解聯滙有共識 掛人幣待時機 信報社評

felicity2010

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( @8 a% r# ~$ B解聯滙有共識　掛人幣待時機  信報社評
4 w9 h/ [. R% e" Y) N1 ?, v  r財政司司長曾俊華昨天出席立法會財經事務委員會，被問及多個跟當前民生事項息息相關的議題，部分議員質疑聯繫滙率是否造成當前資產泡沫、樓市飆升的元兇？曾俊華的答案一如所料，堅稱聯滙制度對香港經濟穩定仍然有效，有助維持金融穩定，而改動聯滙、調整滙率，可能引發更多熱錢流入，令情況更難控制。○八金融海嘯之後，美國推行量化寬鬆、狂印美鈔，美元疲不能興，連累跟美元掛鈎的港元滙價節節向下；與此同時，港元疲弱令人民幣呈強勢，削弱了港元的購買力；由於人民幣滙價堅挺而「更好使」，遂出現了深圳人大批來港搜購日常用品的「消費倒流」現象——過去港元滙價比人民幣高，促使大批港人北上消費，現在情況剛好倒過來，而造成此一局面的，正是聯滙惹禍——港元隨美元貶值，已令香港人受損，弱港元又令內地來港貨品價格變得更貴，結果令香港人再受另一重打擊！有鑑於此，近期財經界又再掀起「檢討聯滙」甚至力倡港元美元應盡快脫鈎等言論；財政司司長昨天在議會內「反駁」議員要求檢討改動聯滙制，正是在「群情洶湧」之下作出的回應。tvb now,tvbnow,bttvb$ j  u, m. k3 @" J7 T, |
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眾所周知，本報是最早也是最堅定反對聯繫滙率的一員，就這個議題本報曾跟政府財金官員和金管局展開了多次筆戰，各有堅持；正如現在很多人都已經接受的事實，就是聯滙令香港失去了貨幣自主政策，跟美元為掛鈎令港息和美息必須同步升降，遇上香港和美國的經濟狀況背馳，美國需要低息支持經濟時，港元也要降低息率，卻令已經熾熱的投資市場火上加油，這種港美息率受聯滙制度所限而要綑綁在一起而產生的後遺症，在八十和九十年代屢見不鮮，政府和金管局的辯詞，不外是「聯滙是香港金融信心的基礎」，尤其九七前政治敏感，故此絕對動不得；此外，貨幣滙價只是調節經濟的其中一環，滙率雖不能動，但只要香港不斷提高競爭力，則仍然可以抵消滙率不能動的負面影響。
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有關聯繫滙率的利弊及港元美元應在何時脫鈎，雷鼎鳴教授昨天的大作（刊第二十三頁）有詳盡深入的分析，我們可以略作補充的，是聯滙制在九七前雖有「安定大局」之功，但九七回歸當年適逢遇上亞洲金融風暴，聯滙制以「夾息」應付熱錢的機制令金融體系幾乎瓦解—任何制度有利有弊，縱是老生常談，但九七亞洲金融風暴一役，卻把聯滙制的弱點暴露無遺。至於以提高生產力抵消滙率上升的後遺症，正如我們曾經說過，在製造業及貿易為主的年代，香港尚有削減成本提升競爭力的空間，現在金融業和服務業能調低成本應對港元滙價上升的機會有多大？
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立法會議員質疑聯滙制也非始於今日，據二○○二年九月二十日的立法會財經事務委員會特別會議紀要顯示，部分議員曾經就九七年「夾息」而導致一年期遠期滙率曾高達二百四十基點的現象建議進行研究，其中一個研究方向，是廢除聯繫滙率制，可是後來金融市場借此消息炒作，立法會才決定終止這項研究。到了去年九月，葉劉淑儀議員再就聯滙是否觸發熱錢流入，以及政府會否考慮把港元和人民幣掛鈎等向財政司司長提出質詢——答案自然大同小異，唯一的不同，是近年提出港元和美元脫鈎，「市場反應」已大為溫和，沒有任何人可以再借此炒作，原因很簡單，經過多年「實踐」，港元不可能再跟美元掛鈎的理據非常明顯，而港元的出路已「寫在牆上」，就是跟人民幣掛鈎，現在只欠人民幣真正完成國際化過程，一切就會順理成章。在這個過渡期內，港元「身不由己」，香港要分擔美國推行量寬政策的苦果無可避免；在無計可施之下，政府除了以行政手段打壓樓市炒風，其他可做的事已不多。