[中國內地] “央媽”給的愛　市場買賬嗎？

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央行雙降救市防踩踏未必是長效藥

　　中國人民銀行自28日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業融資成本，同時有針對性地對金融機構實施定向降准。 4 ?  `2 d( L. B1 \9 o8 I9 q

　　27日下午，筆者在一輛車上突然聽到身邊的人發出驚呼：降息降准了，股民有救了。 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。7 m" ]! E- T( N  J+ S4 G5 b

　　非常之舉救市 2 V. m% L5 W! h" E6 Y" o( o

　　這次的降息和降准，應該都是非常之舉，各方解讀不同。央行說，定向降准是為了進一步支持實體經濟發展，促進結構調整。而證券市場人士給出的解釋是，防止本周一內地股市出現踩踏風潮。公仔箱論壇5 _8 @+ |2 y' B1 K& M

　　按照上周五A股的暴跌慣性，如果沒有大的利好出現，本周一大盤還有暴跌5%以上的慣性，而一旦發生，場外配資踩踏風潮必然出現，後果將會十分嚴重。而出現踩踏風潮的可能將不僅僅是場外配資，甚至不排除融資盤的踩踏風潮出現，那就會讓情況變得更加複雜而危險，甚至會危及內地股市來之不易的牛市基礎，讓市場重新回到熊市軌道，讓內地非常重要的直接融資計劃泡湯。
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　　所以，有分析認為，如此非常之舉應該不僅僅是央行的決定，有可能來自更高的決策層。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。+ J: b" p( `" \' {1 l4 l: h  m

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　　關鍵是證監會態度

　　本次降息和定向降准發生在大盤兩周暴跌1000點或20%的大背景下。這個時候，非杠杆資金不敢無後顧之憂地進場抄底，因為怕給杠杆資金當墊腳石；場外配資杠杆資金則因為場外配資接口陸續關閉而不會再回來，而融資盤經過這場千點大跌，也會少了許多的豪氣。

　　所以，此時降息和定向降准會讓A股市場短線資金進場搶反彈，但可持續性差。更麻煩的是，以往股市的經驗說明，降息降准這樣的利好，越是初期的影響越大，越往後效果越淡，甚至可能成為市場更大震蕩的機會。 * ]9 Y+ i. `6 H- G, J4 {+ r
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　　上周五暴跌之後，證監會發布會照常登場，證監會的表態很清楚，這次暴跌是市場前期暴漲的自然回調，清理場外配資不會半途而廢，清理市場違規不會止步。更重要的是，對於導致市場暴跌的一個重要因素——市場擴容壓力太大，證監會用行動作出了解釋，上周五收市後又公布了預發行名單。發言人還澄清說，所謂新股發行會因為需要補充中報或季報數據而放緩乃至出現一定的間歇期的預測沒有根據。一句話，市場持續暴跌沒有打亂有關方面的市場擴容節奏。 - Y: Y& s6 F; X+ D

　　所以，不要一看見央行的動作就瘋狂進場，小心舊痕未癒再添新傷。

　　A股的問題出在根子上 6 r0 m! `( D  I5 V- h8 J8 j
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　　央行降息和定向降准了，但央行救市能否真的完全防止踩踏風潮，還須觀察。而6月26日內地股市的股災給新股民上了一堂風險教育課，上證綜指兩周暴跌千點也讓那些熱衷融資炒股甚至通過場外配資“高利貸”炒股的股民吃了苦頭。痛定思痛，內地都在反思一個問題，就是暴漲暴跌在內地股市為何不可避免。觀點很多，讓人眼花繚亂，但筆者覺得，大家看到更多的是表面問題，而忽視了根子上的問題，那就是內地股市的亂源在股票發行環節，A股的問題出在根子上。

　　中核電難逃被瘋炒命運
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　　6月26日內地股市超過2000只股票跌停，場面非常悲壯。上海股市1058只個股暴跌，只有35只股票上漲。而在上漲的個股中，中國股市的巨無霸中國核電居然漲停，而且是自6月10日上市以來拉出的第12個連續漲停。中國核電上市初流通股本為38.91億股，發行價為3.39元。發行初流通市值為131.9049億元。而到了6月26日收市，12個交易日該股累積升幅達到10.56元或311.5%，至此流通市值激增到542.7945億元。
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　　該股上市前11個交易日累積換手率只有0.99%，只有26日市場暴跌使得該股盤中打開漲停，換手率激增到41.54%。從目前態勢看，該股瘋牛接近尾聲，打開漲停是遲早的事情。而該股一旦打開漲停勢必有一個價值回歸的過程，其對市場的拖累將不可避免。

