本帖最後由 felicity2010 於 2011-8-30 10:45 AM 編輯
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貝南奇對策「被癱瘓」 克魯明 Paul Krugman/ f' }2 _, Q. ]# h. l! x2 B
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執筆之時，全球投資者都焦急地等待貝南奇在懷俄明州杰克遜霍爾（Jackson Hole）聯邦儲備局周年大會上發表演說。他們很想知道，作為聯儲局主席的貝南奇會否公布新措施，試圖讓美國走出需求疲弱及高失業這個看來愈來愈永無止境的狀態。tvb now,tvbnow,bttvb: M" B p" o0 N
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不過，若貝南奇提出任何重要的措施──任何有望令失業問題顯著改善或對增長帶來顯著刺激的措施，我會非常驚訝。我為何對貝南奇不抱很大期望？答案隻有兩個字：佩裡（Rick Perry）。
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+ a! G( q# ^6 f1 ~) s' H/ I論文正確 推動困難8 @4 C' t7 j+ l4 J6 [. d
我的意思不是說得州州長佩裡本人是有效貨幣政策的攔路虎﹔至少目前還未至於。我隻是以佩裡──他曾威脅，若貝南奇在2012年大選前推展擴張貨幣政策，將要面對人身安全的嚴重后果，此事廣為人知──作為政治恫嚇的象征，說明這些恫嚇如何扼殺我們經濟復蘇的唯一最后希望。
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要明白我的意思，讓我們先談談聯儲局如今實際上應該推展的政策。 t3 B1 }. {' j3 V
. X. @% K0 B |: I美國經濟顯然仍嚴重低迷，正常情況下，我們會預期聯儲局調低利率，為經濟帶來刺激，但聯儲局一向採用的目標利率（基本上是美國短期政府債券的利率）已經接近零，在此情況下，聯儲局還能做些什麼？ ^; C9 a) P# O, ]" Y
: v$ J" B6 G! C3 wTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。2000年，一位名為貝南奇的經濟學家提出了一系列「零下限」（zero lower bound）政策建議。的而且確，有關論文聚焦的是日本──而不是美國──的政策，但美國面對的問題，與日本的經濟陷阱相差無幾，隻是更劇烈嚴重而已﹔因此，我們隻要問問，2011年的貝南奇為何沒有採納2000年貝南奇的建議，可以了解很多事情。, q/ H9 q) m" z6 }
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當年，貝南奇提出，日本央行可利用形形色色的非傳統政策拉動日本經濟。這些政策包括：買入長期政府債券（以推低利率繼而私營界別的借貸成本）﹔宣布短期利率將長時間維持於接近零的水平，從而進一步推低長期利率﹔宣布聯儲局尋求溫和通脹，「設定3%至4%的通脹目標，並維持好幾年」，以鼓勵借貸並減低民眾囤積現金的意欲﹔以及「試圖讓日圓大幅貶值」，即壓低日圓兌其他貨幣的匯價。
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貝南奇的做法正確嗎？我認為正確──這是理所當然的，因為其論文其中一部分是建基於我較早前進行的研究。既然如此，聯儲局為何不推展其主席曾建議日本推行的方案？
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& i. t+ ^- w/ e% [8 R# yTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。答案某程度上是源於內部分歧。兩周前，聯儲局負責制訂貨幣政策的委員會宣告，鑒於當前經濟狀況，「看來有需要把聯邦基金利率維持於超低水平最低限度至2013年中」。委員會甚至沒有承諾一直保持低息，隻是對可能出現的經濟狀況發表一點觀察。然而，即使隻是輕描淡寫，這份聲明仍面對強烈的內部反對力量，委員會內三位通脹鷹派成員投反對票，並形容此舉是錯誤的。
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不過，更重要的卻是外來政治壓力。聯儲局去年的確推出了買入長期債券、坊間稱之為「量化寬鬆」（別多問了）的計劃。不過，計劃對經濟的影響盡管很溫和，但在政治上卻掀起不成比例的重大反彈，當中以佩裡的言論最為尖刻。他揚言，2012年大選前進一步放寬貨幣政策，「幾乎等同叛國」﹔若貝南奇一意孤行，「他來到得州時我們會叫他好看」。公仔箱論壇& h( b: d! J. X: w M9 H: m' q
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不妨想想，若聯儲局推展「貝南奇2000年方案」其他可以說是更重要的部分，把通脹目標調高，並歡迎美元進一步走低，將激起什麼反應。考慮到包括眾議員瑞安（PaulRyan）等重量級共和黨人已在聲討任何被指「令美元貶值」的政策，若聯儲局真的這樣做，肯定會掀起政治風暴。tvb now,tvbnow,bttvb# z; r" y8 D9 g+ [* d/ d( b, l
聯儲局屈服於政治恫嚇
& n4 I3 [; V: _4 u公仔箱論壇有見及此，讀者如今應該明白，我為何預期杰克遜霍爾年會上不會公布任何重要的政策。貝南奇2000年時指摘日本央行「自我癱瘓」（self-induced paralysis），聯儲局如今則因為外來力量而陷入癱瘓（externally induced paralysis）。實際上，聯儲局屈服於政治恫嚇，隻能袖手旁觀容讓經濟繼續停滯不前，這是非常非常糟糕的事。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。/ `; F" A+ ^) @, J
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政治反對力量已經嚴重削弱財政措施，聯邦政府非但沒有創造就業，反而緊縮開支，進一步拖累產出及就業。如今連聯儲局都被「嚇窒」了，不敢做任何事，實在難以看到持續不斷的經濟災難有完結的一天。: C; c; r1 c4 |. F( W$ d
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* f9 M; J8 h9 z2 f& Z8 W1 Q保羅 羅賓 克魯明（Paul Robin Krugman，1953年2月28號—）係美國經濟學家、紐約時報嘅專欄作家、普林斯頓大學經濟系教授，係新凱恩斯主義經濟學派代表，2008年獲得諾貝爾經濟學獎 |
發表於 2011-8-30 10:44 AM
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