貨幣戰爭未息 美元仍是霸主 信報社評

felicity2010

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) E( \7 O3 J4 z! j) V今天是二○一○年最後一天，媒體在這個時間通常都會回顧過去，重溫大事，而在金融市場，二○一○年確是「不平凡」的一年，經濟起伏不定，時好時壞，當美國的情況略為穩定之際，歐洲債務危機卻在今年二月開始擴散，金融市場籠罩着一片山雨欲來、風雲變色的低氣壓，大家擔心歐洲金融體系會像美國銀行業在○八年般陷入嚴重危機，全球經濟出現雙底衰退！TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。# o. v; q, M* ?, H2 Z0 E. ~

1 D/ q+ N. Z$ X吸收了三十年代大蕭條的教訓，美國政府應付○八金融海嘯採取的是主動積極、果斷明快的手法，政府全力干預，運用財政手段和貨幣政策，雙管齊下，務求盡快穩住金融體系，保持實體經濟正常運作，以免金融海嘯的餘波擴大、導致經濟大衰退並影響美國人的基本生計。5 J* z( R; V; d+ w/ p
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美國政府從○八年開始的救市措施層出不窮，二○一○年最矚目一役，就是推出第二輪量化寬鬆計劃（QE2）。聯儲局是在今年十一月四日宣布啟動第二輪量寬，這一政策對美國以至全球經濟都產生深遠影響，明年經濟表現很大程度也要視乎第二輪量寬的成敗；美國的第一輪量寬是在○八年十一月二十四日推出，目的在挽救美國金融機構和金融體系，中長期目標則在抵禦通縮、提高就業水平（透過壓低長期利率、鼓勵借貸從而促進投資）。
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截至今年三月第一輪量寬結束，聯儲局合共購買了一點二五萬億美元抵押貸款支持證券、三千億美元美國國庫券，以及一千七百五十億美元機構證券，合計一點七二五萬億美元，其結果是刺激了美國股市大幅上升，而量寬政策製造的熱錢大量流向新興市場，刺激當地的投資市場大旺（股、樓、商品全線皆升），甚至開始形成泡沫經濟；在本土股市興旺加上新興經濟體熱火朝天的「雙重得益」下，一度陷入倒閉危機的美國金融巨頭賺個盤滿缽滿，它們由於過度貪婪而不顧後果從事各種高風險金融活動，觸發金融海嘯之後身陷困境，要向美國政府求助，當時金融界認為這是一次大好機會重整金融市場的秩序，並改革華爾街投行的貪得無厭文化，令金融活動走上「健康」發展之路。結果是一切依舊，一批曾經出事的金融巨企不但可全身而退，並且在政府援助之後迅速翻身，它們之中如摩根士丹利、高盛、美國銀行、摩根大通等都在今年向問題資產計劃（TRAR）還清了救助資金，希望盡快擺脫當年因接受政府援助而附加的限制條款（包括高管薪酬、股東分紅等）。5.39.217.76. A/ K0 T5 i( s# s( p. d6 G
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除了美國的金融巨企「完好無缺」，在二○一○年全部翻身，美元也在二○一○年繼續主導全球金融市場，並未因中國等新興經濟體的挑戰而「沒落」；世界銀行行長佐力克在今年四月曾經發表一篇名為「第三世界之終結」（End of the Third World）的重要演講，他強調舊的第一和第三世界觀念已經過時，現在是多極經濟世代，發展中國家冒起，部分國家則在掙扎保持它們在新體系中的影響力，言外之音，似有暗示美國勢力消退，新興經濟體將與美國平起平坐，而在這個過程中，中國更主動挑戰美元獨霸天下的地位，引發了一場貨幣戰爭；然而，縱使美元滙價一蹶不振，但其霸主地位並未受到威脅，作為世界主要儲備貨幣的地位更是完好無損；歐羅自顧不暇、人民幣未成氣候，國基會的特別提款機權（SDR）都不能替代美元主導全球的地位。要預測明年的經濟表現，要估計全球金融市場的動向，都離不開美元滙價、聯儲局的利率政策，以及美國政府會否繼續推出第三輪量寬措施……。貨幣戰爭在明年仍會「打」下去，人民幣也會致力走向國際化，可是美元霸權的形勢卻並未出現根本轉變，這是投資者必須認清的事實。