[港澳台] 新股重啟閃縮 市場舊病復發

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新股重啟閃縮 市場舊病復發
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2 k$ r# a& Y- _! `, B6 N5 W5.39.217.76較早前中證監主席肖鋼表示，新股發行制度並沒有停，只是因為企業集中發年報而自然停止。延伸這個說法，既然沒有停止，也就沒有重啟，一切如常運作，何異於像「皇帝的新衣」，公然愚化市場認知和智慧。連內地股民都感慨，為甚麼不能大大方方宣布重啟新股發行？
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$ e# L& ?  i- i9 Z: R; j事實上，當局的閃縮態度值得理解和同情。大大方方宣布重啟新股發行，足以令Ａ股市場舊病復發。是關乎兩種異常矛盾的病態：一是擴容恐懼症。每逢開通新股發行，市場都會炒作「失血」，造成拋售效應，令已經弱質的Ａ股更弱；二是打新亢奮症。每逢新股發行，都形成炒作亢奮，市盈率三、四十倍好正常，五、六十倍不少見，百倍以上有奇葩。tvb now,tvbnow,bttvb' n: k6 B5 }) ]" G
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市場這種病態，頗令當局頭痛得來束手無策，故而閃縮躲避惟恐不及。近期一聞新股開閘風聲，Ａ股隨即舊病復發，如此這般一再如是，已經為時不短。在市場效應上，Ａ股每因此受挫，並且常常殃及港股，Ａ股近期的跌市，正成為拖累港股一大因素，將對滬港通產生沖銷效應。& v' R: |% ~! g( a3 L2 Q$ S# F

' F4 O+ |/ r! N( h0 c然而，監管機構總不可對這市場病態聽之任之，變成慢性病患。尤其身負促成Ａ股脫胎換骨的改革使命，這是中證監無可迴避要闖的關。市場已經注意到，新上市公司為求上市，可能帳目造假蒙混過關，設置了鐵腕罰則，致令有些申請上市的企業知罰而退，對於消除企業抱圈錢動機上市終致損害股民，是大有助益的，預期有長遠的利好影響。
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監管機構應以此為例，將改革堅持下去。但僅憑此一招未足改造Ａ股，主要是舊習慣未改良，包括兩方面：一是公司管治。要指引公司合規營運，最好能在盈利情況下，合理派息回饋股東；二是投資者教育。一方面引導投資者去除急功近利的短炒心態，另一方面促成投資者監察公司運作的參與意識。有此兩項，才能體現Ａ股質的改造。
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' R" X% e2 p0 O! ?  \  k: \Ａ股低迷太久，病根深種，長期管治未見突破，很重要的教訓是市場封閉，欠缺改革衝擊力。一邊是監管者一直未嚴肅法規，引入重罰機制且有效執行；另一邊是既得利益者坐大，特別大國企與監管分庭抗禮，兩強互相鬥法，受害的是投資者。7 t6 D/ B- ]. G

8 h- j4 p5 Z5 G( N4 V% O& YＡ股對境外投資者開放，並引入有益的訴訟機制，其作用不是單純引入資金，更可以發揮海外機構和個人投資者，對上市公司實施監察的作用，既能改造散戶主導的結構，也能促成公司管治及投資者教育的碰撞式改進，監管者也可借助群力，不再孤軍作戰。一句話，改革不宜老是閉門行事，應放在開放的大環境中，才能有效推進，滬港通路子是對的，惟嫌保守。
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