信報社評：政府喪失能力 希臘命途堪虞

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信報社評：政府喪失能力 希臘命途堪虞
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3 B0 T; A  y. v" X. P7 K( |+ Otvb now,tvbnow,bttvb希臘舉行國會第二輪選舉，投票前夕，激進左翼聯盟與新民主黨支持率不相伯仲，預料也無單一政黨可取得半數議席。無論選舉結果如何，即使短期內排除了希臘「退歐」的風險，但始終只是把希臘違約危機暫且拖延。
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  ^. t; o$ F$ \) p  Q4 E公仔箱論壇這次國會重選，有關民調顯示，八成選民希望希臘留在歐羅區，以免「退歐」引起國內資本外逃、銀行擠兌等巨大社會危機。然而，一個債務總額佔GDP比率高逾百分之一百六十的國家，既不願實行財政緊縮，又無法提升經濟競爭力增強償債能力，違約恐怕是唯一出路。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。# `- e% E$ v# M; `- Z: T5 X& b) H
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對 於激進左翼聯盟若然上台執政，並推翻緊縮協議，歐洲以至各國央行相信都暗中作出了應變準備。歐盟在希臘選舉前，同意通過援助基金注資西班牙銀行體系，把希臘和西班牙「危機迸發」的雙重風險火頭及早撲滅其一。歐盟貿易委員Karel De Gucht最近亦不諱言，歐委會和歐洲央行正詳細研究，一旦希臘無法留在歐羅區可能出現的「情景」。公仔箱論壇, W; |+ r% \: p# e: ~; `

7 s# Y  \9 v9 `# l! c可以看到，若希臘新政府強行撕破與歐盟和國基會等的緊縮協議，要求放寬對希臘緊縮的條件，討價還價又難以令「三頭馬車」接受，後者拒絕向希臘發放新一輪貸款援助，即等於實質性地把希臘「逐出」歐羅區，這種情況會不會發生，很視乎今次選舉後新政府與「三頭馬車」如何談判。公仔箱論壇+ f" @* i, d" K2 B2 w! _
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形勢演變至今，希臘債務危機的爆發，關鍵並不在今次選舉的短期結果，因為無論左右翼政黨都不會馬上宣布退出歐羅區，而在於新政府在多大程度上遵守緊縮措施的外加束縛；施政能力萎縮的政府機器，在多大程度上能夠執行對富有階層徵稅，並有效進行經濟結構性改革。公仔箱論壇4 g3 m# K: Q& v7 i* N
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希臘富人「逃稅」早已聲名狼藉，國基會總裁拉加德最近對此加以鞭撻，絕非無的放矢。可以說，希臘政府的國家權力強度，包括行政管理、誠信和壟斷使用徵稅的能力，有效性不斷弱化。兩次國會選舉，事前預料都沒有單獨政黨能夠成功取得半數。可以說，希臘「無能政府」可否重拾能力，提升國家權力強度，較選民的選擇更 加決定希臘的「生死」。
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照目前情況看，希臘能夠擺脫債務危機以自救、重振國家經濟以自強，看來可能性很微。由於歐羅區內各成員的競爭力差異 極大，在統一貨幣對內部要素「錯誤定價」之下，經生產率調整後的希臘勞動單位成本遠高於德國，如今無法通過滙率因素，以貨幣貶值來提高生產和競爭力，只能痛苦地下調內部要素價格，這個「死結」勢必迫使希臘走上反緊縮措施的「不歸路」。
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在國會重選前夕，希臘統計局公布，第一季國內失業率升至破紀錄百分之二十二點六，青年人口失業率由去年同期不足百分之四十，攀升至當前逾百分之五十。經濟連續三年萎縮，今年收縮幅度估計逾百分之五，反映經濟結構性改革寸進維艱，內部要素價格調整亦可能走到了盡頭。
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! r: I; I% k& a雖然「退歐」意味債務危機與銀行危機迸發，但希臘重新使用本幣，可以重獲貨幣和滙率政策的自主性，同時不必受到強制緊縮約束，若希臘政府能夠實施明智而正確的經濟改革，並得到歐盟其他國家的「退出支持」，未嘗沒有希望重獲經濟活力，也是不少經濟學家，包括最近費爾德斯坦（M. Feldstein）認為，希臘終需「退歐」的理由。
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但希臘政府能否重獲有效能力，提升國家權力強度，扭轉乾坤，卻未能令人樂觀，也因而希臘的命途，經過二輪國會選舉，前景依然一片灰暗，無論其去或留，都使歐債危機演變的不確定性更大，最終要引發一次激烈的震盪。! r) U7 f* D& x, `7 D. h% O

