvb
0 N$ V6 ?2 K9 r( u- j5.39.217.76中信遷冊香港及借殼中信泰富（267）上市的消息，昨日由中央喉舌「多維新聞」率先爆料。這個驚人的消息不只是新聞本身，而是文章不具名地引述參與交易人士「分析」，將中信遷冊解讀成為一次中央維穩行動，為香港重新定位，令到這宗千億「大刁」添上濃厚政治色彩。
0 U+ X8 G1 A7 j' z- K! J% w5 T, w' R
遷冊、撤資成為商界敏感詞，今時今日在港做生意，可能要將「愛港」掛在嘴邊。長和系主席李嘉誠上周五賣屈臣氏，也特地召開記者會強調無意撤資。不過，香港首富連番賣產的行動，可能觸動某些中央高層的神經。tvb now,tvbnow,bttvb  w" X6 V& j0 {: Q
tvb now,tvbnow,bttvb1 _9 _7 g* R9 w& ?$ K" k
今次中信忽然計劃遷冊香港，據多維引述一位接近審批交易的內地「戲言」，「中央和企業對香港的信心好像還大過香港本地的精英和企業家，這樣的觀察確實帶着一點諷刺的意味」。雖然仍未指點李嘉誠，但身份呼之欲出。6 s: h1 }( X9 U* g3 M

+ V# T' u( F) h* w$ H
- \) d8 x: w1 r" q9 ?. U公仔箱論壇「中資進、港資退」
  q) j6 h8 I# v; ?
# k2 z9 T3 ?8 |; |' n2 Q- s公仔箱論壇文章又特別將中信與遷冊香港的怡和及被傳有意遷冊的和黃（013）比較，指中信去年在《財富》雜誌的世界500強企業排172名，高過怡和（第266名）及和黃（第363名）。5.39.217.767 @  E. R+ @% Z/ Q5 E) ^; X1 M  ?

# H5 E# {* a; [5.39.217.76中信一旦落戶香港，「中資進、港資退」不再是一種妄想出來的憂慮。多維文章指，以國家主席習近平為首的新領導班子，推動金融改革當中最重要一着，就是將國企遷到香港作總部，改變以往僅在港開子公司、「河水不犯井水」的狀況，又讚習近平此舉需要「相當政治勇氣」。tvb now,tvbnow,bttvb5 `/ {1 q: q' r6 _6 A. c/ @9 g
tvb now,tvbnow,bttvb2 T0 a, {0 J4 z
多維文章指香港與內地一直並無真正合作與共生，若今次中信打響頭炮，讓香港扮演國企「走出去」的角色，來港有助提高就業及經濟增長，暗示其他企央有機會陸續遷冊香港。
$ Z4 m3 U1 f6 f# B# k) h& H( P. Q' qtvb now,tvbnow,bttvb/ x" W2 z* H( t5 [' E! k+ {1 ~

