[時事討論] 盧峯：中國經濟沒有最壞只有更壞

盧峯：中國經濟沒有最壞只有更壞

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儘管中國政府對惡劣經濟情況繼續採取拒不承認（denial）的策略，堅持經濟仍然穩中向好，但一個又一個警號的出現已令有關解釋變得蒼白無力甚至可笑。內地股市積弱不穩，資金持續外流明顯是投資者以腳投票的徵兆，各種經濟指標包括採購經理指數大半年來都處於收縮狀態同樣是誰也改變不了的事實。到昨天，國際評級機構穆迪調低中國的債務評級展望，從穩定下調至負面更像是令泡沫爆破的針，把中國政府營造的經濟安好假象都刺破了，讓內地以至國際投資者不得不面對中國經濟持續轉壞的事實。

調低評級等於黃牌警告根據穆迪的解釋，中國政府的財政指標繼續轉弱，債務及隱藏的債務不斷上升，加上資本外流及外匯儲備迅速流失，令人對中國政府解決經濟失衡的能力有疑問，所以決定把前景評級調整至負面。從穩定變為負面在評級機構的術語而言，大概等於向有關國家出示黃牌警告，希望有關國家及時改變財政及債務情況，不然下一步便會把主權債務評級下調，令它的借貸成本大升之餘也會削弱外來投資者的信心及興趣。問題是警告歸警告，中國的財政、債務及資本外流問題已是結構性危機，不但短期內難把前景從負面轉向穩定，更有可能被下調債務評級。

正如不少經濟學者包括諾貝爾經濟學獎得主克魯明（Paul Krugman）指出，中國過去三十年那種粗放式、以超高投資推動的經濟增長模式已走到盡頭，不可能再繼續。更重要的是長年累月的過度投資產生的產能過剩問題已出現在各種不同的產業，不管是鋼鐵、礦業、造船、鐵路、家電生產以至輕工業都出現產量遠大於市場需求的情況，閒置的廠房、機器、設備、工人不斷增加，以至中國政府也不得不提出去產能、去庫存作為未來一段時間的經濟目標。
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然而，去產能、去庫存是一個痛苦又漫長的過程，相關行業、企業以及地方政府在過程中因入不敷支（大幅減價及大手撇賬）而身負巨大債務，再加上為免工人、社會不安不能隨便遣散大量工人，令企業、地方政府的債務包袱越來越重，最後必然由中央政府承擔，這正是中國政府債務大升的重要原因。而既然去庫存、去產能變成漫長的過程，中國的債務危機將會持續一段長時間，評級自然也難以好轉。- n3 G9 l/ V2 `' g1 X

官員調控經濟能力低下另一個大問題是中國政府處理經濟調整及改革能力嚴重不足，甚至出現越搞越亂的情況。就以金融市場的調整為例，去年初開始中國政府特別是財金部門刻意推高內地股市的股價及成交量，希望透過製造財富效應刺激內地居民消費，一方面抵銷製造業及產能過剩部門的衰退，另一方面為整體經濟製造新的、長期的增長動力，甚至變成類似美國那樣以內部消費為主的現代大型經濟體。只可惜中國官員太缺乏自知之明，根本不明白內地股市缺陷多多，充滿人為干擾及扭曲，放水催谷股市只令扭曲更嚴重，令市場更不穩定。不到幾個月，「改革牛」就變成「大灰熊」，把大小投資者殺個血流成河，蒸發大量財富之餘更嚴重打擊各業對股市的信心，不要說刺激經濟，反而令消費進一步萎縮。- c4 |( I$ v( `0 x

去年八月，中國政府忽然讓人民幣貶值是另一個失着，令原本已開始看淡人民幣前景的投資者、企業（包括內地企業）立時panic（驚慌），擔心人民幣隨時在無預警下大貶值構成重大外匯虧損。結果，原本為了穩住匯價的措施反而加劇了波動，加快了走資速度，不良影響到現在仍未過去。

眼見股市、匯市改革都救不了經濟，中國改打樓市主意，希望催谷樓市樓價令房地產投資回升，製造新的財富效應，為經濟加添動力。近半年來內地樓價在經濟低迷下持續上升甚至再出現排隊黨就反映了這種想法。可惜，除了幾個一線城市如上海、深圳以外，其他地方空置樓宇數量龐大，「鬼城」處處，推高樓價無助減少空置樓宇數量，反而製造另一個樓市泡沫；只益了大地產商，害苦小業主，並削弱他
們的消費力，整體經濟則依舊疲弱。公仔箱論壇% C" R! [1 s1 w" {/ ^
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經濟大氣候轉壞，官員調控經濟能力低下，中國經濟前景怎可能不走向「負面」。

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felicity2010

親王

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發表於 2016-3-3 05:59 AM | 顯示全部帖子

