標題:
資金多物價縮 短期添股市波動
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作者:
katspi
時間:
2009-8-13 07:21 AM
標題:
資金多物價縮 短期添股市波動
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內地股市指數一天內跌逾百分之四，連累港股昨天也跌了百分之三，恒生指數下跌六百多點，創下三個月以來最大的單日跌幅。內地股市由資金推動，今年已經升了八成，現在趁七月份銀行新增放貸量大跌的消息而調整。中央寬鬆貨幣政策不變，不過，針對部分可能過熱的環節及早「動態微調」，股市短期而言會相當波動。
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內地銀行響應中央大開水喉刺激經濟的政策，今年上半年新增放貸七萬多億元人民幣，比去年全年還要多五成，相當部分的資金流入股市和樓市，出現消費物價仍然通縮，資產價值卻「通脹」的局面，當中單是六月和七月股市已經漲了三成，中央不欲股市泡沫急速膨脹，銀行亦不願遭社會視為替吹起股樓泡沫推波助瀾，收慢放貸速度，七月份新增貸款三千五百多億元，不及六月份的四分一。以建設銀行為例，首季新增放貸逾五千多億，次季一千八百億，預計第三、四季合計只得二千億元。投資者憂慮市場不再獲瘋狂灌水。
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銀行放貸規律無大變
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其實，市場水源仍然非常充足。即使沒有中央政策推動，內地銀行一向都是年初放貸遠比年尾為多。過去十年，七月份的放貸都是處於低位，而第三季和第四季開始的一個月放貸額都會比較低，目前未偏離這規律。此外，內地貨幣供應仍多，放出來的水並未大幅抽走。
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中央去年底提出的四萬億元振興經濟政策，當中由中央出資約一萬多億元，至今只分期動用三千八百億，顯示中央尚有繼續注資刺激經濟的空間，而當初的計畫也是分兩年進行，那些已經投資開工的大量基建，總不會在中途停止注資讓其爛尾，同時地方政府也紛紛進行投資。故此，內地的固定投資雖然不再如年初爆炸性增長，經濟「水浸」仍然將維持好一段日子。
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民間投資仍視乎出口
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基建投資增長放緩，本來希望由民間投資接力。中央推行家電下鄉和鼓勵百姓買汽車，刺激內需，令上半年汽車數量增長了五成，但今年頭七個月的消費增長亦只得一成半，差強人意。由於產能過剩，民間投資動力不足，仍待改善出口來帶動。現時出口和去年同期相比仍然跌幅甚巨，但已經連續五個月按月回升。能否改變現時內地「強投資，平消費，弱出口」的局面，視乎海外需求能否消化產能，促使民企擴大投資生產規模。
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現時內地消費物價仍然處於通縮，讓政府繼續有空間實施寬鬆貨幣刺激經濟政策。不過，股市今年在資金帶動下升得太急，最近調整一成，並不算多，短期而言，對政策上的風吹草動，仍然可能會有「波濤洶湧」的反應。
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