中國2010年3月的月度貿易逆差tvb now,tvbnow,bttvb; g+ y& B: h/ I4 i7 p% @3 o
為7.2億美元，這是自2004年4月以來的第一次。而且與此同時，美國國會提出迄今最嚴厲的控告，指摘中國為匯率操縱國，認為中國透過控制人民幣與美元匯率掛從而獲得穩定的貿易順差。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。$ v8 z7 f3 @; U5 w4 o: i( j
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中國3月的貿易逆差數據顯示，首先，中國的經濟拉動並非主要依靠出口。出口是中國經濟中重要的一部分，全球市場的波動或者外部衝擊將對全球的經濟產生顯著影響。但就像其他主要經濟體，中國的經濟主要是靠消費和投資拉動的。
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3 x8 ^+ ~) d7 rtvb now,tvbnow,bttvb中國經濟拉動非主要靠出口5.39.217.768 l6 Y8 k) e8 N: I' ~
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確實，中國的出口環比2009年下降了16%，主要是由於全球金融危機和衰退。然而，歸功於國內消費增長16.9%（通過對全國消費額的統計得出）以及33.3%的固定資產投資需求增長，中國去年的GDP增長高達8.7%。8 C; k0 y9 Y p, y6 E' k4 R
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1 D5 t/ [ P- Y* S5 g8 E+ e5.39.217.76此外，雖然中國的「貿易依賴程度」被預計佔到了GDP的70%，這一數據也被人們誤解，中國的出口需要進口大量的原材料和零部件。中國對外貿易的淨值增加僅僅為GDP的15%。- N4 x! |$ d1 x3 X7 W$ K0 p
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1 I/ |1 K- g! ?8 ~. z1 ^* N因此，淨出口增加在中國GDP增幅中佔到了10.8%，或者說只佔2008年9%的GDP增幅中的1.1個百分點。相比於德國，其淨出口總額增幅佔到了2008年GDP增長的64%，日本為33%，韓國為28.6%，菲律賓為20%。很明顯可以看出，中國在這方面並沒有特殊的優勢。
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8 ]( T: @3 I8 N- ^ P4 A) O無可否認，中國的國內消費並沒有達到應有的程度，在2008年只佔GDP的49%，其中居民消費只佔了35%。這一數字導致很多觀察者認為中國的消費需求過低，使得其必須依靠外國市場來保持增長。但是，對進口額起決定作用的國內需求，不僅僅包含了消費，還包括固定資產投資。事實上，投資的高速增長可以轉化為高速的進口增長和貿易逆差。
- w2 k5 f. ?* s1 ?TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 公仔箱論壇# I+ W1 I3 Y% x. j y" ^/ K
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投資高速增長 可轉化為進口和貿赤
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這才是在中國正在發生的真實情。一些人認為，沒有消費需求支撐的投資快速增長，最終會造成產能過剩並最終導致衰退。這是可能的一種情。但是我們需要注意到，房地產投資在中國固定投資總額中的比重大約為30%，剩下的部分投向了基礎設施，這些是長期的、可持續的公共消費品，包括地鐵
4 J, K$ k) F5 A、鐵路、高速公路、城市公共設施以及南水北調工程。tvb now,tvbnow,bttvb5 s8 @$ Y' S1 O3 K
1 `7 ^$ Z" l$ f6 w y+ C6 X2 BTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
0 {% L& D; f* d+ W0 S& ]" q: J/ hTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。此外，我們可以很容易預見，一旦美國和歐盟解除對中國高科技產品出口的限制，中國的進口額將會大升。在那種情形下，3月份的貿易逆差可能至少提高40%。tvb now,tvbnow,bttvb5 N( t( V5 Z8 J1 Y& z1 x5 w
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人民幣匯率只是中國外貿帳戶問題的次要因素。換句話說，全球貿易不平衡的根源在於其他更重要的因素。美國貿易不平衡的最重要因素，是其大量的政府赤字和過低的居民儲蓄率，主要是由於存在過高的金融槓桿。而中國這邊最根本的因素，在於過高的企業及居民儲蓄率，以及一些資源定價的扭曲。tvb now,tvbnow,bttvb! f% y0 {$ N. i0 o/ p7 R
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事實上，現狀表明匯率調整並不足以改善全球貿易不均衡。如果真的能改善，中國就毋須擔心人民幣的匯率，是不是就應該擔心經濟過熱了？畢竟，中國在歷史上的改革時期也出現過貿易逆差，就像在1992至96年以及2003至04年時，都是在經濟過熱時期發生。
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但現在的情與那時有別。比如，2004年時，當過快的投資導致了經濟過熱，全球市場也蒸蒸日上。在那時，國內投資和出口都需要立刻收緊。如今正相反，雖然國內投資增長強勁，外部市場還遠未恢復到先前的水平。' w. e' ~2 K' A
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@% P$ I2 ]9 y" T8 ]這造成的後果就是3月份的貿易赤字，主要是由於過高的進口增速（65%）以及過低的出口增速——雖然名義上仍有驚人的24%，但僅僅是由於去年同期過低的基準水平決定的。如今單一因素的情比2004年雙重因素影響的情好處理得多，而且由於這次有大量的投資需求刺激，政策制定者能夠更及時的處理問題。
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9 s, R- }9 ]+ C; y+ U# y公仔箱論壇上一次中國面臨如此高的國內投資增速時，儲蓄率可沒有現在這麼高。現在的問題是貿易逆差發生的時候，中國的儲蓄率同時高達51%。這意味投資資金非常大，中國要非常警惕管理潛在的風險。
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2 x5 O' W* k& l6 E$ C' v, \公仔箱論壇作者是北京大學和中國社會科學院的經濟學教授、國民經濟研究所主任、中國經濟改革研究基金會秘書長、中國人民銀行貨幣政策委員會委員
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發表於 2010-4-27 07:03 AM
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