何清漣：中國財政危機：距懸崖還有一公里  s+ {9 y' q* U' E$ E

最近，中國崩潰論再起，懸崖、危機、崩潰等過去由境外勢力壟斷的詞彙都出現在公開言論中。與以往不同的是，這次崩潰論的主力是中共自家人，「境外勢力」只有章家敦在預測中國離崩潰不到半年。最重要的是，這次預言危機的人當中，有個重要人物，那就是中國現任財政部長樓繼偉。公仔箱論壇1 W: o7 b* g; {5 n
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樓財長髮警告：離懸崖還有一公里
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2月26日上午，中國財長樓繼偉在G20結構性改革高級別研討會的分會場——「OECD經濟政策改革『力爭增長』」上發表簡短演講，提醒各國，越推遲結構性改革，改革空間越小，別等到站在懸崖邊再改革。
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作為中國財長，樓繼偉當然知道要如何保持「政治正確」。他表示，中國比較有幸，還比較有改革空間，但中國也有許多問題。他還發表心得：空間是在變化的，越推遲結構性改革，越侵蝕改革空間，好比讓自己站在懸崖邊上。「一個人可以掉下懸崖，但是一個國家掉不下去，所以我們只能承受痛苦。最好離懸崖還有一公里就預見到，加緊改革，不要等到最後1米。」樓財長強調，大家往往更關注短期的問題，這沒有錯，但是更加需要關注長期和短期的問題。5.39.217.76/ ?% ~' y- }7 N, y- ~

內行聽門道。樓財長很聰明地將中國問題放在全球問題當中來談，但實際上他預想的重要聽眾是國內比他更有決定權的最高領導層。目前正值國內輿論空間步步收緊，各類經濟數據的頒布都要審查後才能發表，一心為黨國著想的任志強因說了一句「人民政府啥時候改黨政府了？花的是黨費嗎？」算觸了今上「媒體姓黨」的逆鱗，此時此刻正在經受網絡大字報狂風暴雨般的洗禮，還有可能被開除出黨、上央視認罪亮相。因此，即使貴為一國財長的樓繼偉，也只能借國際會議發出警示。5.39.217.76: p: c( v2 j7 j% Q: N5 r8 S, F

財政部是中央的錢袋，從政府公務員的工資、軍費、公共安全支出、西藏、新疆、西北等動盪不安的少數民族地區的高額財政轉移支付，以及全國各省市的主要公共支出如教育、醫療、養老等，幾乎就全靠它了。樓財長職司是管理中央財政這只錢袋，他提到的離懸崖一公里的危機，當然主要指財政危機。而且他還說了，「空間是在變化的」，各國有幸離懸崖還有一公里，亦即1000米，那麼中國每天那距離是縮短1米、2米還是更多？是緩慢前行還是快速滑行？這就得看中國的改革舉措是否有效了。
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國家賬本顯示財政安全有問題) p! F3 d2 \, Y4 @

國家財政部的收入支出明細帳就是中國的國家賬本。目前這本國家賬本已經收不抵支，財政困難確實已顯山露水。以下三條消息放在一起看，就可以嗅出危機味道：
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一、2015年財政赤字高達2.3萬億。2016年2月1日，每日經濟新聞刊發《2015年財政赤字達2萬億 2016年平衡收支恐更難》，其中提到，2015收支差遠超預期。2015年全年，全國一般公共預算收入高達15.22萬億元，同口徑增長僅為5.8%，增速創自1988年以來新低；但同期全國一般公共預算支出高達17.58萬億元，同口徑增長13.17%。收支相抵後，2015年中國財政赤字突破2萬億元，達到23551億元，且高於年初預算數字7351億元。0 M) k6 g- W1 s9 t: H8 p

二、2016年1月財政收入同比下降0.7。據財政部最新統計數據顯示，2016年1月份中央政府支出為8387億元人民幣，較去年同期的7512億增加 11.6%。1月份中央政府收入為7256億元，較去年1月的7305億元略減0.7%。1月份赤字1131億。但考慮今年經濟下行之勢，今後數月內增加財稅收入的可能性不太大，財政赤字將繼續增加。1 @0 t  X* a7 `0 u( e; J7 q

三、縣級財政捉襟見肘。官方數據顯示，2015年前11個月，國有土地使用權出讓收入同比下降29.2%，各地土地財政難以為繼。據財政部調查，2015年，國內至少有21個省的基礎養老保險增長率出現負數，不少地方養老金出現穿底現象，養老保險基金瀕臨破產邊緣。官方承認的養老金缺口達1萬億，但實際情況遠比這嚴重。過去，養老保險基金出現入不敷出情況，通常會靠地方財政補貼，但現在不少縣連政府工作人員的工資都發不出，政府本身就有巨額負債問題，養老基金的運行猶如黑洞，將不斷蠶食中央政府財政結餘，同時令國家債務規模進一步膨脹。tvb now,tvbnow,bttvb7 o5 n1 R" ^9 U0 m
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那麼，離懸崖一公里之時，中國財政改革的第一刀舉向哪裡？其實關心中國經濟的人應該知道，養老保險體制改革是第一刀。tvb now,tvbnow,bttvb# V  W7 B/ s2 D) t
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中國財政改革的第一刀- p; ?; v; }* L, r4 d; }' R" t