1 L, j0 v) }+ n$ e4 k, T. C" W7 ^tvb now,tvbnow,bttvb常振明無厘頭讚香港5.39.217.76. ]& \& q* B8 J* S7 j3 d# }

9 `' [0 {/ F! H4 x, P: @# ~( k" A公仔箱論壇雖然中信泰富昨晚通告並無披露中信遷冊的意向，但中信泰富主席常振明在新聞稿無厘頭地稱讚香港，指香港有獨特競爭優勢，是繼續發展的理想基地，又肉麻地以「香港是我們的家，我們會一如既往地為香港的繁榮穩定發展作出貢獻」作結。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。7 c& M2 @$ \( m0 M$ z
公仔箱論壇  C' P4 t, l* k) z8 ~
內地第一家窗口公司                         
' y# k  X5 F0 a* ^! {TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。               
0 V- a+ A% n$ Q1 y0 z7 nTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 ■榮智健早年因捲入中信泰富炒燶澳元期權勁蝕錢一役而離任。
, c# h+ H% _5 t! F! R  E# j3 c) BTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
& P( l, h, Q0 j1 T" w2 F7 j               
% J4 Q1 h' v* A# T5.39.217.76【背景資料】
( ~3 f. @, r/ Y) V5 F( H. z. [
6 U# M- \: K, X+ f7 o( N由前國家副主席榮毅仁一手創辦的中信集團，為內地首家成立的海外窗口信託投資公司，過去35年在本港乃至海外不斷擴張版圖，至今已發展成全中國最賺錢企業前十名。但榮家後代未能共享成果，第二代榮智健因捲入中信泰富（267）炒燶澳元期權錄巨額虧損一役中離任，管理層現時僅餘第三代榮明杰留任非執行董事。
  t9 d- ]% p2 S' a9 i& A5 r5.39.217.76  B) a, |. m3 V4 K
中信集團的前身為中國國際信託投資公司，1979年改革開放初期，在國家前領導人鄧小平支持下由榮毅仁創辦，為吸引外資建設經濟的重要窗口。八十年代中期，中信開始分拆主要業務，進軍香港及海外。榮毅仁兒子榮智健移居香港，87年亦加入中信的香港分公司，其後出任中信泰富主席。榮毅仁至93年當選國家副主席才離職，魏鳴一任董事長。
3 n- d7 b2 o% B( R* ?1 f% T/ U
* g1 g( Z0 E- r# W公仔箱論壇
0 z0 B3 d, p* L炒燶澳元　榮智健辭職
1 t/ o3 C* y: l' yTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。公仔箱論壇0 `; v# v9 \& L0 G0 p" D% i
直至2009年，中信泰富爆出在2008年投資澳元累計期權巨虧，被警方搜查總部。榮智健與董事總經理范鴻齡引咎辭職，主席一職由中信集團副董事長常振明接任。榮智健女兒榮明方，當時為公司財務董事，被認為負有第一責任，最後被調離財務部。兒子榮明杰亦由執董轉任非執董，為榮家僅餘一席位的中信管理層。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。  o+ ?, \$ {/ X3 k

0 v& {4 N6 S; E; utvb now,tvbnow,bttvbTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。2 V: H  \8 y% V* I5 X( X+ D+ P
中信泰富投資瓣數多                         
% ?; N$ v+ D1 x4 w0 Q                , g2 [& I4 y* o0 r, U4 y9 }
■中信泰富現時仍持有東區海底隧道權益。
2 `7 i" c# W2 A7 u0 p5.39.217.76
5 M3 c% B% A, r公仔箱論壇                tvb now,tvbnow,bttvb" ^- ^8 p) l# J$ ?2 {- D
【涉獵面廣】tvb now,tvbnow,bttvb3 k( r! ^, y7 K% K& ]3 i, L
公仔箱論壇  a. \% ~' J7 L4 P' N
中信泰富（267）早於1991年於本港借殼上市。當年在本港市場相當活躍，先後購入港龍航空38.3%權益，國泰航空（293）12.5%權益，澳門電訊20%權益，以及投資大昌行（1828）。, ?! T6 P: ]4 h/ K/ N* o

2 e2 E# v& E! y+ D1 W1 \TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。tvb now,tvbnow,bttvb7 s; H) P6 ~  {+ T4 _! ~
揸物業　大昌行　東西隧5.39.217.76+ L( Y- n% P8 E7 j' ?5 _. g) ^

; i5 U6 @2 x1 @9 W, p4 H3 S# M9 T/ stvb now,tvbnow,bttvb隨後又參與本港基建項目發展，向母公司購入所持有的東區海底隧道權益。同時又沾手本港電訊業，1993年向母公司購入香港電訊12%權益。
. n% [5 e% i3 ]  d7 ?" O: b5.39.217.76
9 E+ b% ?9 t. Wtvb now,tvbnow,bttvb本港核心產業房地產當然不會遺漏。90年代與太古地產（1972）共同發展九龍塘又一城項目，以及與香港興業（480）發展愉景灣項目。公仔箱論壇1 r7 V  \1 u2 `( Z

& g: I5 C3 n1 j4 \8 p- }於1994年，中信泰富與母公司合作購入鄰近中環添馬艦地皮，及後於該地皮興建其總部──中信大廈，並於1998年正式壠用。
( d4 h( I5 U4 Ztvb now,tvbnow,bttvb: D' ]4 w; p5 }
1997年，中信泰富曾入股中電（002）20%權益，不過，兩年後由於雙方於內地業務合作目標未能達標，中信泰富於是將15%權益回售予中電；剩餘的權益也逐漸在市場出售。
; M6 U1 D5 q/ l! G2 u2 s# O6 K5 a7 W) t& t
直至現時，中信泰富在港仍持有物業、大昌行、東區西區海底隧道權益及中信國際電訊（1883）權益。