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5 V" y! @7 ], f8 X$ g公仔箱論壇閱畢高盛前總裁、小布殊的財長保爾森所著《與中國打交道》（Dealing With China）不禁掩卷三嘆：中國人何其倒楣也。八九六四後，鄧小平南巡，重新透過改革開放振興經濟，以韜光養晦為發展策略。江澤民悶聲發大財貫徹其事，藉着加入世貿組織，晉身為世界工廠。然而表面風光，計劃經濟的積患——尤其是金融市場——尚未切割，那非但是更上層樓的絆腳石，還是局限進一步改革開放的桎梏。朱鎔基明白箇中要害，試圖借助外力打開局面，卻未竟全功。讓保爾森說來，功虧一簣歸咎美國兩宗金融事故。公仔箱論壇$ t0 {3 U2 K- @+ I4 F3 k( ?
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其一是在2001年爆發的安然（Enron）醜聞。以市值計，安然一度是美國第七大上市公司。表面上，其業務包羅買賣電力、經營能源期貨市場等；實則通盤形虛造假，基本上是個大騙局。及至東窗事發，股民損失達740億美元。那跟中國的改革開放何涉？
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# m; C% c R% h& O8 N* B" V公仔箱論壇安然爆煲之時，適值溫家寶熱身接朱鎔基任總理。隨着籌備中銀香港上市，金融改革業已邁出第一步。當時溫家寶跟保爾森見面，極其關注安然事件，非常詫異這般醜聞竟然發生在金融監管看似上了軌道的美國，更擔心那將如何打擊美國以至全球經濟。
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即使負面影響尚未呈現，為了防止安然事件重演，美國國會通過法案全面監管企業的運作，尤其加重企業管理層的刑責。高盛原先安排中銀香港同時在紐約及香港上市，一方面藉此為金融改革打響聲勢，另一方面則希望透過在紐約上市，借助美國的監管機制提升中國企業的管治水平。
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$ k+ r0 C% D$ C1 N; v! M可是主責其事的劉明康極力反對同時在紐約及香港上市之議，慌怕中銀香港招股披露的呆壞賬目將惹來美國監管機關諸多疑問，拖延上市進程。最終中銀香港雖趕及在朱鎔基卸任前單獨在香港上市，這一役卻讓胡溫對資本主義的金融市場起了戒心，恐萬一爆發事故將引發社會動盪，威脅政權的穩固。/ a0 a& u9 ^) B: s& T6 P
" c3 a2 j8 W0 c1 \% k, w( }- f: p5.39.217.76政策貸款造成債務膨脹
: Z, [; g6 w) H6 c9 s3 ~5.39.217.76其二是在2008年9月爆發的金融海嘯。事發不到兩個月，為了抗衡環球經濟放緩，胡溫啟動人民幣四萬億元基建項目，規模之大前所未見。保爾森指出，不出一年新增的銀行貸款幾乎倍升至接近人民幣十萬億元。期間工商、交通、建設及農業四大銀行相繼在香港上市，看在保爾森眼裏，貸款額大幅攀升顯示以市場取代行政指令的金融改革已畫上休止符。此又與中國人的運程有何相干？
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2 m5 a1 y1 @- n" v# \1 D9 U一言以概之：金融改革停頓即是邁向市場的進程走入死胡同，甚至走回頭路了。金融體制之所以要改革，皆因計劃經濟下沒有所謂金融市場，有的是按長官的瞎指揮分配資金，而其效果堪虞。按國際標準核數，四大銀行近半貸款是無從追討的呆壞賬。爛賬屢屢，根本不可能有錢賺，遑論招股上市？
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( ~+ r! f/ u% D# V國際水準不許銀行的呆壞賬高於總貸款的8%。計將安出？朱鎔基給四大銀行合共注資人民幣2,700億元以對沖呆壞賬，將之削至國際水平。這是個甚麼概念？保爾森指出，注資數額約等於當時中國GDP的3%，後來發覺這個數目猶遠遠低估實際所需。真正達標要進一步注資人民幣一萬億元，即近10%的GDP，或其時一半的國家財政收入。朱鎔基如何處置這些爛賬？
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0 v0 C2 i: o3 \+ T6 h5.39.217.76照抄美國老布殊對付儲蓄合作社（S&L）危機的老辦法，成立資產管理公司接收銀行手上的爛賬，讓「淨身」後的銀行改過自新，進而上市集資，壯大資本規模，從此按市場規矩放貸融資。換言之，即是透過銀行支配資金讓市場調校經濟的每一個環節。保爾森強調，非如此無以晉身為自由、開放的成熟經濟體。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。" l# g2 i+ @# C- W5 I* M
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落筆打三更。胡溫先是給安然嚇窒，及至爆發金融海嘯，朱鎔基出盡九牛二虎之力替央企銀行「淨身」的前功已然盡廢：為了推動如高鐵般的大規模基建工程，銀行重新依中央指示作無望本利歸還的政策貸款。我的國看似厲害，諸般形式的債務可全面膨脹，一般估計總額達GDP的300%！擔子沉重，何以鬆綁解圍？
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習近平即位後，接見了保爾森，向他道白所謂有中國特色的社會主義者，就是一切由共產黨話事。習近平是共產黨的核心，即是由他一錘定音。如斯一來，市場，更莫說是金融市場，還能否運作，恐怕也不用多說了。不許市場運作的後果是甚麼？大家只消看看改革開放前的大陸當知其梗概。40年一覺改革夢，如今再走計劃經濟的回頭路。倒楣如斯，能不令人扼腕！2 H8 B0 ]# A! B' Q" a1 V
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楊懷康 |
發表於 2019-2-27 10:26 PM
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