　　這就是內地股市發行問題的真實寫照。其實中國核電還不是最瘋的，去年以來的這波行情中，新股遭到爆炒的情況非常普遍，發行時一簽難求，上市後連續漲停成為常態，連續幾十個漲停，股價翻十幾番的也不是新聞。 tvb now,tvbnow,bttvb* a4 ~  D  u% C( l8 c* m5 D
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　　這樣的事情發生多了，市場已經見怪不怪了，但問題就在這裡。內地股市去年下半年恢復新股發行以來的情況說明，內地股市發行中的問題不是減少了而是增加了，內地股市的暴漲暴跌之中都能看到發行問題的影子。
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　　爆炒新股是內地股市的獨家本事，在世界其他股市基本上看不到。從目前的態勢看，監管層封殺場外配資和規範兩融讓上證綜指大跌千點，二級市場的牛市，至少是瘋牛基本上畫上句號了。但可以預期的是，一級市場的瘋狂還會繼續，還會傳導到二級市場，使得內地股市二級市場新股不敗大戲好戲連台。
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　　根不正則苗不正 ( Z9 Z% W) q! Y' M  T  h' T2 h" {
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　　內地股市二級市場的問題好多是一級市場傳導過來的。先說價值投資，一級市場上根子就不正，核准制下管理層掌控著發行節奏和發行規模，政府主導的一級市場總是營造出僧多粥少的局面，一簽難求，要麼不中簽，中簽翻十幾番成為常態。這樣的核准制發行，有關方面永遠不用擔心新股發不出去。這樣的局面也會給管理層傳遞出信號，內地股市漲起來可以任性，跌起來可以任性，新股發行起來也可以任性。
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　　俗話說，根子不正則苗不正，一級市場的不正必然傳導到二級市場。機構靠資金優勢和工具優勢渠道優勢而獲得更多的中簽籌碼，新股上市後基於市場普遍的心理，只要用足資金就可以讓新股連續十幾個幾十個地拉漲停，然後賺得盆滿缽滿之後再慢慢派發，獲暴利了結。循環往複，樂此不疲。而潛規則之後的後果，則留給了二級市場。 9 }$ x/ k- H5 R  \+ Q
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　　擴容不應是調控市場的工具
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　　內地管理層一直將核准新股發行的節奏和規模作為調控市場漲跌的工具，儘管沒有這樣說，但一直在這樣做。上個世紀九十年代，管理層要讓一波行情終結，只要公布年度新股發行額度就可以做到了。本世紀以來，雖然管理層不再明確地這樣說這樣做，但擴容依然是其調控市場的重要手段。2007年市場走熊，管理層就暫停新股發行，使得市場很長時間喪失了融資功能。而去年7月開始，市場走牛，管理層重啟新股發行。但行情初期，管理層通過控制新股發行速度來呵護市場，去年下半年每個月發行家數在13家左右。而今年一季度，鑒於市場大牛，監管層就將擴容密度擴大到每個月25只左右，翻了一番。二季度市場大熱，監管層將擴容提速到一個月兩批共55只左右，而且明顯加量，巨無霸陸續有來，於是行情出現拐點。 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。) j" z" r& `5 b

　　6月的兩周千點暴跌一個重要原因就是擴容的提速和提量。而兩周暴跌證監會都沒有改變對擴容的態度。擴容節奏依然是一個月兩批，就是7月初市場預期將出現的擴容間歇期，證監會也澄清了。市場也將管理層擴容節奏和規模作為觀察政府態度的試金石，由此得出市場還沒有見底的認識。