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蘇偉文﹕希臘大選 難牽歐盟鼻子走0 m( A1 P* Y2 w9 |% X( h# F

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本文刊出之日，正是希臘大選有消息之期，舉世都關注希臘大選過後歐元的未來，究竟是希臘脫離歐元區或是有其他發展，環球金融市場都在密切注視。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。/ d/ Z/ O9 N$ K! `
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希死活非關鍵 更憂擴散危機
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  C8 d2 C9 W# l! q希臘其實也不會在大選過後，便會在歐元區的去留這個問題上有馬上的答案，因為無論哪個政府上場，也得和德國這個歐元區話事人在債務問題上談判，在希臘的立場，自然是希臘以其選舉結果來增加其民意授權，從而來作談判的籌碼，可是德國的態度強硬，可見這個談判並不是馬上便有結果。所以一個市場已預備的可能是， 希臘問題在今年還在發酵，因為談判過程可以是充滿艱辛，也可以是峰迴路轉，直到今年年底或是明年初才會有較清楚的結果。
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) M6 g6 E& t6 G; s$ i1 `; I支持這個看法的論據，除了是從希臘政局的角度出發之外，也有從歐元區各國的觀點出發的考慮。公仔箱論壇3 a$ F( p' D0 S
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眾所周知，希臘經濟總量在歐元區內並不重要，希臘即使要退出歐元區，也不會是歐元的末日，市場擔心的不是希臘本身的問題，而是憂慮希臘問題的擴散效應，尤其是有關希臘國債背後的金融衍生工具、和對其他歐元區金融機構的影響。換言之，市場關心和擔心的不是希臘這個國家的死活，而是希臘在違約退出歐元區的影 響。9 g4 w/ G3 W; t, c. I
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德討價還價 大選僅戰場開端
) s, n/ w* j/ E. B( g8 z5 w& s6 jtvb now,tvbnow,bttvbTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。8 ?. ?7 C: A* b0 p4 C0 y; S1 F7 o; E
所以希臘的命運將來，從來都不是市場的焦點，對德國來說，希臘的行為迹近無賴，因為德國幾經努力才達成希臘債務重組方案，不少金融機構要對希債大幅「剃 頭」（即將債項撇帳），希臘也承諾要實行緊縮開支，但在歐元區發放貸款予希臘後，這個債項纏身的小國又小動作不斷，到現在竟然牽引着整個歐元區的金融市場。tvb now,tvbnow,bttvb* k- }/ v6 ]; w; U$ e
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對德國這個有紀律的國家來說，早已對希臘不滿，對希臘是否會信守承諾也不存厚望，德國對希臘的取態底綫，是要確保抵禦歐債防火牆的有效，而這道有效防火牆一日還未完全成功建立，德國也會在談判桌上和希臘慢慢討價還價，所以在希臘大選後才是戰場的開端！
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倘西班牙崩潰 始歐元區夢魘公仔箱論壇) [% f& [% E* \5 r+ V
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而另一個支持這個看法的論點，就是在本月9日西班牙向歐盟尋求援助，去拯救其銀行體系，援助金額有可能高達1,000億歐元。因為西班牙的經濟含量是歐債國中的最大，所以西班牙的銀行體系一旦崩潰下來，其後果才是歐元區的最大夢魘。
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西班牙一直避免直接向歐盟尋求援助，原因也是本身國家利益考慮，主要是接受歐盟援助其銀行體系，等於是將本身的金融自主權雙手奉上，是以西班牙盡管國內銀行業不穩，卻一直不願意向歐盟尋求援助。) N5 S1 P* c0 v$ i$ G
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對歐盟來說，確保西班牙銀行業的安全，就是其中一道極重要的防火牆，假如西班牙的防禦公事還未弄好，希臘的問題便得好好處理。/ V3 _3 h9 q  I. q, @, W6 k7 ^
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現在西班牙在救助銀行上投降，意味着西班牙意識到一旦希臘出現狀況，西班牙很有可能被烈燄焚身，這個投降令歐元區的防火牆一道道的建立，剩下來的是其他歐豬國家的防火牆。當西班牙、葡萄牙、意大利和愛爾蘭的防火牆相繼落成，歐盟再也不用為希臘退出歐元區投鼠忌器，若希臘再不遵守協議，就是其在歐元區的終結 之時。5.39.217.763 }6 B; O+ y0 G+ y4 D
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& b2 o& I2 Y  X公仔箱論壇恒生管理學院商學院院長