2月5日電／退休金計劃曾經是退休人士最值得依賴的東西，但這些日子已經過去。養老金文化已進入艱難時期，但問題並非僅出於人口老化。
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據南華早報報道，隨著利率多年來接近零水平，加上主要經濟體的政府債券收益率超低，都為養老金提供者造成重重挑戰。對於許多希望有充裕退休金的人士來說，前景並不樂觀。而近年來量化寬鬆政策帶來的影響，也導致很多問題。
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+ P% F% m# o7 `: n% vTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 毫無疑問，如果英、美、日三國近年沒有推行量寬，全球情況可能會更差。央行買債導致新資金大量流入市場，激活了全球經濟，避免觸發金融浩劫。但並非所有人都能受惠。 5.39.217.761 N: h7 I, y* F* f
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短期利率跌至零水平，借貸成本下降，債券回購導致長期利率屢創新低。這種情況對經濟復甦和貸款人有利，但對儲蓄人士及與長期債券收益率掛鈎的退休計劃來說，則是一個大災難。
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; l& b3 S. N" f3 i 英國的養老年金（即為退休人士提供固定收入的保單）多年來一直在貶值。養老年金回報率通常與15年期英國國債回報率（gilts）掛鈎。 ! f3 p( J$ e' L* h2 y& u
& E/ b& n+ W* d8 i) VTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 英國央行推出量化寬鬆買債計劃，影響甚大。央行向銀行、保險公司及養老基金買進大量國債以減少市場供應，結果推高國債價格，導致回報率急降，使退休人士領取的養老金價值持續下降。
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* _6 `6 I0 A* t0 u: t! Z0 _ 2009年3月，英國推行第一輪量寬措施時，年金收益率升近7%。過去6年來，平均年金收益率接近約5%，但預期會再下跌，令儲蓄起來的金錢不夠作養老之用。 6 j# Q' m3 f* B; f7 h
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基於幾個原因，英國國債收益率將繼續面對下行壓力。英國央行正開始改變為英國利率政策“正常化”的時間表。雖然英國央行計劃今年收緊利率，但計劃卻因為經濟突然陷入通縮而被拖延。若銀行要有效減少資產購買庫存，相信還需要很多年時間，令國債收益率及年金收益率難以迅速提高。
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尋求更佳投資回報的歐洲投資者，對英國國債需求極大，這也對英國國債收益率構成壓力。市場預期歐洲央行將推出量寬，已成為過去幾個月德國國債（bund）收益率被拖低的主因。若投資者將德國十年期國債轉換為英國十年期國債，將可以獲得3倍回報。這次國債轉換潮相信會延續一段長時間，尤其是因為歐洲央行的量寬政策仍在實施之初。15年年期的英國國債收益率已經跌到1.7%的歷史新低。英國養老年金收益率今後有機會跌到3至4%水平。 tvb now,tvbnow,bttvb& V& K( w3 V2 Y5 G! t
( L* i' c1 W( w這個情況扭曲了就業市場， 英國人不能提早退休，須延遲退休年齡，扼殺了年輕人的就業機會。 5.39.217.76! Q! `9 m) `9 ^# T0 \( V) O' J# F
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經濟環境需要的是高增長、高通脹、更大的預算赤字，美聯儲及英國央行也需要開始清理其龐大的債務，這樣全球債券收益率才有機會回升。
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但短期內出現上述情況的機會很低。全球經濟增長已開始放緩，通縮日發嚴重，緊縮經濟政策繼續推行，央行繼續維持量寬買債政策。主要政府國債延續了34年的大牛市還未有見頂跡象，人們的避險心態令債券市場更興旺。 1 ^( d4 G( t' C9 Y% W
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領養老金人士面對的困境短期內未有解決跡象。
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! r2 O4 P4 D ~0 v, l! ~9 b) E5.39.217.76 大衛•布朗（David Brown）是獨立顧問公司New View Economics首席執行官。 |
發表於 2015-2-6 09:19 AM
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