[時事討論] 穩步推展期貨市場

vesuvius

很多人歸咎，金融海嘯源於衍生工具交易汜濫。相反地內地市場在衍生工具的發展，相對海外地區較為落後。不過在95年初在財政部提高327國債利率下，致當時參與大量國債期貨賣空的萬國證券出現巨額虧損，引發震驚中外的「327」國債期貨事件，萬國因此發生擠提事件，最終要與申銀證券合併後，才能夠度過危機。不過國債期貨市場因此關閉，加上92年8月份深圳股民搶購新股事件，均顯示市場的不成熟及發展過程中的風險，正正解釋內地衍生工具市場長期未能夠建立的重要原因。
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$ e( J" V& @6 l買賣衍生產品需經母企3 Q0 x- a  t0 x. P0 }7 s3 y$ a
　　其後，內地正式規範證券市場發展，催生了中國證監會，就算較早時已經有指內地推出股市指數期貨的消息甚囂塵上，但是都只聞樓梯響不聞人下來。即使當局容許公司發展認股證，亦因為供應不多而一度被市場過分熱炒，更與具規模的香港傳統認股證及窩輪根本不可同日而語。市場就算金融機構要參與境外的衍生工具交易，內地政府在近期已經要求，包括中國工商銀行（1398）等內地五大銀行，與外資行進行金融衍生產品交易時，需先由母企提供信貸擔保。此舉正反映內地政府對衍生工具在內地「落地生根」，仍然存有戒心。現時唯有利用香港的沽空ETF（交易所買賣基金）機制，在某程度上進行內地指數的對沖及套戥。反而內地三大商品期貨市場及債券市場的發展相對成熟。/ I/ L' b" p% K3 B8 i8 X
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　　內地不斷加深擴大金融市場上，既已經推出ETF產品，亦已經就推出房地產信託基金（REITs）讓市場參與買賣方面作出部署，相信這有助進一步令到內地進行金融市場化時，可以作更深更廣發展。