信報社評：經濟增長無以為繼 中國模式黔驢技窮

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信報社評：經濟增長無以為繼 中國模式黔驢技窮* Y, Z. m$ X/ c: o* Z, E, E2 G+ y
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國家統計局昨日公布一系列經濟數據。七月份，隨着中國經濟下調，CPI漲幅回落至百分之一點八，其中食品價格的回落，環比下降百分之零點一，是直接原因，但經濟增速持續下滑，卻是根本的關鍵。事實上，自二○一一年第一季度起，中國經濟同比增速已經連續六個季度回落，由百分之九點七一直下滑至百分之七 點六，而由二○一一年七月起，CPI亦持續回落，由百分之六點五跌至現時的百分之一點八，也是中國CPI自二○一○年一月以來首次跌穿百分之二。
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由於中國通脹率顯著回落，市場憧憬中央未來會大幅下調利率和存準率，刺激內地股市連日上升。上證指數連升五天，昨日收報二千一百七十四點，升穿三十天線，短期走勢趨好。公仔箱論壇0 A* g* }' C: w  V/ Z5 B" _

( M& g+ d, L% H, MTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。本來通脹回落，不利股市上漲，因為根據美國Crestmont Research的研究，通脹影響市盈率，當通脹率低於過去五十年的均值時，市盈率偏高，當通脹率較高或通縮時，市盈率則偏低。通過數據比對，中國CPI超過百分之四時，上證指數和平均市盈率快速下降，證明中國股市的市盈率變化與通脹或通縮緊密關連。但過去一年來，中國CPI高企時股市跌，CPI下跌時股 市同樣跌。目前中國股市已打回原形，回落至十年前的水平，不但今年上半年A股的走勢領跌全球，單單六月以來，上證指數亦已下跌百分之十以上，深圳指數則下 跌百分之十二，中國股票基金過去一年回報負百分之二十一點六七，全球排行倒數第六。
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. Z5 O  v: [, S. p" sTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。其實，除了中國經濟持續下滑之外，中國資本市場長期以來信心缺失的體制原因，亦至關重要，因此而導致資金外流，令投機商品活動減弱，引致物價回落。由是觀之，CPI回落表面上是通脹受控，但實際上卻是商品投機活動減少出現通縮現象所致。
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8 e" B5 a! O) f7 K9 ]根據國家外滙管理局最新數據顯示，今年第二季境內的國際資本流出高達七百一十四億美元，上半年中國外滙佔款增長在個別月份更出現負增長。倘若資金外流趨勢及人民幣貶值預期持續，內地股市的反彈，即使在中央千方百計托市下，包括加大RQFII額度和推出A股ETF、引入主權基金和讓社保及養老基金入市、減低交 易費用，以至鼓勵國企買股獎勵員工代替分發認股權證等，恐怕也不容易長期支持升勢。公仔箱論壇/ Z% b; ?- d& i9 b( l5 y
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老實說，目下全球農產品價格急升，尤其是大豆成本上漲， 對中國食品價格勢必構成影響，而歐美量化寬鬆措施持續，國際流動性充斥，由避險的流動性陷阱造成的短暫通縮過後，通脹遲早捲土重來，屆時熱錢再度流入中國大事炒作，並非沒有可能。正是這種顧慮，令中央不敢大力放鬆銀根，刺激增長，只能強調「穩增長」，摸着石頭過河。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。: \  K, c  r% K) Z+ z9 l+ A

, T$ Y5 ~4 g* W自改革開放以來，中國先後 經歷三次超高速增長，每次都有一兩個超級因素拉動，例如近五年的雙位數增長，便因為加入世貿和金融海嘯後投入四萬億元刺激經濟造成房地產狂潮所致。可是，所謂「中國模式」，經歷過出口拉動型和信貸擴張型的模式後，現時已無以為繼。在全球經濟放緩和內需不振下，中國的出口周期、房地產周期及信貸周期都處於弱 勢，除了寄望中央減息減存準率放水外，還有其他刺激經濟辦法嗎？
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- ]. g9 J$ @  P( K  D不過，股市還是有可炒之道，因為金融資本自有其運動邏輯，在特定時間內，不 一定與實體經濟相配合。對於港股而言，五窮六絕七翻身的基本格局已經形成，八月開始，恒指更突破二萬點的關口，在QE3的憧憬、歐債危機有望解決和A股反 彈下，港股反覆向上尋頂，至為明顯。但反彈形成雙頂後，便是終極一跌之時，千萬不要掉以輕心。

