高天佑: 中美央行都是「孔乙己」tvb now,tvbnow,bttvb( L: t+ ^; O4 q' P v: o, z
( Y/ b3 w: F% `8 t- a) o3 V公仔箱論壇5.39.217.769 X5 E0 j. c4 I( u/ S- \
【孔乙己．耶倫版】美國聯儲局又暗示暫不加息了，眾人說：「孔乙己，你怎麼又QE了？」孔乙己便漲紅了臉，爭辯道：「不加息不能算QE……不加息，防通縮的事，能算QE麼？」接着便是更難懂的話，什麼「通脹目標」，什麼「就業信心」，什麼「中期經濟增長」之類的，引得眾人都哄笑起tvb now,tvbnow,bttvb$ I* U; R7 i! f+ |& H3 {
來，市場上充滿了歡樂的氣氛。
' m% Q5 L$ I. R: ?5.39.217.765.39.217.762 U p2 o+ E! u3 r0 z
昨天的市場確實非常歡樂，美股於香港時間周四凌晨強勁反彈，道指由原本跌逾100點，在聯儲局聲明公布後數分鐘內拗腰向上，收市倒升逾200點；昨晨開市的港股亦受刺激，全日大漲348點或1.45%。市場這麼雀躍，只因聯儲局周四公布的議息聲明，雖一如預期刪除了耐性（patient）字眼，但卻意外地為加息設立了不少前提，包括須待就業市場進一步好轉，以及對中期通脹率達到2%目標有合理信心，才會開始加息。tvb now,tvbnow,bttvb$ U% A) ] I: t$ O
. u5 b% b0 O* \' N `" Q耶倫周小川同遭揶揄TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。# v# M: l4 h) L G7 C( z$ b/ G# ?
' [: \( T/ j/ u: E6 GTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。與此同時，聯儲局還大幅下調未來3年的息口預測，估計今年底、明年底及2017年底的平均聯邦基金利率分別為0.625厘、1.875厘及3.125厘，顯著低於上次預測的1.125厘、2.5厘及3.625厘。
/ F( T, G; n4 r" b$ X3 @% `
! k0 J) v$ s+ `, ?" {整體而言，這份議息聲明的立場非常清楚，不但沒如預期般轉向「鷹派」（hawkish），反而大幅地傾向「鴿派」（dovish），暗示未來加息的步伐及力度都會放緩，令市場非常意外，亦讓主席耶倫遭受媒體及市場人士百般揶揄，有人直指她被通縮的陰霾嚇怕，亦有人質疑她「講一套做一套」，潮語的講法tvb now,tvbnow,bttvb' s" e! ^: J: J* l: _6 V) L( S
就是「口中說不，身體卻很誠實」。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。3 H. b( }, B0 }( r! S: g$ S
' ~ {% V, [/ f, u2 rTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。然而，耶倫並不孤單，她不是唯一面對這種嘲諷的央行負責人，同樣處境的還有中國人民銀行行長周小川。自去年11月至今，不足半年之內，人行已經兩度減息及一次降準，加上數不清次數的SLF、PSL、MLF、SLO等各種「定向寬鬆」，且市場預期放水會陸續有來；可是，人行卻堅稱現正執行「穩健的貨幣政策」，又強調「不會搞大水漫灌」，明顯不符合大眾觀感，似乎也是講一套做一套。
2 O3 r* q: @6 V1 x
4 R1 d) d2 A: Y0 a6 @& j+ Stvb now,tvbnow,bttvb事實上，文首的「孔乙己」段子，最初是內地網民用來嘲笑人行，筆者只是狗尾續貂，借過來套用於耶倫身上。因為無論周小川或耶倫，現在都很像魯迅筆下的孔乙己，明明想繼續放水，竟又諸般解釋現在做的不算是放水，猶如孔乙己詭辯「竊書不算偷」。
* |- O' a% H- g* @5.39.217.76
" H! h2 @/ Y7 }. v0 l2 ?- ^% ?; U5.39.217.76平情而論，耶倫與周小川的做法也無可厚非，皆因國際貨幣環境目前非常波動，單是本年至今，已先後有20多家央行減息，當中不少更是出奇不意，全無預兆，爭相放水唯恐不及。在此情況下，各地央行制定貨幣政策時，除了考慮本地情況，更重要是還要估計其他央行有何反應及下一步會怎麼做，猶如互相連鎖影響的複雜博弈局面。5.39.217.763 u D0 B& P# F& P
2 @& x6 O) q, l7 m+ q& \TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。兩大國不便明言放水tvb now,tvbnow,bttvb7 w) @! B' R0 O$ o) g; @
: `2 @6 D3 @2 J9 s' a" B
尤其是美國和中國這兩大經濟體，一方面動見觀瞻，若開宗明義地放水，只會引發其他經濟體更積極跟進，令「全球大放水」轉趨瘋狂及難以收拾；但另一方面，美中兩國亦須為自身經濟考慮，若其他大多數國家都搞寬鬆，惟獨自己閂水喉甚至加息，那便很「蝕底」，將導致相對滙價大升甚至造成通縮，不利於經濟繁榮。$ I9 s7 Q5 n7 |7 i3 h/ w: }" C
" N6 o/ G8 }' z9 \0 g* X5.39.217.76於是乎，中美便一邊高呼「穩健貨幣政策」及揚言「好快會加息」，一邊用「竊書不算偷」式詭辯，暗地裏放水，務求達到相對上兩全其美的平衡，可謂用心良苦。正因如此，投資者判斷中美貨幣政策時，亦不可只沿用傳統的分析邏輯，而必須從博弈角度加以推斷；別只看各地央行「口中說什麼」，還要留意它們的「身體怎麼做」。
5 x: `* h( M% ~& U5 T3 d3 N公仔箱論壇tvb now,tvbnow,bttvb ]' o: E8 P1 `/ B3 H3 B) h
公仔箱論壇' c6 m# s7 x1 @5 L
|
發表於 2015-3-20 09:52 AM
| 