目前中國進入人口老齡化高峰，60歲以上人口佔人口比例接近15%之時，養老保險缺口與社會安定相關。如果有法可想，中國政府不會動這一塊。但由於企業破產潮還在繼續，為了讓剩餘的企業能苦撐下去，萬萬不能加稅，否則全玩完。增收既然無多大騰挪餘地，減支就成了唯一可行之法。

養老保險體制改革去年就開始了，大概這就是樓財長講的「距離懸崖一公里」的時點。2015年1月，國務院發佈《機關事業單位工作人員養老保險制度改革的決定》；3月6日，樓財長在記者會上端出了改革方案，稱養老保險將採用三條支柱，社會養老保險+企業年金和職業年金+個人購買的商業健康、商業養老保險。 10月，「漸進式延遲退休年齡改革」政策出台。11月初，中央公佈的「十三五」規劃建議要制定職工醫保退休人員繳費的法規；2016年1月初，樓繼偉在《求是》雜誌上發表文章，明確表示政府正在研究制定職工醫保退休人員繳費政策。《第一財經日報》據政府部門數據測算，以2015年底全國退休人員的平均養老金月2250元為繳費基數，按照當前8%的醫保總費率(單位繳費6%、個人繳費2%)，退休人員需要繳納的平均額度為每人每月180元。& v5 c$ B  t! v/ f# m6 l; D
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為什麼要選在民生這塊？這點掰開說很簡單：政府工作人員的工資不能少，事關幹部情緒；軍費與公共安全支出，事關政權安全。只有民生方面，砍幾刀問題不太大，最多就是發牢騷，寫點段子罵罵政府，反正老年人的造反能力也不強。公仔箱論壇4 X# ?( c& J& Z( e5 l, h& }
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中央政府要看緊錢袋的決心，可從劉源被任命為全國人大財經委副主任一職管窺一二。中國政府兩隻錢袋當中，央行管發鈔票，財政部管花鈔票。中國各省尤其是經濟欠發達的省區，一向拿著本省的錢袋從財政部的口袋裡嘩嘩地接銀子，「跑部錢進」是要務。但今年不比往年，財政赤字高達2.3萬億，央媽不得不紮緊錢袋口。劉源從未在財經口任職，如今被任命此職，要的不是他的專業經驗，而是他的太子黨要員身份。他的到任，等於財經口大門前放了一根頂門閂：今後財政部難以招架各省要錢的苦情陳訴，可以推說：這是人大財經委定的盤子，有事找它去。有人說，人大財經委是個閒差，這話是忘記了中紀委走紅的命運：在王歧山到任之前，中紀委也是個喝茶看報消閒度日的衙門。5.39.217.76/ Y2 R; A; t7 x7 V
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財政安全是政權安全的保障

談危機的文章不止一篇。安邦咨詢2016經濟研判內部討論稿有意公開發表，其中提到的問題有：政治壓力空前、政策文件失靈、大部分所謂金融創新是瞎胡鬧、貧富差距影響社會穩定。三、四線城市的領導今年要以「穩」為主，搞好兩點：安全不出事，運行要穩定。城市不能斷水、斷氣，出了大事更是不行。老鄧經濟茶館則寫了篇《我，已經嗅到了崩潰的氣息》，從人民幣大放水談到人民幣幣值劇貶，甚至預言3月份人民幣匯率可能會劇烈跳水，外匯市場崩盤有可能。

早在2003年，我就在《威權統治下的中國現狀及其前景》中說過，財政安全是一國政治安全的最後一道防線。中國所有的危機因素早就埋下並逐漸嚴重化，但只要導致政權崩潰的即期因素，比如統治集團內部矛盾（極端表現是政變）、外敵入侵、社會內部強有力的反抗不同時出現，發生危機共振，中共政權就不會崩潰，而中國則會在20-30年內維持潰而不崩之局。& \; w* z9 U, g
公仔箱論壇+ _" e- v# W* |3 \7 F3 t/ a; I# B( L
本文所列舉的國家賬本上的幾個大數，僅僅只是開始。能否在距懸崖一公里的距離內完成卓有成效的財政與金融改革，應該是中國政府現階段的頭等大事。事實上，中國政府並非坐吃等死，筆者接下來將分析目前已現端倪的危機應對準備工作。

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