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標題: 披露敏感資料規定 刑事化才有阻嚇力 [打印本頁]

作者: katspi    時間: 2010-3-30 07:19 AM     標題: 披露敏感資料規定 刑事化才有阻嚇力

政府擬立法規管上市公司披露股價敏感資料,在構建公平交易平台方面,算是再邁進一小步;不過,政府建議的罰則最多只是罰款等民事制裁措施,成效存疑。我們認為罰則必須刑事化,才有足夠阻嚇力。tvb now,tvbnow,bttvb. i# B4 `; G6 A3 m# D. M
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關於披露股價敏感資料法定化之議,已經醞釀10年。《上市規則》原本已要求上市公司須及時披露股價敏感資料,但是只屬港交所與上市公司之間的合約,並無法定約束力;過去,不乏上市公司未按要求披露,港交所莫奈之何,即使其後證實未履行披露責任,最嚴重的處分只是公開譴責,未能迫使上市公司認真看待披露責任。tvb now,tvbnow,bttvb( _! ], }4 W  x5 m  _! D. v  f2 F  R

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) r+ q0 @* A9 W1 i民事罰則隔靴搔癢
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  ]* Y6 e. K) f2 `3 V* l5.39.217.76唯一寄望證監會執法
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政府發表諮詢文件,把上市公司披露資料納入法例規範,使之成為成文法,具有法定地位,即上市公司在切實可行範圍內,盡快向公披露資料或消息,成為法定責任,若有違反,經調查證明屬實,則由市場失當行為審裁處給予制裁。與現行制度比較,新建議無可否認邁進一步,但是只以民事罰則處理,顯然阻嚇力不足。tvb now,tvbnow,bttvb1 s  R+ b0 ^  Y4 i) ?: V

( \3 t- _5 E7 W. Y3 H3 |0 f: t- |政府建議最高罰款800萬元,對於存心利用敏感資料或消息牟利的上市公司或董事,或藉隱瞞資料以取得無形利益而言(例如中信泰富延遲披露炒外匯事件等),這個罰款額可謂「濕濕碎」,不足以使他們首先想到要向投資者公開資料;至於5年內不能擔任上市公司董事或參與管理,對於真正的大老闆,這個懲罰並無太大意義,因為就算不擔任董事或參與管理,大老闆仍然可以透過其他方法,掌控一家上市公司。5.39.217.765 G" Y/ Q, p( ?7 ^: b; C

0 c  b6 |, d/ h  l3 V. T至於最多5年不得使用市場設施、遭到內部紀律處理等制裁措施,懲罰強度更是等而下之了。公仔箱論壇3 W7 ?* S; v: B" m

5 j. M$ z8 n- e5.39.217.76因此,總的而言,事態若在民事層面,並無足夠動力使董事們善盡披露股價敏感資料的責任。對於生意人,能夠用錢「搞掂」的事,他們大多數不會上心;唯有若犯法就進衙門,他們才會小心翼翼,以免墮入法網。因此,刑事化規管上市公司披露股價敏感資料和消息,才可以建立起一套透明度高的披露資料文化。tvb now,tvbnow,bttvb. z1 X& S8 N# X: T" y7 V5 e
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政府建議由證監會執行《上市規則》法定化,我們認為是整套建議最值得寄望之處。目前港交所執行《上市規則》,並無調查權,遇有可疑個案,只能要求有關上市公司交報告,因此,港交所被譏諷為無牙老虎,其來有自。, s  X3 t3 i6 D

) a9 B5 z* s$ t+ R( a- gtvb now,tvbnow,bttvb證監會值得寄予厚望之處,首先是它有調查權,可以調查可疑個案,而在調查中,若有關人等未如實交代,或許會涉及提供虛假資料而觸犯官非。因此,有調查權可使證監會較易找出真相。9 [( B7 Z9 a% l4 w9 a5 j

+ q* |: D$ _1 U9 h( Q, Q8 L5.39.217.76其次,2003年之前,本港對於藉內幕消息交易,就算證據確鑿,涉事者最多只是被譴責,並無其他責任,內幕交易所得也可以袋袋平安。自從03年《證券及期貨條例》生效後,證監會獲得法定權力,有權就調查內幕交易和提出刑事檢控,對付藉內幕消息牟利的行為。多年來,證監會就此完成了5項檢控,全部被告罪名成立,被法庭判囚或罰款。《上市規則》法定化,關於股價敏感資料的定義,政府採用現有禁止內幕交易制度中「內幕資料」的概念,即與現時《證券及期貨條例》下,被禁止用作內幕交易的資料相同,證監會執行起來可收駕輕就熟之效。因此,披露股價敏感資料罰則雖屬民事,我們仍然希望證監會幹出成績,使那些大老虎會有一點顧忌,使市場運作更加公平一點。
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縱使《上市規則》法定化民事罰則阻嚇力有限,但是輿論對此能否落實推行,仍然不敢樂觀。中文大學財務學系副教授蘇偉文認為,過去在延長董事禁售期和發表季度報告事件上,都因為上市公司強烈反彈而胎死腹中,政府這次重提此事,能否落實,他不存厚望。本港商界對於建立公平交易平台的種種措施,確實反對的多,例如延長董事禁售期,本已經過諮詢和完成既定程序,但是就在生效日期之前,商界突然發難,推翻了原定安排,此役,當局之出爾反爾和懦弱,在國際間成為笑柄。 TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。/ |2 r1 C7 K# Q  L% C

' A' k1 b# s' r- q' f  l公仔箱論壇完善金融構建公平交易 tvb now,tvbnow,bttvb% e, W/ F$ u! e! N  G% y

& s8 t. S+ K( a  C8 B+ Z商界應支持法定披露資料
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: \/ c/ |8 Q5 j- ]公仔箱論壇事實上,上市公司商會已表明不贊成把《上市規則》法定化,他們提出成立一個類似審裁處的架構,有權施加罰則,如罰款、不准做董事等,以增加現有規則的阻嚇力。現在政府的方案不乏上市公司商會建議的影子,是否符合上市公司商會的「心水」,政府會否堅定推行法定化,且看事態發展了。
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本港國際金融中心地位,由一點一滴累積而成,監管措施隨實際需要施行。關於內幕交易,由過去的譴責發展到要負刑責,在這個基礎上,《上市規則》法定化,應該視為金融基建不斷改進、「公平交易平台」進一步完善的發展歷程,可以強化和鞏固香港的國際金融中心地位,保持競爭力超前,毋懼其他城市(包括上海)追趕。而在金融海嘯之後,增加透明度和公平交易,對於一個健康的金融市場,顯得更加重要。TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。; @  |; \* z5 K0 {4 x

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