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3 D1 Z7 W& \2 s3 a" j$ `- ]上星期人民銀行和金管局簽訂備忘錄，容許香港企業除了貿易結算外，還可儲存人民幣，而且也准許跨行人民幣轉帳，這代表了香港人民幣業務上的一個新的里程碑，而這兩個鬆綁措施，對香港發展人民幣離岸業務有正面作用；然而香港在發展人民幣離岸業務的路上不會是一片坦途。5.39.217.76! E/ \+ Y7 X% Y2 W6 W% `2 e
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從正面看，這兩個新安排有利人民幣在港的存量增加，因為容許企業在貿易結算外擁有人民幣，即表示在港的人民幣不需要一定回流內地，停留在港的人民幣在數量上定會增加。以目前香港的港元貨幣供應量3萬多億港元來估算，一個有苗頭的人民幣離岸市場，人民幣存量起碼要有當地貨幣的十分之一，而且是要常久地保持在這數額上。目前香港人民幣存款有大約900億，這表示香港要發展人民幣離岸業務，人民幣存量起碼要有3000億才合格，所以現時的人民幣存量仍未足夠發展人民幣離岸業務。新措施有利香港積存人民幣，相信人民幣存量會大幅增加，雖然距離3000億的指標還遠，而且和上海在人民幣存款上的差距仍是相當巨大，但香港已是境外人民幣存量最多的市場，對日後人民幣離岸業務自然有正面作用。
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人民幣銀行同業拆息雛形漸現, P- ^& w8 g7 y' \
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其次，容許跨行人民幣轉帳，即意味人民幣產品的出現，現時新措施推出後，即有金融機構推出人民幣保單和人民幣的掛存款，當然，人民幣產品多元化有利人民幣離岸業務的發展，但其實有更大的含意我們需要注意─跨行人民幣轉帳即表示在香港可以進行銀行同業拆放，人民幣在港的銀行同業拆息雛形漸現。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。, ~7 V$ h4 h/ n1 R/ x/ R. t
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$ s! g! i8 N. n5.39.217.76現時香港銀行擁有人民幣後，會存入中國銀行進行結算，銀行的利潤不高，但容許跨行轉帳後，香港銀行同業可以拆放人民幣，人民幣頭寸的利潤便會提高，而且這個由香港銀行拆放人民幣的市場，可以將人民幣的利率自由化，對人民幣利率的定價有影響作用。更重要的是，銀行同業拆息是眾多銀團貸款和金融工具的定價指標，倫敦作為傲視全球的環球金融中心，其中一項絕對優勢便是倫敦銀行同業拆息，該拆息是環球金融工具的定價指標，也繁衍了倫敦在環球金融市場上的霸權地位。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。4 R2 ]( S- a. V, \
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8 C# z8 U0 A( X; N+ p5.39.217.76從這個思路出發，當人民幣的金融產品豐富起來時，人民幣利率的定價權，將是各個環球金融中心的兵家必爭之地，假使香港正在雛形的人民幣銀行同業拆放市場可以成長，香港便可穩奪這個金融橋頭堡，這對香港金融業的重要性不言而喻！5.39.217.76* X! a8 r' N; a9 {9 y5 z
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說到這裏，好像前路一片光明，但正如本文開頭所言，香港發展人民幣離岸業務不會毫無障礙。對內地來說，人民幣離岸業務是有其風險，尤其是擔心人民幣離岸價格會反過來影響內地，對內地金融安全構成風險，1997年的亞洲金融風暴的記憶猶新，而最近的次按危機更是令人不安，所以當容許香港在人民幣業務有突破時，也扶助上海的人民幣離岸業務，內地的取態很明顯：就是擔心在港人民幣離岸業務發展時會失控，需要上海的人民幣離岸業務來平衡。
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' q1 M- Q6 |8 T1 K& [TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。不能只顧自己賺錢
- c8 j8 N7 S0 y$ w9 e* O8 sTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。+ j" Z3 }' E" l1 o' z: K# m
對香港來說，這說明了我們不能只從自己的好處想，不能只顧自己業務發展，不能只顧自己賺錢，也要從大局想。所以香港要成功發展人民幣離岸業務，首要明白內地的考慮，特別是如何保持內地的金融安全，才容易在人民幣離岸業務上事半功倍。4 t5 T4 `" l0 F" g: {/ f1 P' a
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5 B4 [! ?- P) f/ ~- ~( {5.39.217.76作者是香港恆生管理學院商學院 候任院長兼金融學教授
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發表於 2010-7-29 06:58 AM
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