　　注冊制改革快點來吧

　　現在市場只能希望預期的注冊制改革快點來吧，核准制快點落幕吧。只有與國際接軌，盡快實行注冊制，才能避免一級市場的亂局，避免一級市場的病毒傳染到二級市場，由此讓內地股市回歸理性，回歸價值投資，遠離周期性的暴跌暴漲，讓中國真正成為資本的超級大國。（子木）
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　　“央媽”給的愛市場買賬嗎
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　　原本也就以為，上證綜指只是意氣用事，今年夏初勢必要以深V與穿著清涼的大眾美女一較高下，殊不知玩著鬧著卻再也V不起來了，直奔趴停而去。上周五，A股市場2700多只個股，上漲個股不到150只，再除去停牌的近400只，餘下2100多只個股，2000只跌幅超過5%！典型恐慌性拋售，造成泥沙俱下般慘烈。不由質疑，中國股市還當真姓牛嗎，此前或許勉強還能說是猴市，因為起碼還會上上下下來來回回蹦躂跳竄，可經過上周五的熊樣殺跌之後，不禁要問，牛的元氣還在嗎，熊恐怕真的來了。 tvb now,tvbnow,bttvb* a( ]* \1 X2 `( l8 I2 z
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　　熊牛分界只差一點 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。) K( D% ]5 ^; K- s# Q% i
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　　自6月12日創下7年多來新高5178.19點後，上證綜指截止上周五收盤壯烈犧牲至4192.87點，跌幅19%，僅差一個百分點，便可以從技術形態上正式宣判進入熊市。股評家們均把周一開盤視為重中之重，因為如果開盤後觸及平倉線的投資者不能及時補倉，則在10點半之後將會出現更猛烈的拋盤。此觀點，獲得港交所行政總裁李小加認同，“下周一很關鍵，是個冷靜日，大家驚慌了，熊就來了。”此輪來之不易的牛市，真的就這麼輕易從指縫間溜走嗎？正當市場處於牛熊生死一線之間，經DNA檢驗確認後，證實央媽真的就是親媽，因為“親媽的愛，只會遲到，絕不缺席”。唯獨可惜的是，與美聯儲的公開高調相比，中國人民銀行行長真可謂是“禾稈蓋珍珠”。
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　　話說，就在23日華盛頓舉行的中美對話之時，周小川拒絕就是否還會減息表態。在被內地媒體圍觀報道後，股市隨即急轉掉頭，業界相繼將此歸咎於貨幣政策的轉向，因為降准降息明明就在眼前，卻偏偏沒能如期而至。專家學者一唱一和，“儘管當下仍有繼續寬鬆的空間，但已經十分有限，至少在近期之內並無降息降准的窗口”。投行券商同樣屁顛屁顛地跟風預測，央行再降息已經漸行漸遠。可就在A股暴跌之後一天，人民銀行宣布雙降，既降息來又降准。 ; c  g1 S, C* `

　　央媽表態有望止瀉
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　　態度啊態度，這就是態度。央行一表態，專家學者金融機構隨即解讀：央媽以行動說明，短線底部確定了。
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　　當然，時間節點的確足以充分說明央媽的用心良苦，不然誰會如此不怕丟臉地自剃眼眉，報紙媒體剛剛鋪天蓋地轉述一哥的話說降息降准都別指望，說時遲那時快居然就雙降，如果沒有上周五的A股“腹瀉”，哪會在一覺過後就如此大手筆“輸液”。對股市而言，這無疑是一個重大利好，尤其是在人心極度不穩甚至恐慌的氛圍下，央行雙降對於穩定安撫市場情緒起著至關重要的作用，人心穩市場才會穩，唯有消除羊群恐慌，股市方能有望止瀉。 tvb now,tvbnow,bttvb5 y0 l# s" E/ `) r+ ?

　　是熊是牛還看今日

　　“央行鼓勵大家繼續參加A股市場，反彈可能性是有的。但是A股過多依賴杠杆，基礎不紮實。市場核心問題就是基本面的不紮實，公司盈利不紮實，市場活躍靠的是炒。”經濟學家謝國忠道出了理。接連暴跌，市場信心已是疲憊不堪，股民更是遍體鱗傷，一群傷痕累累的驚弓之鳥，雙降政策到底對股市走勢又將會有多大影響力呢？實際上，加強監管規範融資融券，實實在在去杠杆，導致市場資金緊張大盤上攻乏力；再加上，早已不低的市盈率和神創等板塊的過度炒作，暴跌亦只不過是對前期瘋狂的所付代價罷了。

　　由此可見，雖然央媽愛之深溢於言表，但在自殺式跳水過後的市場是否買賬，是熊是牛，關鍵一切還看今日大盤。

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