大陸「放水」 市場趨勢察端倪
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儘管中國人民銀行已推出不對稱降息、降準等刺激措施，但最新數據仍非常疲弱，中國一月份通脹跌至五年低點，顯示經濟仍在下滑。有經濟學家預計中國央行今年將降息、降準各兩次。公仔箱論壇/ { ~% v3 H o% P# y9 y
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日前，中國人民銀行突然宣布降低銀行存款準備金率半厘，此舉相當於向市場釋放六千六百五十億元人民幣的流動資金。縱觀市場近日的表現可見，經過消化「放水」衝擊，市場已經漸趨適應。華人投資者樂見股市回勇之餘，仍須留意促成今次降準的內地經濟相關因素。公仔箱論壇+ v' q3 R' c" G8 _
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在今次降準前，大型銀行存款準備金率是百分之二十，即每收到五元存款就要存放一元進央行作為準備金，中小型金融機構的存準金率是百分之十六點五。當天是銀行交新一期存準金之日，而春節前又向來是流動資金比較緊俏的日子，內地銀行同業間拆息高漲，現在北京放寬存準金率要求，將紓減市場資金緊張的壓力。, [' ~" G; P: j E& l! ^9 s; m- U% A
, |6 o$ [2 A9 U, x. Z4 K% u中國央行其實有很多其他工具，可以針對短期資金問題進行微調，由去年十二月至今，中國央行通過短期流動性調節工具、逆回購等措施，已經向市場注入了超過一萬億元的流動性。
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# u5 U. K; k1 y g8 B5 M6 I* |近年北京面對金融海嘯後四萬億救市產生的通脹和盲目投資後遺症，盡量避免出動減息和降準的大動作，中國總理李克強今年初出席瑞士達沃斯世界經濟論壇，承認中國經濟有下行壓力時，表明不會搞「大水漫灌」，會更加注重預調微調，來提升經濟發展的質量和效益。今次中國央行進行兩年零九個月來首次降準，是繼去年十一月不對稱減息以來的最大動作，反映國際金融市場和內地經濟近來的變化，令北京不得不「放大水」來力挽經濟。
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- W2 Q- _4 P" T( p5 H. R國際方面，歐洲加入量化寬鬆行列，多國銀行透過減息或其他措施，增加資金流動性及壓低匯率，人民幣雖然對美元貶值少許，但是遠追不上其他主要貨幣的貶幅，等如對這些貨幣升值，加上經濟轉型企業勞工和環保成本提升，令中國出口競爭面對愈來愈大的壓力。內地公布上月製造業採購經理指數只得四十九點八，是兩年零四個月來首次跌破五十這榮枯線，顯示製造業萎縮，而海內外定單都減少，反映海外出口和內地消費需求增長乏力。公仔箱論壇9 ^ u0 v6 s; e3 o. R
) S+ |. E1 {5 J; P3 g5 W9 n6 P& s6 v大陸內地消費方面，去年全年通脹百分之一點五，漲幅是四年來最低，去年十二月工業生產者出廠價格指數卻創下兩年四個月來新低，減息降準的強刺激不但不會造成物價飛漲，反而有助擺脫通縮威脅。公仔箱論壇- ~8 W; x. F: n& s* _! H
( m) P. ?) v6 A7 q" n, C, }" Z5.39.217.76大陸內地政府施展大動作，短期而言對內地股市樓市有刺激作用，不過內地積極擴大股市容量，把新增資金引入實體經濟，下星期就有二十四隻新股上市凍結大量資金，紓減炒作能量。中長期而言，要看春節過後的經濟數據，數據愈差，央行「放水」的誘因愈大。
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, J/ _# [4 ]$ c7 E+ U; y這次降準後大型銀行存準金率仍高達百分之十九點五，人行基準存貸利率一年期分別是二點七五厘和五點六厘，仍然有大量「穩增長」的「銀彈」可用，經濟硬著陸風險不大，對香港而言或可稍為紓緩日後美國加息的衝擊。但是，經濟壞消息變成「放水」好消息，擴大了大戶藉對消息的不同詮釋來舞弄的空間，市場波動恐怕會更大。
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發表於 2015-2-11 11:10 PM
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