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任慧文：中國如何破解經濟「魔咒」與「怪圈」？tvb now,tvbnow,bttvb+ j" u. @; G6 K0 [, l! D6 I
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2 @& A3 z( ?: H9 J( o公仔箱論壇中共總書記胡錦濤7月31日主持中共中央政治局會議研判中國經濟形勢時，再次強調下半年繼續將「穩增長」放在更加重要的位置，以擴大內需為戰略基點，顯示當局對經濟下行的擔憂。會議決定為使經濟保持平穩較快發展，在加大預調微調力度的同時，更應加大改革創新的力度。2 v5 f7 }! I4 Q: F, M
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7月27日，中國科學院發布《中國科學發展報告2012》，主編牛文元指出，中國發展正面臨如何破解「增長停滯」的魔咒和如何走出「中等收入陷阱」的怪圈兩大世界難題，亦顯示對經濟可持續增長不樂觀。
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* {# @" n4 f2 ?7 E1 \' s1 _( ^公仔箱論壇北京經濟界人士指出，中國經濟增速放緩，影響可持續增長，既與國際經濟環境仍然嚴峻有關，也暴露了影響中國經濟平穩運行的不利因素仍然較多；如何破解「魔咒」和「怪圈」，更成為必須格外關注的兩大難題。
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' R0 P; ?. Z2 _; g6 |6 Z# v" f魔咒怪圈 兩大挑戰5.39.217.76$ v. L7 {5 k5 v+ l
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牛文元稱，中國發展正面臨兩大世界性難題：
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一、如何破解「增長停滯」的魔咒。中國經濟已高速增長三十多年，如何繼續保持高速增長的勢頭，開創具有世界意義的大國財富成長路徑，這是一個巨大挑戰。
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# B. P2 x$ Q. M: t二、 如何走出「中等收入陷阱」的怪圈。國際上通常認為一個國家在人均GDP處於5000至6000美元收入水平時，即進入社會矛盾突出、貧富差異擴大、資源環 境約束明顯、地區發展不平衡等因素的疊加期。目前，中國人均GDP在4000至5000美元之間，已跨入怪圈的門檻，到達經濟、社會轉型的關鍵時期，這是中國需要應對的又一個巨大挑戰。公仔箱論壇7 {3 i! o  _7 ^/ d" C% b; c* W  H. G

' o* q% h( u4 I" i% G) i關於中國可持續發展的問題，2012年6月1日，中國政府發布的《中國可持續發展國家報告》指出，中國推進 可持續發展面臨加快與轉型發展壓力、自然生態環境與資源環境約束、發展不平衡不協調等三大挑戰。報告坦承中國除東部沿海地區外，大部分區域還處在工業化、城鎮化中期乃至初期階段。貧困人口規模大，貧困對象尚有1.22億人，且大多生活在自然條件惡劣的區域，消除貧困任務極為艱巨。7 ]) \+ a' T9 h- p4 J) u; P- ^" k

7 z9 H6 i. f3 P公仔箱論壇報告指出， 自然生態環境的脆弱性對中國可持續發展構成巨大壓力。不適合人類居住的國土比例偏高，自然生態條件相對惡劣。佔52％的國土面積是乾旱、半乾旱地區，90％的可利用天然草原存在不同程度的退化、沙化、鹽鹹化等中度以上明顯退化的草原面積約佔半數。而且大部分自然資源、能源主要分布在地理、生態環境惡劣的西部地區，開採、利用與保護的成本甚高。1 G0 V, y: c1 y6 q( C! t7 Z
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中國經濟依然處於重化工業比重偏高的發展階段，經濟發展短期內難以擺脫對資源環境的依賴。經濟發展與社會進步持續面臨節約資源、保護環境、節約減排、技術進步以及管理創新等嚴格要求的巨大挑戰。
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; ]; F$ z4 J3 e8 }公仔箱論壇消息人士說，關於破解「增長停滯」魔咒的問題，年近九十、有着上百萬微博粉絲的著名經濟學家茅于軾發表了與眾不同的看法。他認為中國過去三十多年之所以取得很大成就，主要是由於實行改革開放政策後「自由的擴大」。過去，農民不可以進城打工，只能靠種地維持清苦的生活，現在農民工數以億計，成為發展經濟的生力 軍。而且新一代農民工已經是八十後、九十後，在知識和權利意識上都有很大提高，此其一。. H- W+ X1 [6 `* _: P0 f
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' z; h- a+ l, {- E( nTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。其二，民營經濟發展環境發生重要變化。三十年前是國 有經濟主導，但普遍虧損，被政府作為負擔拋售，形成一輪國企改革，民營經濟如雨後春筍蓬勃發展。可是現在不少國企靠着壟斷地位，在金融、石油、電力等領域賺取高額利潤，構成不平等的競爭環境，民營經濟的發展由此變得非常困難。所以，如果說三十多年中國經濟的成功是由於自由的擴大，這個自由的前提是不能妨礙 他人的自由，自由的後面是平等，平等的結果是自由，中國經濟要想進一步發展，就要進一步擴大自由，取消特權，消除不平等的競爭，消除不自由的選擇。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。: h5 ~# P0 A$ }7 ]! x
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茅于軾分析說，從人類歷史發展看，市場制度是最成功的，但它遠非完美無缺。它會引發經濟周期，有盛有衰。特別是它會製造收入的不公平，貧富不均，富的更富。現在，一方面許多大學生連工作都找不到，一些人不能從低收入走到高收入；另一方面卻出現了一些既得利益者，他們為了固化既得利益，實行壟斷，只用自己人， 別人無法染指。這就要靠政府、靠制度創新來解決。5.39.217.767 _- W- j* V# I
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消息人士又說，關於中國能否走出「中等收入陷阱」的怪圈問題，在時序進入2011年就已引 起熱議，筆者曾於當年4月22日在本欄談及這個問題。所謂墮入「中等收入陷阱」，是指拉美地區大多數國家早在二十世紀五十至七十年代即已步入中等收入國家行列，但幾十年甚至更長時間風光不再，有些國家人均GDP一直在3000至5000美元之間掙扎，不能成為高收入國家。其中一個重要原因是，當時依靠大量 出口帶動經濟增長的拉美國家的產業沒有形成真正的競爭力。何況美國為使拉美變成自己的經濟後院，不可能讓拉美發展壯大。
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/ ^+ H4 I4 f6 ?8 e. v8 ~擴大內需 走出怪圈
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當前中國同樣面臨「中等收入陷阱」的風險，原因在於中國過去三十多年的發展存在對出口和投資「兩個過度依賴」；加以製造業生產具有世界競爭優勢的品牌極少。要避免墮入陷阱，必須調整發展思路，將「兩個過度依賴」轉變為「兩個依靠」，即經濟可持續增長主要依靠擴大內需和依靠自主創新能力。而不是資源、資本的過 度投入，更不是大量投資房地產。要看到十三億國民的潛在需求，是中國最重要的戰略資源，它能否及時釋放出來，是中國能否走出「中等收入陷阱」怪圈的關鍵。
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北京經濟界人士指出，如果中國能夠充分利用優勢，在未來五至十年使中等收入者人口達到40％左右，初步形成一個橄欖形社會，穩定就有了重要基礎。那麼，再發展七八年，中國就有可能進入高收入國家行列，不墮入怪圈。